净利预增超390%！百奥赛图半年报预告大爆发，上游创新基础设施终于迎来收获时刻
8 月 6 日，百奥赛图发布 2026 年半年度业绩预告，一组极具冲击力的财务数据摆在市场面前，让整个生物医药上游赛道为之侧目。
预计上半年营收落在9.36-9.46 亿元区间，同比增幅50.80%-52.41%；归母净利润2.36-2.46亿元，同比暴涨391.87%-412.71%；扣非净利润更是来到1.92-2.02亿元，同比增幅高达574.02%-609.04%。简单来说，不光收入实现稳健高增，利润端的弹性释放远远跑在营收前面，扣非的大幅走高，更说明这份业绩不是靠偶然收益装点门面，而是主营业务实打实的造血能力爆发。
回看几年前，百奥赛图还处在持续重投入的阶段，为搭建动物模型库、打磨全人抗体平台，常年承受大额研发投入，亏损是市场对它最深刻的印象。短短几年时间，从持续烧钱投入，到连续季度盈利，再到如今半年度利润跨越式增长，这家扎根模式动物、深耕抗体源头发现的生物技术公司，正式走完技术沉淀期，进入规模化利润兑现的新阶段。
很多圈外朋友看不懂，为什么一家做小鼠模型、做抗体分子筛选的企业，可以跑出这么夸张的利润增速。要读懂百奥赛图，首先要找准它在创新药产业链里的位置。创新药整条链条，从靶点挖掘、抗体分子筛选，到临床前评价、临床开发再到商业化上市，环节层层递进。百奥赛图身处最前端的上游，相当于整个抗体新药产业的 “基础设施供应商”。不管下游药企的候选药物最后能不能成功上市，靶点验证、体内药效、安全性评价都是绕不开的刚性环节，上游服务的需求具备很强确定性。
这份亮眼预告背后，核心逻辑官方总结为两大业务线双轮驱动，同时叠加规模效应与精益管理带来的降本增效。但落到产业现实里，是过去十几年持续砸钱堆技术、建模型库、积累抗体序列，到今天终于等到开花结果。
第一大支柱，就是临床前产品与服务板块，也就是大家熟悉的模式动物业务。公司起家就是基因编辑模式动物，BioMice 百奥动物已经成为国内乃至全球都具备影响力的人源化小鼠品牌。这块业务包含现货模式动物销售、基因编辑定制模型，再加上药理药效评价服务，二者天然高度协同。模式动物销售贡献接近 45% 营收，是公司稳稳的现金牛，毛利率长期维持高位，源源不断输出稳定现金流；药理药效评价承接大量药企临床前外包项目，占营收约 25%，依托自有模型资源，肿瘤免疫、自身免疫疾病方向的体内外评价业务持续放量。
模式动物这个生意，看着是养小鼠，门槛却藏在看不见的地方。搭建人源化小鼠模型，需要深厚的基因编辑技术积累，专利壁垒错综复杂，模型库不是一朝一夕可以堆出来。模型储备越多，能够承接的靶点、实验场景就越丰富，客户选择你的理由就越强。当客户习惯了你的模型体系，后续实验会持续复购，客户转换成本很高，订单具备很强延续性。全球 TOP20 药企大部分都已经成为它的客户，海外业务占比可观，这也为业务持续增长筑牢基本盘。
而真正带来业绩弹性的，是第二大核心板块 —— 抗体发现业务，也就是市场反复提及的 “千鼠万抗” 计划，依托 RenMice 全人抗体 / TCR 小鼠平台运转，目前营收占比约 24%，近几年增速显著跑赢传统模式动物业务，也是这一轮业绩爆发的关键推手。
传统抗体开发，药企拿到一个靶点，从头开始免疫、筛选，周期漫长，充满不确定性。“千鼠万抗” 换了一套思路：针对上千个人类潜在药物靶点，用全人抗体小鼠大规模免疫筛选，提前产出海量经过体内实验验证的全人抗体序列，搭建起一座百万级真实抗体序列的“货架”。药企不需要从零开始做实验，可以直接从现成序列库里面挑选适配自己需求的分子，直接跳过早期摸索阶段，研发周期可以缩短一到两年，大幅降低早期研发试错成本。
这里要划一个重点：这不是 AI 虚拟预测出来的序列库，全部来自小鼠体内真实免疫实验，有实际活性数据支撑，这也是它和市面上很多抗体库最大的区别。这套模式前期投入巨大，需要持续做动物免疫、筛选、测序，过去几年都是大额成本投入，现在库的规模已经成型，开始进入商业化兑现期。对外授权抗体分子，收取首付款、临床里程碑，未来还可以拿到上市后的销售分成。目前公司自主管线已有大约 7 个候选药物全部对外授权，其中 5 个推进到临床阶段。
今年产业端也不断传来项目进展：合作伙伴IDEAYA 的双抗 ADC 项目 IDE034 完成 I 期首例患者给药；NEOKBio 的NEOK002 拿到美国 FDA 的 IND 许可，计划开启 I 期临床，靶向 EGFR/MUC1，用于实体瘤治疗。一个个合作项目往前走，代表平台产出的分子质量，得到海外药企实实在在的认可，后续还会持续释放里程碑收益。
如果说两大业务线是收入增长的发动机，那规模效应和精益管理，就是利润能够远超营收增速的关键密码。
随着营收规模做大，产能利用率持续抬升，前期建设的动物繁育设施、抗体筛选平台的固定成本被摊薄，规模效应加速显现。同时内部持续推进精益化管理，进一步优化运营流程，带动整体毛利率上行，期间费用率得到有效控制。过去为了搭建平台，人员、动物繁育、实验设备投入居高不下；当业务体量上来之后，每新增一单业务，边际成本在下降，利润弹性就此打开，这也是预告里反复提到的“规模化利润加速释放”的真实含义。
放到整个生物医药大环境来看，行业已经告别过去野蛮烧钱的时代，进入创新驱动的新阶段。下游药企更加看重研发效率，愿意把早期靶点验证、抗体分子发现的工作交给专业化平台，不用自己重资产搭建全套体系。上游技术平台的价值，正在被越来越多全球药企看见。百奥赛图一边手握模式动物这个稳定的基本盘，另一边抗体发现业务打开增长天花板，国内市场深耕，海外客户持续拓展，两大板块互相赋能。模式动物可以用来验证抗体分子药效，抗体业务拿到的合作又反过来带动动物模型、药理评价订单，形成业务协同。
当然，我们也要客观看待，这份半年度业绩预告仅仅是初步测算数据，正式半年报还需要等待后续披露。行业竞争也在持续加剧，模式动物赛道入局者越来越多，全人抗体平台同样面临同业追赶，海外拓展、项目临床推进速度，都是后续需要持续跟踪的变量。
但不可否认，百奥赛图的成长故事，也折射出国内生物医药上游产业的变化。过去很多上游环节，核心工具、核心平台掌握在海外企业手里。而现在，国内企业依靠十几年持续技术投入，在模式动物、全人抗体小鼠这些硬核赛道，搭建起可以和国际巨头同台竞争的平台，产品与服务反向输出全球头部药企。不再只是简单做外包代工，而是输出底层技术资产，这是非常值得关注的变化。
很多生物技术公司，要么埋头做自研新药，赌管线成功；要么单纯做 CRO，赚辛苦服务费。百奥赛图走了一条相对特殊的道路：做新药研发的“基础设施”，沉淀模型、抗体序列这些可反复复用的技术资产，既提供服务，也输出分子资产。前期漫长、烧钱，回报来得慢，但一旦跨过临界点，规模效应就会逐步兑现。
从持续亏损，到扭亏为盈，再到如今半年度利润预增数倍，不是偶然的爆发，而是长期技术投入之后水到渠成的结果。当模型库、抗体序列库积累到足够体量，客户网络铺开到全球，产能跑满，精细化管理跟上，前期投入的价值就会逐步释放出来。
未来，一方面要看传统模式动物与临床前服务业务能否维持稳健增长；另一方面，“千鼠万抗”产出的抗体分子，会有多少项目持续推进临床，带来更多里程碑与分成收入，海外业务能不能持续突破，都会决定这家上游平台企业下一阶段的成长高度。
转自：药事纵横
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