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昨夜，存储龙头闪迪收盘大涨 13.67%，盘中最大涨幅超 17%，市值增加283.1亿美元，直接带飞整个存储板块，美光、SK 海力士、西部数据集体走高。 $闪迪(SNDK)$

我认为导致本次股价暴涨的原因有以下几点：

炸裂的长期盈利指引

公司给出 2028‑2030 财年目标：营收中高双位数增长，非 GAAP 毛利率 80%、营业利润率 75%、调整后自由现金流利润率 50%。

传统NAND闪存周期性极强，行情下行的时候，厂商毛利率甚至会直接转亏。闪迪直接给出长期80%毛利率目标，大大超出市场预期。公司还会主动管控对外出货的比特规模，技术升级带来的新增产能不会全部投向市场，避免供给泛滥打压芯片售价，把盈利放在第一位，而不是一味追求出货规模。

NBM 协议试图抹平周期波动

闪迪已和 8 家大客户签订锁定采购量的 NBM 协议，附带最低财务保障与区间定价。合同总规模约 940 亿美元，2027 财年 50%、2028 财年三分之二的比特出货量已被提前锁定。

把现货买卖改成合同定价，收入确定性大幅提升，这也是市场最看重的点，是公司从周期股向成长股转型的核心抓手。不过高盛也提示，这套模式能不能真正对冲行业周期，仍有待后续实际经营验证。

大手笔股东回报承诺

闪迪完成业务投资之后，100% 超额自由现金流返还股东，优先回购，剩余回购额度约 155 亿美元，回报力度远超行业同行，吸引追求现金流回报的资金进场。

AI 推理打开存储新空间，技术路线落地

AI 推理爆发，KV Cache 带动存储需求，公司预计 2030 年企业数据中心闪存 TAM 达到 1.2ZB。

推出 HBF 高带宽闪存新技术，瞄准 AI 推理场景；BiCS10 实现比特密度大幅提升，补齐 AI 存储的产品故事，打开上行想象空间。

我的观点

这次股价大涨，核心是市场愿意给这套新经营模式更高的估值。

940 亿的长协打底、主动控产能保护价格、叠加强力的回购政策，实打实缓解了 NAND 行业过去大起大落的老毛病。同时 AI 推理带来的增量需求，也给业绩提供向上的基本面支撑。

虽然所有规划都还处在落地阶段，后续订单、财报依旧需要持续跟踪，但相比传统存储周期股，闪迪已经拿到了很好的转型基础，我整体偏向乐观。当然短期单日涨幅巨大，不代表随时可以追入，适合等待合适的价格再做考量。