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作者：三晋财经汇

8月10日，上海证券交易所发布公告，正式终止对山西阳光焦化集团股份有限公司（下称“阳光焦化”）首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。

本次审核终止，由阳光焦化及其保荐机构中信证券主动提交撤回上市申请所致。

自2020年启动上市辅导至今，这家山西民营焦化龙头耗时近六年的A股上市之路，再度按下暂停键。

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阳光焦化撤回IPO申请

阳光焦化此次上市筹备已有近6年时间。

2020年11月，阳光焦化在山西证监局完成IPO辅导备案登记；2022年1月首次披露招股书，保荐机构为中信证券。2023年2月，上交所正式受理其IPO申请，同年6月进入交易所“已问询”阶段。

然而，此后三年多的审核进程始终波折不断。期间，公司历经多轮财报更新、审核中止与恢复，迟迟未能推进至上市关键节点。

而在此过程中，公司同步调整募资规划：原计划募资60亿元最终缩减至40亿元，删去了16亿元补充流动资金项目，募资全部投向四大实体项目。

直至2026年8月，阳光焦化与保荐人中信证券同步向上交所提交撤回上市申请文件。

根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条相关规定，上交所最终作出终止审核的决定，为本次长达三年多的IPO审核画上句号。

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深耕焦化行业三十年

阳光焦化成立于1998年，总部位于山西河津市，由山西知名民营企业家薛靛民创立，是国内老牌民营煤焦化工企业。

经过数十年发展，公司已构建起集原煤洗选、焦炭冶炼、煤焦油加工、精细化工等业务为一体化的完整产业链，属于典型的循环经济型煤化工企业。

产能规模方面，截至2025年末，公司核心焦炭产能达509万吨，炭黑产能38.5万吨，产能规模稳居行业前列。

公司主营产品涵盖焦炭、煤焦油、粗苯、炭黑、工业萘等系列煤化工及精细化工产品，产品广泛应用于钢铁、建材、新材料等核心领域，2025年位列山西民企百强第16位。

股权结构上，公司股权高度集中，实控人薛靛民与其子薛国飞合计持股81.88%，其中薛靛民直接持股81.28%，父子二人牢牢掌控企业经营决策权。

业绩方面，受焦化行业强周期影响。阳光焦化近年来业绩呈现“增长-回落-回暖”的走势。

2019年至2021年，行业景气度上行带动公司业绩快速增长。营收从107.27亿元攀升至159.92亿元，归母净利润从6.95亿元大幅增长至21.36亿元。

2022年起，国内煤焦行业景气度回落，下游钢铁行业需求疲软、煤焦价差持续收窄，叠加原材料价格波动，公司盈利水平持续承压。

2022年至2024年，公司营收分别为204.38亿元、181.94亿元、158.3亿元，归母净利润逐年下滑至11.75亿元、6.74亿元、3.79亿元，三年间净利润缩水超六成，盈利增速持续走弱。

2025年公司业绩迎来小幅修复，全年实现营收124.64亿元，归母净利润4亿元，同比小幅回升。

中国炼焦行业协会数据显示，2025年全国焦炭产量5.04亿吨，同比增长2.9%，创近10年新高；但价格重心同比下移约27%，为近5年最低水平。

当前A股资本市场对强周期企业上市审核日趋严格，监管层对持续盈利能力、合规经营水平及风险防控能力均提出更高要求。

焦化行业属于高耗能、强周期行业，叠加产能过剩、环保监管趋严等现实压力，上市难度持续攀升。

从六年筹备到主动撤单，阳光焦化的IPO长跑暂告一段落。后续公司是否会重启上市，三晋财经汇将持续关注。