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Coinbase（COIN US）2Q26 业绩低于市场预期。

净收入环比下降 14% 至 11.5 亿美元，调整后 EBITDA 环比下降 31% 至 2.08 亿美元，主要受到加密资产价格和交易量走弱影响。

但这份报告的重点，不只是短期业绩压力。

在整体市场偏弱的情况下，Coinbase 交易份额继续提升，2Q26 市场份额达到 10.3%，同比提升 3.2 个百分点，环比提升 1.2 个百分点。

同时，Everything Exchange 也有进展：加密衍生品交易量在整体市场下滑 12% 的情况下保持环比持平，预测市场收入环比增长 106%，年化收入超过 1 亿美元。

招银国际维持 BUY 评级，但将目标价从 235 美元下调至 205 美元。

核心观察点：Coinbase 能否在加密市场低迷期继续扩大份额，并通过衍生品、预测市场、稳定币和成本控制，提升下一轮周期中的盈利弹性。