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范式发了正面盈利预告，数据确实好看——上半年营收32到40亿，同比增长22%到52%，净利润从亏损直接跳到9000万到1.3亿。

但我更感兴趣的不是数字本身，而是范式怎么赚到这个钱的。

Token吞吐效率提升——公告里这句话信息量很大。翻译一下：同样的算力硬件，别人跑一个Token的成本是1块钱，范式可能只要5毛。AI行业最大的成本就是算力，大多数公司卡在“卡买了但用不好”的困境里，范式把这个问题解决了。毛利率自然好看，利润也就出来了。

更有意思的是，这种效率提升不是因为买了更便宜的卡，是因为软件层做得更好——vGPU调度、异构纳管、模型适配，这些技术壁垒堆出来的效率优势，竞争对手很难短期复制。

销售费用占比下降——这又是一个与直觉相反的信号。大部分AI公司在扩张期都是销售费用先涨，营收再跟上来。范式反过来，营收在涨，花钱的效率在提升。一增一降之间利润就出来了。这至少说明一件事：它的产品在市场上的接受度在提高，不需要靠猛砸销售来换增长。

平台化——各业务线共享技术底座，成本被摊薄。项目制公司的逻辑是：做一个项目招一批人，利润增长是线性的。平台型公司不一样，前期高投入建好底座之后，多跑一条业务线，边际成本很低。上半年多条业务线同时在推进，成本没有跟着线性涨，利润自然就释放出来了。

范式赚钱的方式，说到底就一句话：靠效率赚钱。在AI这个普遍还在烧钱的赛道里，能做到这一点，说明商业模式已经跑通了。盈利能持续多久、跑多快，还需要看后续几个季度的数据，但至少方向已经明确了。

$范式智能(06682)$

@爱发红包的虎妞