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这周走势真的戏剧性。周二 CPI 一出，3.5% 同比，大幅低于预期，核心也只有 2.6%，六年多来首次环比转负。接着 PPI 也不给力，同样低于预期。当时市场直接炸锅，纳指弹接近 1%，个个都在说降息终于有戏。

美债收益率全周往下走，2 年期从 4.26% 跌到 4.13%，10 年期落到 4.55%。CME 上面看，7 月不加息概率升到九成，9 月也有一半机会按兵不动。看上去一切都很美好。

然后周三周四开始变样，周五直接放量跳水。

全周计数：道指跌 0.93%，标普跌 1.55%，纳指最伤，跌 2.9%。

半导体更夸张，直接技术性熊市。

板块分化讲下重点：

AI 芯片 / 半导体 这周最伤。存储芯片带头崩，海力士、美光、西部数据集体扑街。英伟达周五单日跌 2.39%，全周算下来不少。台积电业绩超预期都救不了，这个就是典型的利好出尽。说到底都是前面涨太急，预期打太满，一有风吹草动集体跑路。

软件 / 云科技 相对稳健很多。微软、谷歌这类，跌幅明显小于芯片股。钱从高估值的 AI 硬件流出，走向业绩更稳的软件和应用层，这个切换这周看得很清楚。

黄金 全周来回震荡。CPI 出来那天冲过 4100，但站不稳，周末又跌回 4030 附近。美元弹就压金价，地缘紧张就托住，两边拉锯，没方向。

原油 相对强，WTI 维持 78-81 美元区间。美伊局势一直紧张，霍尔木兹海峡供应忧虑托住油价。这个是最大变量，如果中东再升级，油价随时再冲，到时通胀预期反转，降息节奏又会被打乱。

传导逻辑很简单：

CPI 降温 → 炒降息 → 美债跌 → 科技股估值修复（周初涨）

→ 芯片股涨太多获利盘涌出 → 半导体带崩纳指（周末跌）

→ 钱撤去软科技、防御板块避险

⚠️ 单独拎出来讲的风险：

地缘：中东反反复复，油价一飙，通胀逻辑反转，降息随时没得谈

美元：这周先跌后反弹，如果美元转强，黄金和新兴市场都会受压

二、港股这周：指数还是涨的，但钱已经在搬家

恒指全周累涨 1.60%，报 24562；恒生科技反而跌 2.09%，报 4623；国指涨 1.21%。

周四恒指一度冲上 25000，以为突破了，结果周五直接跌 1.78%，得而复失，那口气都顺不回来。

资金方面：

南向连续 4 日净买入，每天几十亿港币，这个是反弹的底气。外资就分化，长线的还慢慢加，短线投机的已经止盈走了。

板块轮动这周很明显，总结三句：

半导体集体扑街。存储芯片全周跌幅最大，澜起科技单日跌 23% 那单，相信大家都有印象。整个板块跟着美股韩股一起崩，没一只跑得掉。

科网软件相对稳健。钱从硬件撤去平台和软件。腾讯阿里这类，估值低、又有 AI 应用预期，反而接住不少资金。恒生科技周中最强那天涨近 2%，就是靠它们带。

红利防御逆势撑住。煤炭、电力、银行这类高息股，周末大盘调整的时候反而有钱去避险。风险偏好一下降，钱就自动流去高息股，这个规律这周验证得很清楚。

汽车、新消费周中都有轮动，但持续性都不强，更多是短线炒一波就走。

总结：港股这周是「指数修复，但板块大搬家」，AI 硬件的钱流出来，一部分去软件平台，一部分去红利防御。

三、结合国际消息 + 市场情绪，下周交易计划 📋

先梳理下当前盘面的核心变量，再讲怎么对应。

当前消息面和情绪底色：

利好：CPI/PPI 双双降温，降息大方向没变，美债收益率下行支撑科技股估值

利空：半导体板块技术性破位，获利盘压力大；中东地缘随时反复；财报季来了不确定性高

情绪：周初亢奋，周末快速降温，属于「逻辑没变但筹码松了」的状态

基于以上，下周我自己的计划大概是这样（纯个人操作思路，不是建议）：

整体仓位：控制在半仓以内，不重仓赌方向

财报季叠加地缘变量，两边都有理由，没必要满仓硬扛。留足子弹，跌下来才有得捡。

美股这边：

大型软件云科技，等回调到关键支撑位再考虑分批低吸，不追高。这部分是 AI 应用层的核心，业绩确定性最高，调整下来性价比会出来

半导体暂时观望，不抄底。等板块止跌企稳、连续两天不创新低了再看，现在去接就是赌

医药防御配一点点当对冲，市场波动大的时候能稳住净值

黄金原油暂时不碰，事件驱动的行情太难把握，散户看戏就好

港股这边：

高息红利继续拿着当底仓，南向资金持续流入 + 防御属性，进可攻退可守

科网平台股等回踩再考虑加，不追涨。周四冲到 25000 都站不稳，说明上面压力不小

半导体相关的一律避开，等美股那边企稳了再说，现在去捞就是送人头

下周前瞻：重点观察赛道 + 风险提示

下周个人看法：震荡整固为主，不会有单边大行情。

可以盯着的方向（只是看法，不是叫你买）：

大型软件 / 云科技。AI 应用层逻辑还在，业绩确定性高，如果大盘调整到位可能有机会。但现在别急，等企稳。

医药防御。市场继续波动的话，钱会去医药避险。辉瑞、礼来这类大药厂，波动小，有息收，适合风险偏好低的时候。

原油 / 能源。地缘一天没解决，油价就有支撑。但这条线炒事件，很难捉摸，散户别乱冲。

黄金。现在两边拉锯，等美元和降息预期明朗点再说。美元再转弱的话，黄金才有机会突破。

千万别乱碰：

存储芯片、半导体设备。下降趋势很明显，左边接刀风险太大。

高位小盘 AI 股。业绩都没出，纯炒预期，一有风吹草动就跳水。

下周风险位：

⚠️ 财报季开锣。特斯拉 7/22、微软 7/29、苹果 7/30 陆续出，业绩前波动大，别乱赌方向。

⚠️ 美联储噤声前最后讲话。有官员放鹰的话，降息预期随时修正，大盘又要抖一抖。

⚠️ 中东升级。最大黑天鹅，万一战事扩大，油价飙升 + 风险资产暴跌，什么逻辑都不管用。

⚠️ 美元反弹。美元指数重新转强的话，新兴市场和黄金都受压，港股也会被拖累。