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亚瑟|文

财商侠客行|出品

图片来源：网络

上半年，A股科技板块气势如虹，可谁曾想到，下半年刚开始，市场就风云突变。

• 先是Meta打算卖掉部分闲置的AI算力，引发市场对AI前景的担忧；

• 接着韩国综指接连暴跌触及熔断，跌入熊市区域。即便上周五在美股上市的SK海力士相对韩股已经溢价15%，也没法阻止资金疯狂出逃。

• A股也难以独善其身。

截至7月10日，7月份A股主要指数全线回调，上证指数跌幅最小仅2.40%；科创50下跌6.47%；创业板指成了下跌主力军，大幅回调了11.51%。

今天开盘又是一记暴击：全市场超4500只个股下跌，跌停的股票达到上百只，指数集体下跌。全天上证指数跌2.06%，深证成指跌3.48%，创业板指跌3.1%，科创综指跌超4%，北证50跌6.78%，科创50指数跌3.42%。

还记得上半年创纪录的两百多只“翻倍基”吗？

经过这不到半个月的调整，主动管理型翻倍基已经直接从两百多只，缩水到了几十只，上百只翻倍基被炸沉，部分产品直接把涨幅吐回去一半以上。

01 翻倍基大幅缩水？谁扛住了回撤

做了一圈统计发现，上半年两百多只主动权益翻倍基金中，7月以来，已经有超过一半，回撤超20%。

跌幅居前的，比如平安科技精选、财通福鑫，上半年的涨幅被回吐超过50%，其中平安科技精选更是直接退出今年翻倍基的行列。

这就是高弹性的另一面，高波动。涨得猛，跌起来也毫不手软。

金梓才管理的“财通六子”上半年涨幅相当耀眼，在这波调整中，也经历了很大的回撤。其中财通景气甄选、财通匠心优选、财通集成电路涨幅回吐幅度都超过40%，回吐幅度最小的财通成长优选，相较年中涨幅也收敛了38.3个百分点。

另外，华商均衡成长、东吴双动力、华商致远回报、东吴多策略、大成科技创新、博时科技驱动等这波都大幅回吐了上半年超过40%的涨幅。

不过也有几只翻倍基表现相对抗跌，其中华商领先企业、国泰半导体制造、华商改革创新、宏利领先中小盘、华商新动力、国泰成长价值、华商科创创业、东方阿尔法科技优选等几只上半年的翻倍基，这波涨幅回吐幅度都小于10%，持有感觉相对会较好。

02 市场为什么连续下跌？

从热火朝天的科技大牛市，到一夜之间的恐慌性出逃，市场到底发生了什么？

四个字：三重暴击。

1、全球科技赛道共振下杀

这波不是A股自己跌，而是全球科技赛道都在调整，甚至可以说是外围科技带崩了A股科技，全球科技板块情绪面都受到非常明显冲击。

美股方面，费城半导体指数自6月22日以来最大回撤高达18.4%，美光科技最大回撤了29%，闪迪最大回撤更是高达37%。但总的来说，美股还是更稳，纳斯达克100指数同期仅下跌1.9% ，费城半导体指数下跌9.6%。

韩国股市就没那么幸运了，两大权重三星电子、SK海力士同期最大回撤都在30%左右，韩国综指近期跌幅已经超过20%，正式进入技术性熊市！

港股最近有悄悄收复失地的迹象，恒生科技指数更是从低位反弹超过5%。有消息认为，外资流出韩国股市，处于估值洼地的港股是不错的选择。但港股科技也并不那么好过，PCB龙头建滔集团已经较6月份高点直接腰斩。

这波由于Meta宣布对外出售富余AI算力，市场开始担忧AI硬件需求边际放缓、算力过剩，整个全球科技产业链都陷入负面情绪，由此所引发的全球科技市场动荡，现在看来仍然在继续发酵。

2、赛道太拥挤，踩踏效应初现苗头

上半年A股就产生了两百多只主动权益翻倍基，冠军基方正富邦核心优势半年涨幅更是高达183.67%，而这些基金大部分集中在科技赛道。

特别是5、6月，受AI基础设施建设加速、存储芯片周期上行、先进封装需求爆发等逻辑驱动，科技股普遍经历了一轮快速的上涨，短期的大幅上涨，叠加交易拥挤度快速攀升，市场有点风吹草动，获利盘夺路而逃。

这些基金的持仓高度集中在半导体、AI算力、光通信、PCB、存储芯片等AI产业链，行业集中度极高。一旦市场情绪发生变化，AI产业链大量的获利盘就会集中涌出，基金净值便发生快速回调。

3、中报来了，故事开始让位给业绩

科技代表先进生产力，是市场行情的绝对主线，但投资不能永远只靠故事。

7月，中报业绩预告密集来袭，是骡子是马，丑媳妇终归要见公婆。

和美股不同，A股有大量纯题材科技股，很多并没有稳定的主营业务收入，但在上半年的行情中，滚动市盈率却不断上涨，股价早就透支了未来几年的业绩增长预期。

中报季，高估值且无业绩支撑的个股，自然要迎来一波估值回归行情，终究尘归尘、土归土。

03 耐心等待机会浮现

这波回调，总结起来就一句话：上半年越集中，7月这波回调就跌得越狠。

但放眼全球市场，科技仍然是大主线。科技股经历这波大调整之后，短期应该也是基本到位了。

接下来市场可能会进入震荡阶段，以消化中报的影响，随后才可能逐步重启上行行情。

只是，这波调整也给我们提了个醒：高收益，必然伴随着高波动。哪怕是在科技牛市里，也别把鸡蛋全押在一个赛道。远离杠杆，分散配置，不是胆小，是活得久的常识。

你的科技基金，这波扛住了吗？

免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。

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