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据港交所披露，2026年6月23日，上海哥瑞利软件股份有限公司（以下简称“哥瑞利软件”或“公司”）通过聆讯，由国泰君安国际、民银资本联席保荐，通过18C规则申请上市。

哥瑞利软件成立于2007年11月，由孙志岩创立。自2017年至2025年，公司累计进行了6轮融资，累计融资金额达到6.5亿元，投资方包括国投招商、国开制造、中国国新、招商资本、深投控、海康威视、中芯国际等。在2025年9月完成的E轮融资后，公司的投后估值达到45.25亿元。

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图源：招股书  ▲ 

主要业务

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哥瑞利软件是一家泛半导体行业智能制造软件解决方案（IMSS）提供商，产品分为五大平台：生产运营平台、集成自动化平台、智控数字平台、智能大数据引擎平台及数字化设备平台。

其中生产运营平台与集成自动化平台构成公司的CIM系统（计算机集成制造系统），核心模块包括制造执行系统MESwell©、设备自动化系统EAPwell©等，另有面向工业4.0场景的AI产品LOFA，可实现缺陷识别与远程自动化修复。

泛半导体行业先进制造所依赖的智能制造软件，尤其是支撑12寸晶圆全厂自动化的核心CIM系统，长期由海外厂商主导，这也是哥瑞利软件所在赛道被视为“卡脖子”领域的原因。

招股书提示，尽管国内供应商已取得进步，但晶圆厂运营商此前更倾向于选择经过验证的海外成熟方案，而非未经验证的国产替代品，形成了“验证僵局”，导致行业对进口系统的依赖持续存在。哥瑞利软件于2023年初交付了国内首批12寸前道18纳米工艺、含核心制造执行系统的国产CIM系统，是国内少数实现12寸晶圆制造全厂全自动化IMSS突破的供应商之一，被视为该领域国产替代的代表案例。

正是凭借这一技术突破及多年积累，哥瑞利软件在市场格局中确立了领先地位。按2024年收入计，公司在中国泛半导体IMSS市场排名第二，市场份额约11.7%，是国内泛半导体IMSS供应商中排名第一的厂商；行业前五大参与者合计占据62.0%的市场份额，第一名为应用材料公司（Applied Materials，纳斯达克上市，1967年成立于美国的半导体及显示器设备制造商），市占率32.3%。若聚焦更细分的半导体IMSS市场，哥瑞利软件2024年市占率4.8%，排名第四。公司称自身是泛半导体行业价值链上仅有的三家具备全栈自研IMSS能力的国内供应商之一，这也是其区别于单一模块供应商的稀缺性所在。

支撑上述地位的是公司持续的技术投入。截至目前，公司在中国境内取得31项专利、18项商标及159项软件著作权，并已申请12项海外专利；研发团队148人，其中18.9%拥有硕士及以上学位。2024年12月，公司推出的仿真平台旗下electron track及beam sculpt模块已整合至最新国产可变形电子束光刻系统，实现亚1纳米级光刻精度，填补了国内电子束光刻仿真和校正市场的空白，进一步拓宽了公司的技术边界。

在客户端，技术能力已转化为实际的商业化成果。往绩记录期间，公司已与泛半导体行业超过340家客户建立业务关系，其中约200家从事半导体行业；2024年及2025年分别新增90名及127名客户，客户留存率分别为42.5%及48.3%。CIM系统软件解决方案是公司的主打产品，也是公司在12寸晶圆制造领域技术积累的核心载体。在巩固国内市场的同时，公司已在新加坡设立海外事业部及附属公司，并在马来西亚、泰国、印度等东南亚市场启动项目，推进海外布局。

行业展望

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据弗若斯特沙利文数据，按销售收入计，中国泛半导体IMSS市场规模由2020年的约11亿元增至2024年的约21亿元，2020年至2024年复合年增长率为19.2%；预计到2029年将增至66亿元，2024年至2029年复合年增长率进一步提升至25.4%。分参与者来源看，国内参与者的市场规模预计将由2024年的13亿元增加至2029年的50亿元，复合年增长率高达31.2%，明显快于市场整体增速，反映国产替代正在加速。

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聚焦半导体这一核心子赛道，中国半导体IMSS市场规模由2020年的8亿元增至2024年的16亿元，复合年增长率20.0%，预计2029年将达到52亿元，复合年增长率提升至26.2%。

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行业增长的驱动因素包括：国家层面通过设立国家集成电路产业发展投资基金等方式提供政策与资金支持，“十四五”规划亦强调补齐基础软件等领域短板；随着国内厂商在产品稳定性与综合能力上不断突破，市场信心增强，国产替代正成为行业必然趋势；此外，行业还呈现出从单模块解决方案向平台化解决方案过渡、软件与硬件套件相结合，以及人工智能大模型加速渗透等趋势。

与此同时，行业也面临一定挑战：泛半导体制造技术进步迅速，要求供应商持续投入研发以跟上工艺迭代，这推高了相关成本与市场适应风险；尽管国产替代趋势明确，但国际半导体巨头凭借成熟技术、品牌知名度及广泛客户基础，在中国市场仍具有重要影响力，国内厂商在技术创新、服务质量及市场推广等方面仍需持续追赶。

股权架构

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哥瑞利软件的控股股东为创始人、董事长兼总经理孙志岩。截至最后实际可行日期，孙志岩直接持股30.02%，并通过其控制的昕想有限合伙（员工激励平台，持股14.26%）及晶为有限合伙（持股9.29%）合计控制公司约53.57%的股权，为一致行动集团。执行董事姜志、徐庆中分别持有公司股份。

公司还引入了多家产业资本及资深独立投资者，其中国投重大专项基金、国开制造、深圳旗昌（招商资本旗下）及深圳辰芯（中国国新旗下）为“领航资深独立投资者”，各自持股均在3%以上；杭州海康（关联方包括公司董事）持股5.63%，中芯海河基金（中芯国际旗下）持股1.61%。

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财务数据

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哥瑞利软件的收入由2023年的1.7亿元增至2024年的2.5亿元，并进一步增至2025年的3.0亿元，2023年至2025年复合年增长率约34.7%。

受益于收入规模扩大及存货减值损失减少，公司毛利由2023年的570.4万元增至2024年的3,275万元，并进一步增至2025年的4,264万元，2023年至2025年复合年增长率约173.4%；毛利率相应由3.4%提升至13.2%，再提升至14.2%。

不过，公司仍在持续亏损，2023年、2024年及2025年年内亏损分别为1.3亿元、1.0亿元及1.0亿元，主要原因是研发成本占收入比重较高，三年分别达到40.1%、23.7%及22.1%。

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剔除股份支付开支等影响后，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）由2023年的1.3亿元收窄至2024年的1.0亿元，并进一步收窄至2025年的8,362.9万元，呈逐年收窄趋势。

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分产品看，CIM软件解决方案仍是收入主力，但占比由2023年的82.7%降至2025年的71.6%；智能大数据引擎平台收入占比则由2023年的0.1%快速提升至2025年的7.8%，数字化设备平台占比由3.8%波动升至6.1%，产品结构呈多元化趋势。

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负债方面，公司计息银行借款由2023年末的6,317.5万元增至2024年末的6,495.5万元，并进一步增至2025年末的7,503.3万元，截至2026年1月31日维持在7,503.3万元；流动负债总额则由2023年末的2.9亿元降至2024年末的2.5亿元，并进一步降至2025年末的2.3亿元，截至2026年1月31日为2.3亿元，主要因合约负债减少。

应收方面，公司贸易应收款项及应收票据以及合约资产由2023年末的1.2亿元增至2024年末的1.7亿元，并进一步增至2025年末的2.1亿元，截至2026年1月31日略降至2.0亿元，增长趋势与收入增长基本一致；贸易应收款项及应收票据周转天数分别为192天、166天及197天。

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现金流方面，往绩记录期间公司经营活动持续录得现金流出，2023年至2025年经营活动所用现金净额分别为1.2亿元、1.4亿元及1.1亿元，表明公司尚未实现自身造血，仍依赖外部资金维持运转。这部分缺口主要通过两条渠道弥补：一是2023年发行股份带来的一次性融资现金流入2.8亿元；二是2024年及2025年陆续赎回此前购买的理财产品，为公司带来正的投资活动现金流。

得益于此，公司期末现金及现金等价物三年维持在3,500万元至6,600万元区间，未出现明显流动性紧张，但随着理财产品余额已于2025年清零，后续能否持续覆盖经营性现金流出，仍需关注公司造血能力的改善进度及本次上市募资的补充作用。

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