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$MERDEKAGOLD-DRS(06228)$ $科拓股份(02272)$ $中科闻歌(01956)$ $芯碁微装(09630)$ $圣邦股份(03661)$ $领益智造(01688)$

基本情况：

申购时间：6月17日-6月23日，24号出结果，25号暗盘，26号上市；

发行价格：≤26.60

入场费：2686.82

1手：100股

全球发售：8966.86万股

公开发售：896.69万股

发行手数：89669手

基石：有，共11家基石投资者认购49.94%份额

绿鞋：有，中信里昂稳价

保荐人：瑞银和中信联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

MERDEKAGOLD-DRS是印尼证交所上市的头部黄金开采企业，背靠印尼知名矿业集团MCG，股东包含当地顶级投资机构PCI与Saratoga，具备成熟的矿山开发运营经验。公司核心资产为哥伦打洛省的Pani金矿，根据CRU数据，该矿是印尼规模最大的原生金矿，黄金资源量700万盎司、储量520万盎司，分别位列亚洲第五、第四位，预计2030年产量可跻身亚洲原生金矿前二。

成本优势是公司核心竞争力：Pani金矿平均剥采比仅0.7:1，为全球露天金矿最低水平之一；全维持成本（不含权利金）约794美元/盎司，处于全球黄金矿业成本曲线最低四分位。项目已于2026年2月实现首次产金、3月完成首批黄金销售，正式进入商业化运营阶段。

财务表现：

2023-2025年公司处于矿山建设阶段，财务呈现典型的矿业建设期特征：

收入：分别为139.4万美元、175.0万美元、13.2万美元，全部来自向关联方提供重型设备租赁服务，2025年收入下滑因矿山建设完工，关联租赁需求减少并表抵消。

净利润：分别亏损683.7万美元、1270.0万美元、2749.4万美元，亏损逐年扩大主要源于印尼IPO中介费用、矿山建设借款利息支出增加，而非经营恶化。

现金流与负债：2025年末公司现金储备4530.8万美元，资产负债率52.9%，债务以长期项目贷为主，结构健康。

根据招股书指引，随着Pani金矿量产爬坡，公司预计2026年实现盈利，2028年达成正累计现金流，业绩拐点明确。

募资用途：

本次上市为存量股份发售，全球发售所得款项净额全部归售股股东所有，上市公司本身不获得融资资金；

根据招股书，若公司获得资金，将用于：

Pani金矿的开发及营运（矿山开发、设备购置及基础设施建设）；

勘探活动，以增加矿产资源量及矿石储量；

偿还部分现有债务；

营运资金及一般企业用途；

MERDEKAGOLD-DRS此次引入11家基石投资者，认购近50%的份额；

MERDEKAGOLD-DRS采用机制B，回拨10%；全球发售8966.86万股，香港发售896.69万股，一手是100股，共计89669手；甲尾申购需要26.84万本金，乙头申购需要53.74万本金；领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B，这9个新股存在资金冲突；现在倍数是2倍了，预计最终会在500倍左右；由瑞银和中信联合保荐，有基石，有绿鞋，中信历史保荐项目还不错，瑞银历史保荐项目比较一般。

在全球经济不确定性和通胀预期升温的背景下，黄金的避险价值进一步凸显。Pani金矿拥有快速爬坡能力，能够在较短时间内达到产量峰值。2023至2025年间，通过精细化钻探，金矿储量实现大幅跃升，而单位黄金的勘探成本仅为每盎司21美元，远低于印尼同行业27.9至141.3美元的水平。作为印尼最大的原生金矿，Pani金矿的黄金资源量和储量分别位居亚洲第五和第四。其平均剥采比仅为0.7:1，处于全球最低水平，奠定了明显的成本竞争优势。公司规划了两阶段的增值开发模式，在15年的服务年限内，黄金年产量峰值预计可达54.5万盎司。

如果看好黄金的长期前景和公司产能的逐步释放，可以考虑长期持有。MERDEKAGOLD-DRS(06228)的优势较为突出：资源禀赋优异，拥有印尼最大的原生金矿，成本优势显著；业绩转折点明确，预计2026年投产实现盈利，2028年将产生正现金流；不过，也需要关注几个主要风险：本次IPO全部为老股出售，公司本身未获得新资金，可能会影响后续的扩张速度；目前尚未盈利，业绩兑现存在不确定性；此外，还需留意印尼矿业政策、环保要求等地域性风险可能发生的变化。

领益智造、中科闻歌、科拓股份、圣邦股份、MERDEKAGOLD-DRS、芯碁微装、海光芯正、白鸽在线、礼邦医药-B这9个新股存在冲突，你会怎么打？评论区聊聊。

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