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Runli
06-18

被纳入指数后，SPCX 的股价会怎样变化？

看涨和看跌同样昂贵！SpaceX期权火爆背后，折射市场深层分歧

SpaceX期权上市首日，看涨合约成交量近100万张，跻身全美第五，与英伟达、特斯拉同级。但热闹背后，机构最大的几笔交易都是对冲锁定期解禁风险的领口策略，而非单边押注。9月期权定价显示，市场认为股价上涨50%和下跌50%的概率分别为15%和13%，两端都贵、都危险。

看涨和看跌同样昂贵！SpaceX期权火爆背后，折射市场深层分歧

# SpaceX上市：SpaceX首发债券获约3.6倍认购，凸显市场心态谨慎

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id=\"id_3375975267\" style=\"text-align: left;\">两端都贵，就是没法做</h2><p style=\"text-align: justify;\">Susquehanna的测算给出了一个直观数字：当前9月期权定价，隐含SpaceX在9月前再涨50%的概率约15%，同时隐含下跌50%的概率约13%。</p><p style=\"text-align: justify;\">涨跌两端的概率相近，但都不低——这意味着期权的隐含波动率被打得极高，两端都很贵。买涨，买贵了；买跌，也买贵了；卖期权，又太危险。</p><p style=\"text-align: justify;\">期权做市商平台SpotGamma的仓位模型显示，当前庄家整体在7月到期日附近195美元附近处于做多Gamma的状态，这在短期内对股价有一定支撑，但也意味着进一步向上逼空的难度加大。同时可以看到，交易者中有明显的&#34;空看涨+多看跌&#34;组合存在——做市商持有的是反向头寸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/053e1d3b8e0455b1466b9e88683a25f1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"472\"/></p><h2 id=\"id_3004568771\" style=\"text-align: left;\">杠杆ETF：第二天就破纪录</h2><p style=\"text-align: left;\">期权之外，杠杆ETF的数据同样惊人。</p><p style=\"text-align: left;\">据彭博ETF分析师Eric Balchunas，2倍做多SpaceX的杠杆ETF在上市第二天（周三）总成交额已突破<strong>30亿美元</strong>，较前一日的10亿美元翻了三倍。其中，SPCH单日成交额达<strong>13亿美元</strong>，据报道创下ETF上市第二日成交额的历史最高纪录，超过此前由比特币现货ETF IBIT创下的5亿美元纪录。</p><p style=\"text-align: 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McElligott将当天的市场情绪描述为\"绝对恐慌式追涨\"，他写道，投资者疯狂涌入SPCX上行看涨期权，看涨期权的报价被哄抬到如此之高，以至于有人专门做起了“偏斜交易”——卖出高价看涨、买入看跌，用前者的溢价来给自己买一份下行保险。当天，SpaceX股价在连续第三天呈现15%的日内振幅后，最终只收涨约5%。这个结果本身就揭示了问题所在：市场对这只股票的判断高度撕裂，方向不明，但两端都在押注。机构在干什么：悄悄买保险散户在追涨，机构在做什么？答案是：对冲。Susquehanna的复盘显示，首日最大的几笔交易，都不是单边押注，而是\"领口策略\"（collar）——同时买入看跌、卖出看涨，锁定一个价格区间。首日流量里有一笔：投资者买入7700份9月到期的200美元行权价看跌期权，同时卖出9月220美元看涨期权，权利金净收入10.20美元——这是一个标准的\"领口策略\"（Collar），用卖涨补贴买跌，整个头寸到9月到期。更早的一笔更大：27000份9月205跌/225涨领口，投资者买入跌期权、卖出涨期权，净收大约1.70美元。这两笔的到期时间都有意思——9月，恰好在8月20日SpaceX首批解禁之后。IPO后70天，首批锁定期届满，早期投资者和员工开始可以卖股票。这些领口交易，很可能就是在给那个时间节点买保险。当然，同时也有人在赌继续涨：1500份7月300美元看涨期权买入，6500份7月325美元看涨期权买入，还有3000份7月220美元跨式期权被卖出——后者押注的是波动率在某个区间内收敛。两种完全相反的判断，在同一天同一市场里共存。两端都贵，就是没法做Susquehanna的测算给出了一个直观数字：当前9月期权定价，隐含SpaceX在9月前再涨50%的概率约15%，同时隐含下跌50%的概率约13%。涨跌两端的概率相近，但都不低——这意味着期权的隐含波动率被打得极高，两端都很贵。买涨，买贵了；买跌，也买贵了；卖期权，又太危险。期权做市商平台SpotGamma的仓位模型显示，当前庄家整体在7月到期日附近195美元附近处于做多Gamma的状态，这在短期内对股价有一定支撑，但也意味着进一步向上逼空的难度加大。同时可以看到，交易者中有明显的\"空看涨+多看跌\"组合存在——做市商持有的是反向头寸。杠杆ETF：第二天就破纪录期权之外，杠杆ETF的数据同样惊人。据彭博ETF分析师Eric Balchunas，2倍做多SpaceX的杠杆ETF在上市第二天（周三）总成交额已突破30亿美元，较前一日的10亿美元翻了三倍。其中，SPCH单日成交额达13亿美元，据报道创下ETF上市第二日成交额的历史最高纪录，超过此前由比特币现货ETF IBIT创下的5亿美元纪录。目前，几乎所有追踪SpaceX的杠杆ETF管理规模均已突破1亿美元。这一数据背后的含义是：大量散户资金正在通过杠杆工具涌入，且持续性强。多只产品追踪同一只股票，叠加杠杆效应，意味着SPCX的波动可能被进一步放大。热度之下的真实问题值得注意的是，这场狂热目前与基本面几乎脱钩。SpaceX市值在周二超过了亚马逊，但彭博数据显示，其资本支出和营收规模与亚马逊相比，差距仍然显著。这不是说SpaceX的故事不成立，而是说：当前的价格行为，更多是由仓位、流动性和情绪驱动的，而非盈利预测的重新定价。类比来看，特斯拉2020年的走势被不少人事后归结为\"伽玛逼空\"——从15美元涨到300美元，期权市场的正反馈在其中扮演了关键角色。SpaceX目前的结构与之有相似之处，但最终走向，要等8月解禁这个真正的压力测试。期权市场当下的定价，已经把这两种可能性都计入了价格——只是两端都买不便宜。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPAL":1.5,"SPCU":1.5,"XOVR":1.5,"SPAX":0.6,"SPCG":0.6,"SPCQ":0.6,"UFO":0.6,"SSPC":0.6,"SPCM":0.6,"SNK":1.5,"SPCX":1.5,"LOFF":0.6,"SPCF":0.6,"SPCH":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":222,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":34,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}