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最近国投发了个研报，仔细看了下。发现之前公司并购这步棋，之前还有人担心“买得下、管不好”，现在看完全多虑。2025年CQV毛利率干到43%，两年提升近10个点，整合效率相当可以；SUSONITY并表5个月就怼进去近10亿营收，占总收入34%，今年全年并表的话增量更夸张。三大品牌客户资源、渠道、产品线互相打通，全球头部车企和顶奢美妆的供应链都打进去了，高毛利产品占比自然往上走。

交叉销售这块，SUSONITY和CHESIR四轮计划已经落地两轮，借助两边差异化的产品线和全球网络，客户资源互相导入，品牌溢价和行业话语权都在涨。供应链协同更关键——公司手里攥着合成云母核心专利，全球唯一全品类产业化，以后各子品牌生产成本还能往下压，高端市场份额继续扩。六大基地全球分工，哪个区域有风吹草动都能灵活调配。

国投证券给的目标价是10.35港元，但比研报更实在的是，董事局主席苏尔田4、5、6三个月连续密集增持536.1万股，持股比例上升至36.41%。老板自己真金白银砸进来，这信心比任何研报都硬核。短期业绩修复的动能很足，中长期故事也讲得通，值得关注。 $环球新材国际(06616)$