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一、公司基本定位与行业地位

龙丰集团为香港本土领先连锁药妆百货零售商，保荐人、绿鞋均为星展亚洲。

核心行业地位（2024年，按零售销售额）：香港最大药品零售商（市占5.2%）、香港第二大美妆保健药品综合零售商（市占5.8%），是纯正香港本地零售概念股，香港市场收入占比超98%，内地线上收入占比极低。

二、业务布局与营收结构

1. 渠道布局：以「龙丰」为核心品牌，运营31家香港实体门店+线上销售平台；实体门店贡献97.7%收入，多布局香港核心旅游区、住宅区街铺，线上及批发仅为补充渠道。

2. 产品体系：覆盖药品、美妆、保健品、母婴、食品等11大品类，合计超49000个SKU。

3. 盈利核心：美妆为第一大营收品类；保健品营收占比最低（17.6%），但毛利率高达54.9%，是公司核心高毛利、高盈利质量业务。公司为多个知名品牌最大采购商，依托品类结构优化、规模采购效应持续抬升毛利。

三、核心财务数据与经营特点

1. 增长能力：2023-2025财年营收CAGR达50.0%，营收、归母净利润持续增长，2025财年归母净利润1.70亿港元；整体毛利率从24.9%提升至31.6%。

2. 增长驱动：核心依靠门店扩张，门店数量从2023财年16家增至2026财年31家。

3. 亮眼数据：2024财年同店增长64.2%，受益于香港通关、本地消费复苏。

4. 风险短板：2025财年经营性现金流大幅下滑，主要因新开9家门店备货、存货激增占用现金；业务高度依赖香港客流与消费情绪，后续内生增长空间有限。

四、行业格局与市场空间

1. 市场规模：2024年香港消费品零售总额3768亿港元，预计2029年增至4575亿港元；2025财年香港美妆、保健、药品细分市场总规模294.749亿港元。

2. 竞争格局：主要对手为屈臣氏（和黄旗下）、万宁（牛奶公司旗下），均为大型集团旗下成熟零售品牌。

五、股权结构与IPO关键信息

1. 股权结构：典型家族企业，谢氏家族IPO后仍通过TTK Holding持股75%，股权高度集中（上市前100%控股）。

2. 招股核心条件：无基石投资者、全流通发行，上市后市值25.9-31.9亿港元（小盘股）。

3. 打新数据：机制B货量25000手，孖展情绪偏冷；估值高于莎莎国际。

六、综合评分

• 行业概念：6-7分

• 市场地位：6-7分

• 财务表现：7-8分

• 资金认可度：暂无明确评分