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今年一季度整个汽车行业行情惨淡，产销数据同步走弱，行业整体利润率处于历史低位。据中国汽车工业协会数据，2026年一季度，中国汽车产销分别完成703.9万台和704.8万台，同比分别下降6.9%和5.6%。再加上各类造车原材料、智能配件价格大幅上涨，造车成本水涨船高，绝大多数车企陷入卖车难盈利的困境，行业整体经营氛围偏悲观。有观点将其称为“近十年最惨开局”。

就在整个行业都在艰难求生之时，蔚来一季度财报亮眼出炉，不仅成功延续盈利态势，实现连续两个季度稳定盈利，各项核心经营数据更是迎来全面爆发，在如此恶劣的行业环境下实现盈利增长，这份业绩的含金量不言而喻。

一季度蔚来交付量同比大涨 98.3%，营收规模突破 255.3 亿元，同比增幅达到 112.2%，毛利总额同比暴涨 428.4%，规模增长势头十分强劲。盈利端更是惊喜不断，三大毛利率指标全部创下四年新高整车毛利率 18.8%（连续四季度环比增长），综合毛利率 19.0%、其他销售毛利率 20.6%。在同行纷纷压缩利润空间的当下，蔚来依旧保持盈利水平稳步提升。

深究背后逻辑，蔚来不靠低价内卷换取市场份额，始终坚守自身定价体系，营收增速与交付增速高度匹配，经营增长模式健康可持续。依托蔚来、乐道、萤火虫三大完善品牌矩阵，全面覆盖多价位主流消费市场，高端旗舰车型稳居细分赛道榜首，家用车型快速抢占市场份额，精品小车稳固细分龙头地位，产品势能持续释放。

在财务安全层面，482 亿充裕现金储备叠加连续三季度正向现金流，彻底打消市场对于企业资金链的顾虑，经营发展毫无后顾之忧。同时非车主营业务已经形成稳定盈利模式，多轮驱动之下经营抗风险能力大幅提升。

值得注意的是，蔚来今年继续推进大车战略。已经上市的蔚来全新 ES8、乐道L90、乐道 L80 和即将上市的蔚来 ES9、蔚来 ES8 五座版，将形成由 5 款大车组成的大车矩阵，持续拓展纯电市场。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会上表示：“蔚来ES9发布后给ES8带来了正面影响，ES9吸引更多到店客流，一些用户在体验和比较后下订全新ES8，提升了ES8近期订单表现。ES8新增订单每个月都在稳步增长，ES9亮相之后ES8平均订单接近增长30%，5月11日，ES9开启试驾后的一周ES8的订单的环比增加20%。”

结合官方发布的二季度交付与营收指引来看，企业后续销量与业绩增长确定性极强。营收涨幅＞销量涨幅是关键信号 意味着整体产品结构持续向上优化，高端化路线成效全面凸， 市场认可度与产品溢价同步提升。在行业进入盈利淘汰赛阶段，这种高质增长模式，优势愈发明。在汽车行业正式进入盈利淘汰赛的当下，蔚来凭借扎实的盈利底子、完善的产品布局与深厚的技术壁垒，稳稳站稳发展优势席位，依托淡季逆势打出的高含金量业绩，后市估值修复与价值上升空间值得重点关注。