NVDA 27年Q1业绩会重点解读
最重要的增量：CPU + Agent 带来 2000 亿美元新 TAM
Vera 定义为专为 agentic AI 设计的 CPU，打开 2000 亿美元增量市场
今年 CPU 收入可见度接近 200 亿美元（仅指 standalone CPU，不含 Vera Rubin 系统中的 CPU 价值）
Jensen 解释：agent 的 harness、I/O、编排、内存管理、工具调用、浏览器、编译器等都跑在 CPU 上，真正的 thinking / inference 跑在 GPU 上
→ CPU 不是 cannibalize GPU，而是 agentic AI 带来的增量基础设施需求

增量二：推理份额持续提升
英伟达在 frontier AI compute 和 inference 中的份额正在提升，关键变量：Anthropic 加入合作体系（此前覆盖“基本为零”），通过 AWS、Azure、CoreWeave、xAI 等上线大量算力
OpenAI、Gemini、xAI、Meta、Mistral、Microsoft AI、Perplexity、Cursor 等也均在 NVIDIA 平台上
Jensen 表示：几乎所有 frontier model 公司都会从一开始采用 Rubin，Blackwell 时期没有这个现象 → Rubin 将比 Blackwell 更成功

增量三：Rubin 爬坡可见度较强
2025 年下半年开始量产出货：Q3 启动，Q4 继续爬坡，2026 年 Q1 将很大
客户需求和 PO 已基本准备好
Vera Rubin 相比 Blackwell：最高 35 倍推理吞吐量，最高 10 倍 AI factory 收入 Google A5X bare metal instances 可支持多站点最多 96 万颗 Rubin GPU — 重要客户验证信号

增量四：将 LPU 定义为 Niche Product
主动为 LPU 降温
LPX 类基于 SRAM 的加速器（含 Cerebras）适合低延迟、高 token rate 的高端场景，但吞吐量、模型容量、长上下文处理能力受限
短期仍为小众产品，今天远低于 20% 市场占比
未来 premium token 场景可能提升，但主平台仍是 Grace Blackwell / Vera Rubin

增量五：股东回报力度明显加大
季度股息从 0.01 美元 → 0.25 美元
新增 800 亿美元回购授权，叠加原计划剩余 390 亿美元
重申 今年将返还 50% 自由现金流
$英伟达(NVDA)$