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小虎们大家好～！中概科网股正式进入新一轮业绩密集披露期。 $腾讯控股(00700)$ 在5月13日港股盘后公布2026年第一季度业绩，营收达1964.58亿元人民币，同比增长9%； $阿里巴巴-W(09988)$ 则继续受惠于云业务与AI相关收入增长； $华虹半导体(01347)$ Q1归母净利大增513%； $中芯国际(00981)$ 亦给出Q2收入预增14%-16%的指引。

整体来看，这一轮业绩其实比市场原本预期要稳。过去几年市场一直担心中国科技股面临监管、需求放缓以及地缘风险，但从目前披露的数据来看，AI、云计算以及半导体仍然是带动增长的核心方向。对投资者而言，这段时间除了看业绩本身，更重要的是重新评估估值、资金情绪，以及公司未来几年的成长空间。

[Happy]今天虎港通就和小虎们一起拆解这轮业绩期背后的逻辑，看看腾讯、阿里、中芯、华虹这几家公司，到底是短期业绩修复，还是真正开始进入新一轮成长周期。

中国科技板块重新回到市场焦点

2026年的市场环境，其实和前两年已经有些不同。一方面，全球经济仍然存在利率、地缘政治等不确定性；但另一方面，AI浪潮带来的新需求，开始重新拉动科技资本开支。中国这边则持续推动「新质生产力」，AI、半导体自主化、数字经济与高端制造仍然是政策重点。虽然中美科技博弈没有结束，但本土替代、企业数字化以及AI应用落地，确实给大型科技平台与晶片企业提供了新的增长动能。

这也是为什么，市场近期开始重新愿意给部分科技龙头更高估值。

$腾讯控股(00700)$ ：基本盘稳，AI开始慢慢贡献增量

财务亮点（2026 Q1）

• 总营收：1964.58亿元人民币，同比增长9%

• 非IFRS经营利润持续增长

• 游戏、广告、金融科技与企业服务收入保持稳定

这次腾讯业绩最大的特点，其实是「稳」。过去市场对腾讯最大的担心，一直是游戏监管与增长放缓，但目前来看，《王者荣耀》等长青游戏依然维持不错流水，国际游戏收入也持续增长。广告业务则开始受惠于AI推荐与内容效率提升。

另外，市场开始越来越关注腾讯在AI上的投入。微信生态、广告算法、企业服务与云端能力，本身就具备大量场景。虽然目前AI对收入的直接贡献还不算完全爆发，但市场更在意的是，腾讯有没有能力把AI真正融入自身生态。从现金流角度来看，腾讯依然是整个港股科技板块里最稳定的公司之一。回购与分红也继续提供支撑。

投资观察

如果偏长线配置，腾讯目前仍然属于港股科技里相对稳定的核心资产。短期市场可能会因为业绩后获利回吐出现波动，但中长期核心逻辑还是在于：

• 游戏现金流

• 微信生态

• AI商业化能力

• 云与企业服务增长

风险则主要集中在于游戏监管、AI竞争以及整体消费环境。

$阿里巴巴-W(09988)$ ：市场重新开始关注阿里云

最新业绩重点

• 总营收约2433.8亿元人民币，同比增长约3%

• 云智能收入约416亿元人民币，同比增长38%

• AI相关产品收入维持三位数增长

相比电商，现在市场更关注的，其实是阿里云。

过去两年，市场一直对阿里估值偏保守，原因主要是电商增速放缓与竞争加剧。但这次业绩后，资金开始重新聚焦AI与云业务。尤其AI基础设施需求增加之后，阿里云的成长重新被市场定价。短期虽然AI投入会压缩部分利润，但如果企业客户与AI产品收入能持续增长，市场对估值的看法可能会慢慢改变。另一个比较重要的点是，阿里开始重新提升股东回报，包括分红与回购，这对大型资金来说其实是加分项。

投资观察

目前阿里最大的变量，还是在于以下因素：

• 云业务增速能否持续

• AI产品能否真正商业化

• 电商竞争是否进一步恶化

如果AI与云成长能延续，阿里其实存在一定估值修复空间。不过短期波动仍然会比较大。

$华虹半导体(01347)$ ：成熟制程开始回暖

Q1业绩重点

• 营收约6.6亿美元，同比增长22.2%

• 归母净利暴增513%

• 毛利率回升至13%

华虹这次业绩算是超出市场预期。

过去几季成熟制程一直受到库存与价格压力影响，但目前看来，需求开始慢慢恢复，价格也逐步回稳。尤其功率半导体、车规级晶片与工业需求回暖之后，华虹受益比较明显。另外，12英寸产线收入占比提升，也代表产品结构正在改善。

投资观察

相比先进制程，中国成熟制程其实更容易受惠本土替代。华虹的优势在于特色工艺与本地客户。不过半导体本身还是周期行业，后续仍要观察：

• 客户下单能否持续

• ASP是否真正稳定

• 全球需求恢复速度

$中芯国际(00981)$ ：AI与本土化需求仍然是核心逻辑

业绩与指引

• Q1营收约25.05亿美元

• Q2收入预增14%-16%

• 毛利率指引提升至20%-22%

相比华虹，中芯更偏向中国半导体自主化的核心代表。目前来看，中芯的产能利用率正在改善，AI、IoT与消费电子需求也开始慢慢恢复。虽然和全球顶级晶圆厂相比仍有差距，但在中国市场，中芯的重要性其实越来越高。

投资观察

中芯属于典型高波动、高Beta品种。长线逻辑没变，但短期容易受到以下因素影响：

• 地缘政治

• 出口限制

• 资本开支

• 半导体周期

如果看好中国半导体长线自主化，中芯依然是核心标的之一，但仓位不宜过重。

现在市场到底在交易什么？

小虎们，这轮业绩期市场已经不只是单纯看收入增长，而是开始重新关注以下方面：

• AI能不能真正变现

• 半导体周期是否回暖

• 云与企业服务是否重新进入增长阶段

• 公司现金流与盈利能力是否改善

从目前情况来看，腾讯与阿里更偏「稳定现金流+AI转型」，中芯与华虹则偏「半导体周期+国产替代」。如果偏保守配置，核心仓位还是更适合放在腾讯、阿里这类大型平台；半导体则更适合作为弹性配置。此外，业绩期本身波动会比较大，很多时候市场会出现「买预期、卖事实」。即使业绩不差，短线也未必一定上涨，所以节奏其实比方向更重要。

小虎们，从这轮业绩来看，虎港通认为市场其实已经慢慢重新开始关注中国科技资产。腾讯与阿里的AI转型、华虹与中芯的产能与技术进展，都说明中国科技企业正在从过去几年的调整期慢慢走出来。当然，市场风险仍然存在，包括利率、地缘政治、行业竞争以及估值波动。但如果从更长时间看，AI、云计算与半导体依然是未来几年最重要的方向之一。

对投资者而言，比起追逐短期情绪，更值得关注的，其实是哪些公司真正具备持续盈利能力、技术壁垒以及现金流优势。毕竟，最后能穿越周期的，往往大多数还是那些真正能把技术与商业模式结合起来的公司~你们怎么看呢？欢迎在评论区留言讨论~！