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宝马Q1净利大跌23%！靠“抠门”稳住基本盘，电动化却慢半拍

宝马交出了一份“难看却抗打”的一季度财报。2026年Q1总营收310亿欧元，同比下滑8.1%；净利润16.7亿欧元，暴跌23.1%。但核心利润率稳住，在德系三强中，宝马成了最抗跌的那个。

表面利润跳水，实则赚钱能力没崩。一季度集团税前利润率7.6%，几乎和去年全年持平；汽车业务息税前利润率5.0%，仍在全年指引区间内。能扛住下滑，全靠两大“神操作”：金融服务渗透率首次过半，每卖两台车就有一台贷款买，稳稳锁定收入；同时疯狂降本，投资额大降39%，研发支出减少11.5%，硬生生把自由现金流推高88.1%。

但光鲜数据下，危机藏不住。最大软肋是中国市场——一季度在华销量14.4万辆，同比大跌10%，是全球跌幅最大的市场。更尴尬的是电动化，宝马纯电车型交付不到9万辆，同比下滑20.1%，占比从18.7%跌至15.5%。销量基本靠3系、5系等燃油车硬撑，电动化转型明显滞后。

宝马想靠“新世代”翻盘，却已落后对手。虽官宣2027年前推40款新车，欧洲市场iX3订单破5万台，但中国市场要到四季度才上iX3长轴距版，2027年才有第二款新车。反观奔驰、奥迪，早已在华密集上新、绑定本土智驾技术，宝马这波“迟到的反击”，胜算几何？

观点很明确：降本只能续命，电动化慢一步，就可能步步慢。中国市场已是胜负手，宝马若不能快速本土化、跟上电动化节奏，现在的“稳”，终将变成未来的“困”$小米集团-W(01810)$ $赛力斯(09927)$