🔥📉 Michael Saylor 说了 5 年“永不卖出 Bitcoin”。
昨晚，这件事变了。
在 Strategy 2026 年 Q1 财报电话会上，Michael Saylor 首次承认：
公司未来“很可能”会开始出售 Bitcoin。
这与他自 2020 年以来不断向市场传递的理念，几乎完全相反。
截至目前，Strategy 持有 818,334 枚 Bitcoin。
平均持仓成本约为每枚 75,537 美元。
自 2020 年 8 月以来，公司累计投入约 618 亿美元买入 Bitcoin。
接近 6 年时间里，持续不断加仓。
而现在，Bitcoin 价格大约在 81,000 美元附近。
也就是说：
Strategy 整体持仓浮盈，仅约 7%。
6 年时间，收益率大约只有每年 1%。
作为对比：
$SPY 所代表的标普 500，长期年化回报约 10%。
而 Bitcoin 本身，同期涨幅超过 700%。
问题在于：
Strategy 并不是低位集中买入。
而是在整个上涨过程中，不断以更高价格持续追涨。
结果就是：
持仓均价被不断抬高。
安全边际越来越薄。
最终，即便 Bitcoin 创下历史级涨幅，整体回报依然并不理想。
现在，更大的问题出现了。
Strategy 此前发行了一种名为 STRC 的优先股产品。
年化股息高达 11.5%。
这意味着：
无论 Bitcoin 涨跌如何，公司每年都必须支付约 15 亿美元的股息义务。
于是，当 Bitcoin 在 Q1 从 87,000 美元跌至 68,000 美元时：
Strategy 单季净亏损达到 125 亿美元。
创下公司历史最大亏损纪录。
市场真正开始意识到：
当“永不卖出”的叙事，遇上现实中的现金流压力时，逻辑会开始发生变化。
而现在最戏剧性的地方在于：
Michael Saylor 可能不得不出售 Bitcoin，
去支付一个由自己公司设计出来的金融产品的股息。
这也是为什么：
很多人开始重新思考，“无限加仓”是否真的是最优策略。
尤其是在高杠杆、高融资成本的环境下。
接下来的关键问题只有一个：
如果未来 Bitcoin 再次出现大级别回调，
Strategy 还是否有足够空间继续坚持原来的路线？
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