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都是知道内存涨价抢着买，后面就不行了

苹果上季在华收入继续两位数大增，iPhone收入创同期新高，本季营收指引意外强劲

在掌舵十余年的CEO库克将卸任之际，苹果创造了公司史上历年同期的手机淡季的最佳表现，iPhone的销售增长并没有华尔街期待的那么惊艳，不过本季度的营收指引比预期更强劲。从业务线看，iPhone仍是最大收入源。营收和EPS均创同期新高毛利率继续抬升苹果第二财季总营收1111.84亿美元，较去年同期的953.59亿美元增长16.6%，高于市场预期的1096.6亿美元。苹果CEO Tim Cook表示，iPhone在3月季度创下收入纪录，主要受iPhone 17系列需求推动。

苹果上季在华收入继续两位数大增，iPhone收入创同期新高，本季营收指引意外强劲

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justify;\">从业务线看，iPhone仍是最大收入源。一季度iPhone收入569.9亿美元，略高于分析师预期均值569.8亿美元，贡献苹果过半营收，同比增长超20%。服务业务收入保持10%以上增速，三年多来一再创单季历史新高，继续扮演苹果利润率的“压舱石”，助推总体毛利率升破49%、高于预期。Mac、iPad、可穿戴及家居配件收入也均超过预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b60e63f0686e5c2401fd23a6425d475b\" title=\"\" tg-width=\"1277\" tg-height=\"645\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分地区看，继上一季销售大反弹后，苹果一季度在全球头号智能手机市场中国保住了强劲增长。大中华区的收入同比增长略超28%，较分析师预期高8.4%，是在主要区域市场中收入增速最快。但欧洲和美洲的收入均低于市场预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87c5411419f251ea93d2d19d927b6c4b\" title=\"\" tg-width=\"1096\" tg-height=\"628\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">财报公告中，9月将卸任的苹果CEO库克表示，公司创造了史上最佳的截至3月季度表现，且所有地理区域市场的营收均实现两位数增长。苹果首席财务官（CFO）Kevan Parekh指出，由于业务表现强劲，一季度运营现金流超过280亿美元，和EPS双双刷新了3月季度的历史最高纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">Parekh称：“消费者对我们产品与服务的持续强劲需求，再次助力我们在所有主要产品类别及地理区域市场中，实现了活跃设备装机量这一关键指标的历史新高。”</p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布后，周四收涨逾0.4%的苹果股价盘后先小幅上涨，后转跌，盘后一度跌超1%。业绩电话会上，苹果高管透露，第三财季、即本季度营收将同比增长14%-17%，大超分析师预期的增幅9.1%。此后苹果股价拉升转涨，盘后一度涨超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69e9db62b87002b0475caa8f74340234\" title=\"\" tg-width=\"984\" tg-height=\"419\"/></p><h2 id=\"id_2224038091\">指引强劲成为股价转涨关键推手 上季iPhone营收增长不够惊艳令股价承压</h2><p style=\"text-align: justify;\">评论称，苹果给出的业绩指引在盘后股价走势逆转中起到了关键的作用。营收增长预期配合47.5%至48.5%的毛利率指引表明，尽管iPhone和Mac产品的供应瓶颈限制了近期的上行空间，其潜在需求仍强劲，且定价策略与产品组合表现依然坚挺。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，不断上涨的存储芯片成本虽构成了一个显而易见的压力点，但库克在电话会上并未就此透露更多具体细节，这暗示苹果手中仍握有多种调节手段——包括定价策略、产品组合优化以及服务业务，足以在不大幅挤压利润率的前提下消化这些成本，至少在短期内如此。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于苹果股价起初转跌，分析认为，财报中，一季度的营收、利润、服务、中国市场业绩和回购均有亮点，不过，市场最关注的指标iPhone收入只是“擦线”超预期，让一些更乐观的投资者失望，而且在最成熟、规模前两位的美欧市场营收不及预期，叠加费用增长较快，未能满足市场对苹果“爆发式超预期”的期待。</p><p style=\"text-align: justify;\">一季度运营费用增长较快，尤其研发费用同比大增约34%。这对长期创新有积极意义，但短期内会让市场更关注未来利润率和投入回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果股价盘后曾转跌也反映出市场对科技巨头财报的高门槛：营收和EPS超过预期、服务创新高、回购1000亿美元，都不足以自动推动股价上涨；如果最核心的iPhone没有显著超预期，市场情绪就容易从最初的乐观转向谨慎。</p><h2 id=\"57671643\">营收和EPS均创同期新高 毛利率继续抬升</h2><p style=\"text-align: justify;\">苹果第二财季总营收1111.84亿美元，较去年同期的953.59亿美元增长16.6%，高于市场预期的1096.6亿美元。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>产品收入802.08亿美元，同比增长约17%，高于预期的792.6亿美元；</p></li><li><p>服务收入309.76亿美元，同比增长约16%，高于预期的303.7亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">利润端同样强劲。苹果当季净利润295.78亿美元，较去年同期247.80亿美元增长约19%；稀释后EPS同比增长21.8%至2.01美元，高于去年同期的1.65美元，也超过市场预期的1.96美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">毛利率是一季度财报的一个重要支撑。苹果当季毛利润547.81亿美元，对应整体毛利率约49.3%，高于去年同期约47.0%，也高于前一季的48.5%。其中，产品业务毛利率约38.7%，服务业务毛利率约76.7%，服务的高毛利属性继续拉动整体盈利能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb79b008a0328f030e2ecf74cb689d0\" title=\"\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1436\"/></p><h2 id=\"i-phone\">iPhone同比增22% 仅略高于预期均值 限制市场兴奋度</h2><p style=\"text-align: justify;\">iPhone收入569.94亿美元，同比增长约22%，几乎贡献了苹果本季收入增长的核心部分。苹果CEO Tim Cook表示，iPhone在3月季度创下收入纪录，主要受iPhone 17系列需求推动。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，这也是市场盘后反应偏谨慎的关键原因之一：iPhone收入虽然同比强劲，但仅比市场预期高出约1000万美元，基本属于“贴着预期线”过关。对于苹果这样的高估值巨头，投资者往往希望看到iPhone明显超预期，以验证新一轮换机周期的强度。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他硬件品类表现相对稳健：</p><ul style=\"\"><li><p>Mac收入83.99亿美元，同比增长约6%，高于预期的81.3亿美元；</p></li><li><p>iPad收入69.14亿美元，同比增长约8%，高于预期的66.5亿美元；</p></li><li><p>可穿戴、家居及配件收入79.01亿美元，同比增长约5%，高于预期的77.2亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">苹果一季度还推出了iPhone 17e、搭载M4芯片的iPad Air，以及MacBook Neo等新品。硬件整体保持增长，但从市场反应看，投资者对苹果最核心业务iPhone的要求显然更高。</p><h2 id=\"9f7254c0\">服务业务再创新高 仍是苹果利润质量的“压舱石”</h2><p style=\"text-align: justify;\">一季度服务收入309.76亿美元，同比增长16.3%，不仅高于分析师预期的303.7亿美元，也保持了三年多来持续创单季收入新高的势头，较上一季的增速14%加速增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0e5907ab970200144e71754015bbe33\" title=\"\" tg-width=\"1161\" tg-height=\"812\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">苹果CFO Kevan Parekh表示，公司活跃设备安装基数在所有主要产品类别和地区均创历史新高，这为服务业务持续增长提供基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">相比硬件，服务业务的收入增速更稳定、毛利率更高。本季服务成本为72.24亿美元，对应服务毛利约237.52亿美元，毛利率接近77%。这意味着，服务业务虽然收入占比不到三成，但对利润贡献远高于收入占比。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是苹果财报中较难被负面解读的部分：服务业务延续高质量增长，显示生态粘性仍强，安装基数扩大仍在持续转化为订阅、应用商店、云服务、支付等收入。下图可见苹果截至3月末的2026财年上半年硬件和服务业务成本及毛利率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60e5f05b09d86d91c732fd449daaadb5\" title=\"\" tg-width=\"1162\" tg-height=\"666\"/></p><h2 id=\"id_2532859720\">大中华区收入同比增28%大超预期 欧美收入逊色</h2><p style=\"text-align: justify;\">区域表现中，大中华区最为突出。一季度大中华区收入204.97亿美元，同比增长约28%，较上一季将近38%的增速有所放缓，但明显高于市场预期的189.1亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一表现对苹果意义不小。过去几个季度，市场一直关注苹果在中国市场面对本土品牌竞争、消费电子需求波动等压力。一季度大中华区的营收超预期增长，说明苹果在中国的高端手机需求仍具韧性，也缓解了外界对中国市场份额和需求走弱的担忧。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他地区表现分化：</p><ul style=\"\"><li><p>美洲收入450.93亿美元，同比增长约12%，但低于分析师预期的458.2亿美元，连续两季收入逊于预期；</p></li><li><p>欧洲收入280.55亿美元，同比增长约15%，低于预期的290.8亿美元；</p></li><li><p>日本收入84.01亿美元，同比增长约15%，高于预期的73.8亿美元；</p></li><li><p>其他亚太地区收入91.38亿美元，同比增长约25%，高于预期的87.6亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">因此，区域层面并非全面“爆表”：中国、日本和其他亚太表现强劲，但美洲、欧洲低于预期，部分削弱了整体超预期的含金量。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc6656dc3c476755574c5c65f7a23fc4\" title=\"\" tg-width=\"1201\" tg-height=\"704\"/></p><h2 id=\"id_2130344152\">费用增长较快，研发投入同比大增</h2><p style=\"text-align: justify;\">苹果当季总运营费用188.96亿美元，同比增长约24%，高于市场预期的184.7亿美元。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>研发费用114.19亿美元，同比增长约34%；</p></li><li><p>销售、一般及行政费用74.77亿美元，同比增长约11%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">研发费用增速明显快于收入增速，可能与芯片、AI、硬件平台和新产品周期投入有关。对长期竞争力而言，这类投入有必要性；但从短期利润表角度看，费用端增长较快，也会让投资者关注未来利润率能否继续扩张。</p><p>尽管费用上升，苹果一季度营业利润仍达到358.85亿美元，同比增长约21%，营业利润率约32.3%，高于去年同期约31.0%。这说明苹果仍然具备较强的费用吸收能力。下图可见苹果2026财年上半年数据。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/733782bcf4c3ea677a868e562ad6f6dc\" title=\"\" tg-width=\"1184\" tg-height=\"515\"/></p><h2 id=\"id_972787619\">现金流强劲，新增1000亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">苹果一季度经营现金流超过280亿美元，创截止于3月季度的同期最高纪录。前六个月，苹果的经营活动累计产生现金流826.27亿美元，显著高于去年同期的538.87亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">资本回报方面，苹果董事会宣布：</p><ul style=\"\"><li><p>将季度股息提高4%至每股0.27美元；</p></li><li><p>新增最高1000亿美元股票回购授权。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">截至3月28日，苹果现金及现金等价物为455.72亿美元，高于上一财年末的359.34亿美元；若加上可交易证券，现金和证券合计约1466亿美元。同期有息债务约847亿美元，苹果仍保持充裕的净现金和资本回报能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，对苹果投资者而言，大规模回购已经是长期预期的一部分。1000亿美元回购授权本身是利好，但不足以完全抵消市场对iPhone“只是小幅超预期”和区域表现分化的关注。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3771430><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截至3月的上财季，苹果营收和EPS均创同期新高，分别同比增近17%和22%；iPhone收入增22%，略高于分析师预期均值；服务收入增16%、三年来持续创单季新高；大中华区收入增28%，但欧美市场收入逊色。苹果将股息提高4%，新增1000亿美元回购授权。本财季营收指引增14%-17%，大超分析师预期，毛利率指引高至48.5%。盘后股价先转跌超1%，公布指引后一度转涨超4%。在掌舵十余年的CEO库克...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3771430\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c79d9ba94a347164a5cd3ec1bac06488","relate_stocks":{"AAPX":"2倍做多Apple ETF-T-Rex","APLY":"AAPL期权收益策略ETF-YieldMax","AAPB":"2倍做多AAPL ETF-GraniteShares","AAPU":"2倍做多AAPL ETF-Direxion","AAPL":"苹果","AAPY":"AAPL收益溢价策略ETF-Kurv","AAPD":"1倍做空AAPL 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Parekh指出，由于业务表现强劲，一季度运营现金流超过280亿美元，和EPS双双刷新了3月季度的历史最高纪录。Parekh称：“消费者对我们产品与服务的持续强劲需求，再次助力我们在所有主要产品类别及地理区域市场中，实现了活跃设备装机量这一关键指标的历史新高。”财报公布后，周四收涨逾0.4%的苹果股价盘后先小幅上涨，后转跌，盘后一度跌超1%。业绩电话会上，苹果高管透露，第三财季、即本季度营收将同比增长14%-17%，大超分析师预期的增幅9.1%。此后苹果股价拉升转涨，盘后一度涨超4%。指引强劲成为股价转涨关键推手 上季iPhone营收增长不够惊艳令股价承压评论称，苹果给出的业绩指引在盘后股价走势逆转中起到了关键的作用。营收增长预期配合47.5%至48.5%的毛利率指引表明，尽管iPhone和Mac产品的供应瓶颈限制了近期的上行空间，其潜在需求仍强劲，且定价策略与产品组合表现依然坚挺。同时，不断上涨的存储芯片成本虽构成了一个显而易见的压力点，但库克在电话会上并未就此透露更多具体细节，这暗示苹果手中仍握有多种调节手段——包括定价策略、产品组合优化以及服务业务，足以在不大幅挤压利润率的前提下消化这些成本，至少在短期内如此。对于苹果股价起初转跌，分析认为，财报中，一季度的营收、利润、服务、中国市场业绩和回购均有亮点，不过，市场最关注的指标iPhone收入只是“擦线”超预期，让一些更乐观的投资者失望，而且在最成熟、规模前两位的美欧市场营收不及预期，叠加费用增长较快，未能满足市场对苹果“爆发式超预期”的期待。一季度运营费用增长较快，尤其研发费用同比大增约34%。这对长期创新有积极意义，但短期内会让市场更关注未来利润率和投入回报。苹果股价盘后曾转跌也反映出市场对科技巨头财报的高门槛：营收和EPS超过预期、服务创新高、回购1000亿美元，都不足以自动推动股价上涨；如果最核心的iPhone没有显著超预期，市场情绪就容易从最初的乐观转向谨慎。营收和EPS均创同期新高 毛利率继续抬升苹果第二财季总营收1111.84亿美元，较去年同期的953.59亿美元增长16.6%，高于市场预期的1096.6亿美元。其中：产品收入802.08亿美元，同比增长约17%，高于预期的792.6亿美元；服务收入309.76亿美元，同比增长约16%，高于预期的303.7亿美元。利润端同样强劲。苹果当季净利润295.78亿美元，较去年同期247.80亿美元增长约19%；稀释后EPS同比增长21.8%至2.01美元，高于去年同期的1.65美元，也超过市场预期的1.96美元。毛利率是一季度财报的一个重要支撑。苹果当季毛利润547.81亿美元，对应整体毛利率约49.3%，高于去年同期约47.0%，也高于前一季的48.5%。其中，产品业务毛利率约38.7%，服务业务毛利率约76.7%，服务的高毛利属性继续拉动整体盈利能力。iPhone同比增22% 仅略高于预期均值 限制市场兴奋度iPhone收入569.94亿美元，同比增长约22%，几乎贡献了苹果本季收入增长的核心部分。苹果CEO Tim Cook表示，iPhone在3月季度创下收入纪录，主要受iPhone 17系列需求推动。不过，这也是市场盘后反应偏谨慎的关键原因之一：iPhone收入虽然同比强劲，但仅比市场预期高出约1000万美元，基本属于“贴着预期线”过关。对于苹果这样的高估值巨头，投资者往往希望看到iPhone明显超预期，以验证新一轮换机周期的强度。其他硬件品类表现相对稳健：Mac收入83.99亿美元，同比增长约6%，高于预期的81.3亿美元；iPad收入69.14亿美元，同比增长约8%，高于预期的66.5亿美元；可穿戴、家居及配件收入79.01亿美元，同比增长约5%，高于预期的77.2亿美元。苹果一季度还推出了iPhone 17e、搭载M4芯片的iPad Air，以及MacBook Neo等新品。硬件整体保持增长，但从市场反应看，投资者对苹果最核心业务iPhone的要求显然更高。服务业务再创新高 仍是苹果利润质量的“压舱石”一季度服务收入309.76亿美元，同比增长16.3%，不仅高于分析师预期的303.7亿美元，也保持了三年多来持续创单季收入新高的势头，较上一季的增速14%加速增长。苹果CFO Kevan Parekh表示，公司活跃设备安装基数在所有主要产品类别和地区均创历史新高，这为服务业务持续增长提供基础。相比硬件，服务业务的收入增速更稳定、毛利率更高。本季服务成本为72.24亿美元，对应服务毛利约237.52亿美元，毛利率接近77%。这意味着，服务业务虽然收入占比不到三成，但对利润贡献远高于收入占比。这也是苹果财报中较难被负面解读的部分：服务业务延续高质量增长，显示生态粘性仍强，安装基数扩大仍在持续转化为订阅、应用商店、云服务、支付等收入。下图可见苹果截至3月末的2026财年上半年硬件和服务业务成本及毛利率。大中华区收入同比增28%大超预期 欧美收入逊色区域表现中，大中华区最为突出。一季度大中华区收入204.97亿美元，同比增长约28%，较上一季将近38%的增速有所放缓，但明显高于市场预期的189.1亿美元。这一表现对苹果意义不小。过去几个季度，市场一直关注苹果在中国市场面对本土品牌竞争、消费电子需求波动等压力。一季度大中华区的营收超预期增长，说明苹果在中国的高端手机需求仍具韧性，也缓解了外界对中国市场份额和需求走弱的担忧。其他地区表现分化：美洲收入450.93亿美元，同比增长约12%，但低于分析师预期的458.2亿美元，连续两季收入逊于预期；欧洲收入280.55亿美元，同比增长约15%，低于预期的290.8亿美元；日本收入84.01亿美元，同比增长约15%，高于预期的73.8亿美元；其他亚太地区收入91.38亿美元，同比增长约25%，高于预期的87.6亿美元。因此，区域层面并非全面“爆表”：中国、日本和其他亚太表现强劲，但美洲、欧洲低于预期，部分削弱了整体超预期的含金量。费用增长较快，研发投入同比大增苹果当季总运营费用188.96亿美元，同比增长约24%，高于市场预期的184.7亿美元。其中：研发费用114.19亿美元，同比增长约34%；销售、一般及行政费用74.77亿美元，同比增长约11%。研发费用增速明显快于收入增速，可能与芯片、AI、硬件平台和新产品周期投入有关。对长期竞争力而言，这类投入有必要性；但从短期利润表角度看，费用端增长较快，也会让投资者关注未来利润率能否继续扩张。尽管费用上升，苹果一季度营业利润仍达到358.85亿美元，同比增长约21%，营业利润率约32.3%，高于去年同期约31.0%。这说明苹果仍然具备较强的费用吸收能力。下图可见苹果2026财年上半年数据。现金流强劲，新增1000亿美元回购授权苹果一季度经营现金流超过280亿美元，创截止于3月季度的同期最高纪录。前六个月，苹果的经营活动累计产生现金流826.27亿美元，显著高于去年同期的538.87亿美元。资本回报方面，苹果董事会宣布：将季度股息提高4%至每股0.27美元；新增最高1000亿美元股票回购授权。截至3月28日，苹果现金及现金等价物为455.72亿美元，高于上一财年末的359.34亿美元；若加上可交易证券，现金和证券合计约1466亿美元。同期有息债务约847亿美元，苹果仍保持充裕的净现金和资本回报能力。不过，对苹果投资者而言，大规模回购已经是长期预期的一部分。1000亿美元回购授权本身是利好，但不足以完全抵消市场对iPhone“只是小幅超预期”和区域表现分化的关注。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPU":0.6,"AAPD":0.6,"AAPW":0.6,"AAPY":0.6,"AAPX":0.6,"AAPL":2,"AAPB":0.6,"APLY":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":147,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":35,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}