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4月29日，商米科技-W（06810.HK）正式登陆港交所主板，由德意志证券、中信证券、农银国际联席保荐。

发行价为24.86港元（一口价）。昨日暗盘收涨282.14%，报95.00港元，一手赚7014港元（不计手续费）。

据发售结果，商米科技的公配和国配分别获得2003.16倍及7.91倍认购。

今日开盘最高涨幅达到301.45%，报99.80港元。截至发文前，涨281.34%，报94.80港元，总市值381.69亿港元。

商米科技成立于2013年12月，由林喆创立。据招股书，从2014年至2024年，公司累计进行了多轮融资，累计融资金额超过21亿元，投资方包括蚂蚁集团、美团、小米集团、深创投、善商投资、农业银行等。截至2024年3月来自善商投资的注资后，公司的投后估值达到55.78亿元。

图源：招股书  ▲

主要业务

      IPO FOCUS

商米科技是一家全球领先的商业物联网（BIoT）解决方案提供商，致力于通过智能硬件与数字化技术赋能全球实体商业。

公司核心主营业务由两大支柱构成：

1. 智能商用设备，包括智能POS终端、台式及自助收银机、金融云音箱、电子价签等60余款硬件产品，搭载自研的SUNMI OS商用操作系统；

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2. BIoT PaaS平台，提供统一的软件基础设施及即用型开发工具，支持商户和开发者高效开发、管理及升级特定垂直场景的软件应用。

据灼识咨询数据，按2024年收入计，商米科技是全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，市场份额超10%。

截至2024年12月31日，公司月活跃智能设备约490万台（2025年9月末增至约580万台），全球商业合作伙伴约5.8万个（2025年9月末增至约6.4万个），应用市场程序累计下载次数约2亿次，业务覆盖200多个国家和地区（包括亚太、北美、中美及南美地区以及中东及非洲地区），涵盖餐厅、超市、运动健身、诊所及物流配送等15大行业及超过100个细分垂直领域。

同时，据同一资讯来源，商米科技已服务全球前五十大食品及饮料企业中超过70%的公司。在中国，公司已实现超过70%的餐饮百强企业覆盖率及超过60%的百强连锁商店覆盖率。另外，公司的客户还包括全球领先零售及电商企业（如山姆会员店、全家便利店、泡泡玛特、阿里巴巴、京东及拼多多），以及领先的外卖平台（包括Glovo、Uber Eats、Keeta及Foodpanda）。截至2024年底，全球前十大外卖平台中有七家采用公司的解决方案。下图为公司的部分代表性客户/用户。

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此外，公司促成了商业场景下全球最活跃的开发者生态系统的建立，截至2025年9月末已吸引超过4.1万名开发者，支持约3.2万可供下载的应用程序。据灼识咨询资料，商米应用市场自2019年起即成为全球首个也是规模最大的面向企业的物联网应用程序市场。于2025年4月，公司于新加坡推出了BIoT设备稳定币支付解决方案。

而在全球的BIoT整体市场中，按2024年的收入计算，公司位列第十，市场份额约1%。

截至2025年9月末，公司拥有150项注册软件著作权、655项注册专利、10项海外注册专利、289项注册商标及136项海外注册商标。

行业展望

     IPO FOCUS

据灼识咨询数据，全球安卓端BIoT解决方案的市场规模持续增长，从2020年的179亿元增至2024年的320亿元，复合年增长率为17.0%，后续预计将以23.7%的速度增至2029年的920亿元。

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值得注意的是，商米科技开发了世界上首个安卓端POS终端，并建立了一个集成智能操作系统的全生态系统和基于云的服务及针对其智能设备定制的开发平台，这加速了安卓端BIoT解决方案在多个行业的应用和渗透。

股权架构

      IPO FOCUS

商米科技采用同股不同权（A/B股）架构，创始人林喆为实际控制人，直接持股27.38%，持有高投票权A类股，合计控制79.04%投票权。

蚂蚁集团通过云鑫创投持股27.27%，为第二大股东，对应投票权仅7.87%。美团旗下汉涛咨询持股8.20%，小米旗下金星创投持股7.78%，深创投持股6.88%，另有员工持股平台沃邮合伙（8.02%）、沃有合伙（2.95%）等。

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财务数据

      IPO FOCUS

商米科技的收入在整体上波动较小，从2022年至2024年，分别为34.0亿元、30.7亿元及34.5亿元。2025年前三季度的收入为22.4亿元，同比增长2.1%。

而公司的毛利也是类似的情况，从2022年至2024年，分别为9.6亿元、8.2亿元及10.0亿元，对应的毛利率分别为28.1%、26.7%及28.8%。2025年前三季度的毛利为7.3亿元，同比增长13.1%，对应的毛利率为32.8%。

值得注意的是，公司的纯利波动较大，从2022年至2024年，分别为1.6亿元、1.0亿元及1.8亿元，对应的净利率分别为4.7%、3.3%及5.2%。2025年前三季度的纯利为5608万元，同比增长32.8%，对应的净利率为2.5%。

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在剔除不会引起现金变动的项目后，从2022年至2024年，公司的经调整利润分别为2.0亿元、1.0亿元及2.2亿元。2025年前三季度的经调整净利润为9336万元，同比增长23.5%。

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按收入类型划分，公司的绝大部分收入来自销售智能设备，于2025年前三季度约占当期收入的99.0%。

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按区域划分，2025年前三季度收入占比分别为：亚太地区46.3%、欧洲26.1%、中南美洲15.5%、中东及非洲7.9%、北美洲4.6%。

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在营运资本方面，公司的现金储备相当充裕，截至2025年11月30日，现金及其等价物为14.3亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为27.4亿元，流动资产净值为8.8亿元。

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