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天星医疗 01609.HK 打新策略

综合评分：71 （个人策略：现金一手）

【核心发行参数】

1、招股区间：98.50港元（固定价）

2、每手：50股 | 入场费：约4,974.67港元

3、市值：54.01亿港元

4、上市日：2026-05-05

5、回拨机制：机制B（固定10%，无回拨）

6、绿鞋：无 | 稳价操作人：无

【行业/产品/服务评价】

1、行业地位：运动医学赛道国产龙头，中国第四大、国产品牌第一。受益于带量采购下进口替代加速，医院覆盖3,000余家。

2、产品壁垒：63款产品，27项三类+25项二类医疗器械证（行业最多）。植入物收入占比77.1%，生物材料研发为核心优势。

3、增长逻辑：收入CAGR约30%，净利润CAGR约55%，增速远超行业。海外经销商增至66名，出海逻辑初显。

【孖展动态】

1、实际超购：85.13倍

2、预测最终：约114.42倍

3、券商分布：富途48.75亿（69%）、老虎12.06亿、辉立3.0亿

4、趋势：首日0.02亿增至48.75亿，增长超2,400倍，情绪极其热烈

【基石投资者】

共4家，合计34.70%

1、JSC International：23.37%（北京国资背景）

2、奥博亚洲四期（OrbiMed）：4.72%（全球顶级医疗VC）

3、Mega Prime（大湾区共同家园）：3.78%

4、Poly Platinum（大湾区基金）：2.83%

【评分明细】

概率维度 45/60

1、保荐人战绩 8/16：加权破发率约42.7%

2、基石投资者 11/15：占比34.7%，含OrbiMed

3、孖展热度 20/22：预测超购114.4倍

4、行业属性 6/7：医疗保健高权重赛道

赔率维度 18/30

1、估值水位 8/15：PE 35.68倍，PEG约0.65

2、市值规模 6/10：54亿港元中型市值

3、风险检查 4/5：无还债，扣无绿鞋/稳价人

动态加成 8/10

1、市场周期/趋势/时间 8/10：医药回暖，孖展趋势极强

【产品/公司亮点与风险】

✅ 运动医学国产龙头，国产替代逻辑清晰

✅ 收入利润高增长（净利润CAGR约55%）

✅ 孖展超购过百倍，市场情绪热烈

✅ 基石含OrbiMed顶级医疗VC

❌ 无绿鞋/稳价人，首日波动可能较大

❌ 带量采购持续压缩利润空间

❌ 流通盘小（公开发售仅10%），易受情绪驱动

【小结】

综合评分71分。优势在于运动医学赛道国产龙头地位明确、收入利润持续高增长、孖展超购过百倍市场情绪热烈、基石含OrbiMed顶级医疗VC背书、募资用途健康无还债。但风险在于无绿鞋/稳价人导致首日波动可能较大、带量采购持续压缩利润空间、流通盘小易受情绪驱动。当前个人策略现金一手，后续关注上市首日开盘表现及后续券商覆盖情况。