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本文整理美银、杰富瑞、德银、富国银行、彭博行业研究、FinancialAI、ProactiveInvestors 共 7 家机构 2026 年 4 月最新发布的 AMZN 专项研报，汇总核心事件、财报预期、机构评级及风险提示，所有内容均来自公开研报原文，不构成任何投资建议。

一、近期两大战略动作

1.Anthropic 深化合作

本次合作是亚马逊历史上规模最大的 AI 生态绑定协议，也是全球云计算行业首个千亿级长期算力订单，核心条款及进展如下：

• 投资规模：在 2025 年已投入 80 亿美元基础上，新增 50 亿美元股权投资，未来可根据商业里程碑追加至 250 亿美元，累计投资上限达 330 亿美元

• 算力承诺：Anthropic 正式签署 10 年期协议，承诺在 AWS 基础设施累计支出超 1000 亿美元，锁定最高 5GW 专属算力容量，占亚马逊 2027 年规划总数据中心容量的三分之一

• 芯片协同：双方联合建设"ProjectRainier"专属 AI 计算集群，目前已部署近 50 万颗 Trainium2 芯片，预计 2026 年底扩至 100 万颗；据杰富瑞、彭博行业研究测算，Trainium2 芯片相比第三方同级别 GPU，训练成本低 30%-40%，推理成本低 25%-35%

*附：亚马逊 Trainium2 芯片与行业主流产品性能对比（机构测算）

据 Bloomberg 测算，截至 2026 年 4 月，Claude 模型约 70% 的训练工作负载已迁移至 Trainium 芯片集群，预计 2026 年底将提升至 90% 以上。

• 商业化进展：超过 10 万家 AWS 客户已通过 Bedrock 平台使用 Claude 系列模型，其中企业客户占比达 65%；Anthropic2026 年 4 月披露 ARR 达 300 亿美元，较 3 个月前增长 233%，其中约 70% 的算力需求由 AWS 承接

• 区域扩展：双方计划 2026 年 Q3 前完成 Claude 模型在欧洲、亚太共 8 个 AWS 区域的部署，满足全球企业的数据合规需求

• 补充合作：OpenAI 已与 AWS 签署框架协议，将部分训练及推理工作负载迁移至 AWS，预计 2026 年贡献收入约 20 亿美元

2.Globalstar 收购

本次收购是亚马逊卫星互联网战略的关键转折点，直接解决了频谱这一核心瓶颈，核心交易条款及资产价值如下：

• 交易对价：总价 115 亿美元，对应每股 90 美元，较 4 月 13 日收盘价溢价 23%；交易结构为 40% 现金（约 46 亿美元）+60% 股票（约 69 亿美元），预计 2027 年 Q2 完成交割

• 核心资产清单：

1. 全球独家 Band53/n53 频谱使用权，覆盖 12 个国家及 10 亿人口，是目前唯一被全球主流手机芯片厂商统一支持的卫星通信频段

2. 24 颗在轨第三代卫星及 90 个在建全球地面天线，覆盖全球 99% 以上陆地面积

3. 与苹果的长期独家合作协议（目前占用 85% 网络容量，贡献约 67%2025 年收入），协议有效期至 2030 年

• 战略影响：收购后亚马逊 Leo 将跳过 beta 测试阶段，直接利用 Globalstar 的现有基础设施，预计 2028 年推出直接面向设备（D2D）卫星通信服务，比原计划提前 18 个月

• AWS 协同：Globalstar 的地面天线将全部接入 AWSGroundStation 网络，构建覆盖全球的边缘计算节点，为物流、海事、农业等行业提供"卫星通信 + 边缘计算"一体化服务

*附：Globalstar 与星链核心技术及商业参数对比

Globalstar 的核心差异化优势为 Band53/n53 独家频谱，该频段已被全球主流手机厂商纳入芯片设计，可实现无额外硬件的手机直连卫星通信，这是亚马逊 Leo 快速切入 D2D 市场的核心瓶颈突破。

二、2026 年 Q1 财报前瞻（4 月 29 日盘后发布）

以下为 7 家机构预测数据的交叉汇总，所有数据均来自研报公开披露：

细分业务预测补充：

• 零售业务：北美零售营收预期同比增长 9.1%，较市场共识高 1-2 个百分点；国际零售营收同比增长 11.6%，主要受印度、东南亚市场拉动

• 广告业务：总营收预期同比增长 21.4%，其中搜索广告增长 19%，PrimeVideo 广告增长 38%；PrimeVideo 广告预计 Q1 贡献约 5 亿美元收入，全年有望突破 25 亿美元

• AWS 业务：传统云服务营收同比增长 18%，AI 相关服务营收同比增长 125%；AI 服务占 AWS 总营收的比例已从 2025 年 Q1 的 8% 提升至 2026 年 Q1 的 17%

• 资本开支投向：2026 年资本开支中约 75% 将用于 AI 基础设施建设，15% 用于物流网络升级，10% 用于卫星及其他业务

 三、机构共识与目标价汇总

截至 2026 年 4 月 22 日，覆盖 AMZN 的 27 家华尔街机构中，21 家给予"买入/增持"评级，6 家给予"持有"评级，无"卖出"评级，核心机构观点如下：

机构核心分歧点：

1. 资本开支回报率：富国银行认为 AI 资本开支的 ROIC 可达 18%-20%，杰富瑞则认为短期 ROIC 可能低于 12%

2. 卫星业务估值：德银给予卫星业务 2000 亿美元估值，彭博行业研究则认为目前仅值 800-1000 亿美元

3. AWS 市场份额：美银预计 AWS2026 年市场份额将维持在 46%，部分机构则认为可能下滑至 44%

四、研报共同提示的风险点

1. AI 资本开支过高压制短期利润率：低毛利 AI 基础设施服务占比快速提升，预计 Q1AWS 营业利润率环比下降 100-150 个基点，全年可能下降 200-250 个基点

2. 卫星业务整合风险：Globalstar 与亚马逊 Leo 的技术整合、团队融合及商业化进度存在不确定性，可能导致 D2D 服务推出延迟

3. 反垄断诉讼风险：美国 FTC 针对亚马逊的反垄断诉讼将于 2027 年 3 月开庭，若败诉可能导致零售业务分拆或罚款

4. 客户集中度风险：Anthropic 未来 3 年将成为 AWS 最大单一客户，预计 2028 年占 AWS 收入的比例将达 15%，订单波动可能显著影响业绩

5. 地缘政治风险：全球数据中心建设及卫星频谱审批可能受地缘政治因素影响，欧洲及亚太区域的业务扩张可能放缓

 本文外资机构最新 AMZN 研报的核心数据，后续将跟进 4 月 29 日 Q1 财报电话会、资本开支指引更新及相关事件进展，第一时间同步更新。

$亚马逊(AMZN)$