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作者：三晋财经汇

4月21日，山西A股上市公司同德化工（002360.SZ）发布公告，公司收到忻州市中级人民法院（以下简称“忻州中院”）送达的《通知书》，及债权人河曲县万象建筑工程有限责任公司（下称“河曲万象”）的《通知函》。

河曲万象以同德化工不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，正式向法院申请对其进行预重整及重整。忻州中院已对公司进行预重整登记备案，启动预重整程序。

这家扎根山西忻州河曲县、以民用炸药业务起家的老牌上市企业，曾是区域民爆行业代表公司，如今却因一次转型深陷债务泥潭，走到了发展的十字路口。

来源：同德化工公告

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斥资35亿，“豪赌”跨界转型

公开资料显示，同德化工位于山西省忻州市河曲县，2010年3月在深交所中小板挂牌上市。公司主营业务为民用炸药的研发、生产与销售。

凭借晋陕蒙三省交界的矿产资源禀赋，同德化工长期稳居行业前列，产品广泛应用于矿山开采、基建工程等领域，曾是区域内细分行业的标杆企业。

上市后业绩虽呈周期性波动，但整体保持盈利。为突破增长瓶颈、寻找第二增长曲线，同德化工启动跨界转型，而这一决策，成为公司日后发展的转折点。

2021年3月，同德化工宣布斥资35亿元，在忻州原平布局PBAT新材料产业链一体化项目，项目主体由其全资子公司同德科创材料有限公司（下称“同德科创”）负责。

来源：同德化工公告

彼时，PBAT作为可降解塑料的核心原料，正值政策与市场风口，公司寄望通过这一项目实现“民用炸药+新材料”的双主业布局，突破传统业务增长瓶颈，开辟新的盈利增长点。

按照规划，该项目原定于2022年12月正式投产。然而直到2025年6月，公司才在投资者互动平台首次承认，因资金问题，该项目的设备安装调试工作已处于暂停状态。

来源：股吧

这意味着，耗时四年、投入巨额资金的转型项目，最终陷入停滞，不仅未能为公司带来收益，反而成为拖累其经营的“包袱”。

伴随项目停滞而来的，是同德化工经营与债务的双重危机。

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业绩暴跌，债务持续升级

公告显示，2024年同德化工实现营业收入5.45亿元，同比大幅下降43.52%；归母净利润-7198.69万元，同比降幅达116.43%。

2025年前三季度，同德化工实现营收3.31亿元，同比下降20.53%；归母净利润-993.7万元，同比下降125.83%。

而2026年1月，同德化工发布的2025年业绩预告却骤然变脸。预计全年归母净利润亏损7.4亿元至11亿元，同比降幅高达927.96%至1428.06%！

来源：同德化工2025年业绩预告

与此同时，同德化工债务问题也接踵而来。根据同德化工发布的公告，公司及子公司的债务逾期问题始于2025年4月，此后逾期规模持续扩大。

来源：同德化工公告

截至2026年3月22日，公司及子公司同德科创等逾期债务本金达3.33亿元，占公司2024年经审计净资产的16.68%；逾期未付利息1736.71万元，占2024年经审计净利润的-17.08%，逾期本金及利息合计达3.5亿元。

债权人涉及青岛华通融资租赁、德银融资租赁、山西银行、广发银行等多家金融机构；债务类型包括融资租赁、银行贷款等多种形式。作为PBAT项目实施主体的同德科创，成为逾期债务的主要承担方。

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重整将走向何方？

面对持续恶化的债务困局，同德化工也曾通过多种方式自救。

同德化工与地方政府均采取多项纾困措施。忻州市政府多次组织辖区参贷银行及金融机构召开专题协调会，要求银行不得抽贷断贷，并牵头成立金融机构债权人委员会，推动债务延期、调整还款计划等工作。

公司自身也通过严控成本、加快应收账款回笼、处置非主业资产等方式缓解流动性压力：2023年12月公司以6.53亿元出售广灵县同德精华化工、清水河县同蒙化工100%股权；2025年5月，再度公告拟转让三家民爆子公司各不超过45%股权。

同时，公司积极对接产业投资方与财务投资人，试图引入资金重启 PBAT 项目。但上述举措均未能从根本上扭转资金困局，逾期债务持续扩大，最终触发债权人申请重整。

根据公告，截至目前，同德化工尚未收到法院受理重整申请的文件，公司是否会进入重整程序，仍存在不确定性。

同德化工表示，若后续公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，剥离不良资产，聚焦核心业务，进而提升持续经营及盈利能力；但如果重整失败，公司将面临被宣告破产的风险，若被宣告破产，公司股票也将面临被终止上市的风险。 $同德化工(002360)$