2026年第二季度至_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

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04-23 01:11

2026年第二季度至第四季度及2027年第一季度的美元/人民币目标价，由此前各季度均为6.85，依次调至6.80、6.75、6.70及6.70。

摩根大通：逢高做空美元，结汇避险需求共振，人民币中期看涨

摩根大通认为，中资企业持续抛售美元叠加人民币避险属性提升，共同支撑其中期走强。企业结汇动能强劲，且不仅限于当期美元收入——过去数年积累的庞大存量美元储蓄正被加速消耗，为人民币升值提供持续动力；中东冲突期间人民币始终稳守7.0关口下方，叠加石油美元体系分化及能源贸易中人民币结算占比上升，避险吸引力显著增强。

摩根大通：逢高做空美元，结汇避险需求共振，人民币中期看涨

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id=\"id_1430615539\">企业持续抛售美元，结汇潜力支撑人民币中期走强</h2><p>支撑人民币中期走强的结构性力量正在积聚，<strong>中国企业持续抛售美元是核心驱动之一。</strong></p><p>外汇管理局数据显示，3月企业结汇动能强劲，且超出春节季节性因素的解释范围。当月外汇结售汇总比率达71.0%，净结汇比率为7.7个百分点，均为2020年以来同期最高水平，表明在地缘政治与汇率波动加剧背景下，企业倾向于将美元收入兑换为人民币，结汇意愿保持强劲。</p><p>更值得关注的是，<strong>企业美元净卖出规模已超过将新增美元收入结汇的理论上限。</strong>3月与货物贸易相关的美元净卖出达600亿美元，与2月持平，而同期贸易顺差有所收窄。按外汇管理局口径，当月出口商新增贸易美元收入约500亿美元，其中约30%可能以人民币计价结算，剩余约350亿美元理论上需结汇。实际结汇量远超这一估算，意味着<strong>出口商不仅在结汇新增美元收入，还在主动消耗过去数年积累的存量美元储蓄。</strong></p><p>摩根大通估算，2022年至2025年间，中国企业可能累积了6000亿至9000亿美元的海外美元存款。这一庞大的存量资金构成持续的结汇潜力，足以在较长时间内为人民币升值提供有力支撑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ecfc4ab32c34c0026969a00e5aa1daa\" title=\"\" tg-width=\"732\" tg-height=\"548\"/></p><h2 id=\"id_2347075473\">避险属性崛起，大宗商品人民币结算比例快速攀升</h2><p>除企业结汇外，<strong>人民币作为全球交易货币的地位提升，正为其中期走强提供支撑路径。</strong></p><p>在中东冲突期间，<a href=\"https://laohu8.com/S/USDCNH.FOREX\">美元/离岸人民币</a>始终稳守7关口下方，人民币的相对稳定性显著强化了其“避险货币”叙事。与此同时，围绕“石油美元体系分化”及人民币在能源贸易中计价结算比例上升的讨论持续升温。</p><p>数据印证了这一趋势。大宗商品相关人民币结算金额占人民币计价货物贸易总额的比例，已从2020年的约5%升至2023年的约20%。从更长周期看，人民币在货物贸易跨境结算中的占比目前已接近30%，较2018年的12%大幅提升。前中国人民银行行长周小川近期亦表示，随着市场对美元信心的削弱以及中国贸易顺差的持续扩大，人民币国际化正进入“黄金时期”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f08b37dfdf93802d518e08d020069c2\" title=\"\" tg-width=\"722\" tg-height=\"524\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ddd150a76118e4e126a1ac62e398245\" title=\"\" tg-width=\"710\" tg-height=\"514\"/></p><h2 id=\"id_517802880\">看涨人民币至6.70，央行或侧重节奏管控</h2><p>基于上述中期看多逻辑，摩根大通进一步看涨人民币，相应下调<a 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