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$甲骨文(ORCL)$ 我看甲骨文和TikTok这个合资企业，更像是一个多层的收入引擎。最近关于甲骨文的热点都在AI训练上，但Mizuho和其他分析师指出，这笔交易带来的“非AI”增长，主要来自高利润、可重复的基础设施和合规服务费。 甲骨文主要通过三个渠道从这笔交易里赚钱： 首先是云基础设施消费。TikTok现在成了甲骨文云的一个“粘性”超大租户。所有美国1.7亿用户的数据都必须存在甲骨文的服务器上，这带来了巨大且持续的工作负载，产生月度经常性收入。而且，托管社交媒体数据用的是传统的CPU和存储资源，Mizuho指出这类“持久性”工作负载利润率更高，因为底层硬件更稳定，资本支出压力更小。 另外是“可信技术提供商”和合规服务费。甲骨文不只是房东，还是保安。它要负责审计TikTok的代码、监控数据流、确保算法在美国服务器上重新训练和运行。这些专门的监督和“软件保障”服务，甲骨文很可能会收取高额溢价费用，这是交易独有的，也是美国政府要求的。 还有股权增值和分红。甲骨文在新成立的“TikTok美国”合资公司里占股15%。作为股东，如果合资公司估值上升，甲骨文就能受益。一些估算已经给这个美国实体的估值定在了大约140亿到200亿美元。如果它作为独立实体盈利，甲骨文还有权获得部分利润作为分红。 最后，分析师还提到了交叉销售数据分析的潜力。通过管理一个大消费平台的基础设施，甲骨文可以在不接触个人隐私数据的前提下，获得对消费趋势的技术洞察，这可能有助于优化其自身的营销和销售软件产品。