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2026年一季度，全球资本市场波动加剧，地缘冲突持续推高大宗商品价格，国内资本市场稳步复苏。复杂环境下，南华期货交出了一份含金量十足的业绩答卷。公司一季度实现营业收入4.3亿元，同比增长60.66%；实现净利润2.05亿元，同比大幅增长138.82%；加权平均净资产收益率达到3.6%；公司经营现金流达53.18亿元，同比由负转正，大幅增加145.23%。整体业绩非常亮眼，并且超出了市场预期。

 而这亮眼数据背后，是公司坚持“境内筑基、境外突破”的战略布局。境内业务稳扎稳打筑牢基本盘，境外业务加速拓展打开新空间，“深度国际化”战略进入收获阶段，整体经营韧性持续增强，为全年高质量增长打下坚实基础。

 一、本土业务稳步增长，基本盘牢固

 一季度国内资本市场活跃度明显回升，期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量26.01亿手，成交额256.71万亿元，同比分别增长40.64%、58.43%，为期货公司业绩增长提供了良好土壤。南华期货立足本土优势，推动境内业务稳健增长。

 从核心数据来看，公司营收、利润双双大幅增长，核心驱动力来自客户权益扩张与交易规模提升。报告期内，公司营业收入同比增长超六成，净利润增长近1.4倍，扣非净利润增速同样达到139.10%，盈利质量扎实，非经常性损益影响极小，整体增长来自主营业务的真实改善。还值得关注的是在收入利润大幅增长的情况下，公司费用并未同步大幅增长，管理费用增幅控制在了33%，费用率同比下降了10个百分点。这表明公司的规模效应正在释放，边际成本递减趋势明显。

 从收入结构看，手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益成为三大支柱。一季度手续费及佣金净收入1.87亿元，同比增长约75.76%，主要是期货经纪业务受益于行业景气度上行而大幅增加；利息净收入1.93亿元，同比增长35%，主要受益于客户保证金大幅增长，一季度保证金同比增加107%达408亿元，反映出公司在客户权益沉淀方面的能力较强，将交易活跃度有效转化为了稳定的息差收入；而投资净收益（投资收益-对联营合营企业的投资收益+公允价值变动收益）则是达到0.6亿元，同比增速达289%，主要是场外衍生品收益较大。整体上看，公司通过优化客户分层服务、提升交易系统效率，有效带动客户交易量与资金规模双升，本土基本盘持续稳固。

 截至一季度末，公司总资产达781.21亿元，较上年末增长19.32%；归属于上市公司股东的所有者权益57.57亿元，保持稳步增长。经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-117.58亿元大幅转正至53.18亿元，同比增长145.23%，现金流大幅改善，客户保证金规模稳步提升，为后续业务扩张提供充足“弹药”。风险管控层面，公司坚守合规经营底线。期末母公司净资本17.51亿元，净资本/风险资本准备总额为137%，流动资产/流动负债为536%，各项风险控制指标均符合监管要求。

 二、出海提速，加快海外扩张步伐

 近年来，公司坚定推进深度国际化战略，从早期布局香港市场，逐步拓展到欧美核心金融枢纽，如今已形成覆盖亚洲、欧洲、北美三大时区、24小时不间断交易服务的全球化网络，境外业务贡献度持续提升。

 一季度，公司境外业务延续高景气态势。以横华国际为核心平台，香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大持牌机构协同运作，在当地监管框架下稳健展业，客户覆盖、业务规模、盈利水平同步提升。一季度未公布海外数据，但结合2025年报来看，境外业务已经成为公司利润的绝对基石。2025年全年，境外业务实现营业收入7.58亿元，同比增长15.79%，占总营收比重达55%；更关键的是，全资子公司横华国际金融股份有限公司贡献净利润4.60亿元，占公司归母净利润比例高达94.68%，成为名副其实的“利润奶牛”。

 这主要得益于公司持牌经营、本地深耕、全链条服务的国际化路线。目前公司已拥有CME、LME、ICE等全球主流交易所的会员资质与清算席位，是中资期货机构中境外牌照最全、清算能力最强的公司之一。这种硬资质优势，让公司能够直接对接国际投资者、服务中资企业出海，在跨境交易、全球清算、外汇风险管理、跨境资管等领域形成独特壁垒。而伴随着全球商品波动加大，交易流量飙升，公司海外业务将会持续产生高毛利的现金流。

 三、把握全球趋势，提升业务规模

 今年以来，地缘政治冲突、全球供应链重构、主要经济体货币政策分化等因素交织，能源、贵金属、农产品等大宗商品波动明显加大。价格剧烈波动，一方面加剧企业经营风险，另一方面也催生大量套保、套利、风险管理需求，给衍生品行业带来重要发展机遇。

 南华期货精准把握这一趋势，一方面聚焦实体产业风险管理需求，为企业提供套期保值等专业服务，帮助企业稳定生产经营；同时为机构投资者提供高效交易通道与风控支持，提升资金参与效率。市场活跃度提升将直接带动公司客户交易规模增长，成为营收与利润大幅增长的核心驱动因素。此次一季度保证金规模的快速扩张则是验证了公司战略落地的强大执行力，为全年的业绩增长打下坚实基础。

 四、双轮驱动，打造国际一流衍生品服务商

 一季度亮眼业绩，充分验证了南华期货境内境外双轮驱动模式的有效性。公司相关负责人表示，未来将继续坚定深度国际化战略方向，在夯实本土基本盘的同时，加大对海外优势区域的资源投入，主动服务国家高水平对外开放与“一带一路”倡议，发挥境内外市场“连接器”作用。

 具体来看，公司将坚持两大方向：一是做好中资客户出海的护航者。伴随中国企业全球化布局提速，跨境贸易、海外投资、工程承包等场景的风险管理需求持续增长。南华期货将依托全球网络与持牌优势，为出海企业提供24小时、本地化、全品类的风险管理服务，覆盖汇率、利率、大宗商品价格等核心风险点，助力企业稳健“走出去”。二是当好外资进入中国的引路人。随着中国期货市场对外开放不断深化，越来越多国际投资者希望配置中国大宗商品、金融期货资产。南华期货将发挥跨境服务优势，搭建高效便捷的投资通道，帮助国际资金有序进入中国衍生品市场，促进境内外市场互联互通、规则对接、资源互补。

 总的来看，公司的战略目标清晰明确：建设具有全球竞争力的世界一流衍生品金融综合服务商。从一季度表现看，公司境内业务底盘稳固，境外业务增长强劲，专业服务能力持续提升，财务状况健康向好，正朝着这一目标稳步迈进。

 一季度业绩发布后，东吴证券、招商证券纷纷调高了对公司的2026年盈利预测，分别提高为6.59亿元、7.2亿元，分别维持增持、强烈推荐评级。从估值层面看，相比国内同质化内卷同行，南华期货的海外扩张能力正成为其护城河，并且在市场上享受了更高的估值溢价。参考招商证券给予的25-28倍PE估值倍数，公司股价仍有较大的提升空间。