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致投资者的信

2026年一季度投资回顾与未来展望

尊敬的投资人：

今年以来，尤其是进入3月份，全球市场在宏观经济数据、货币政策预期与突发地缘政治事件的交织影响下波动显著。沪指1季度下跌1.94%，其中3月下跌6.51%；沪深300指数1季度下跌3.89%，其中3月下跌5.53%；科创50为调整重灾区，3月大跌15.57%。组合配置坚持以产业趋势为核心，聚焦AI/人形机器人等方向上，未能及时切换至 “防御避险”与“能源替代”两条主线，本季度遭遇较大回撤13.12%，其中3月回撤10.42%。我们给您做如下的汇报。

一、 回撤核心原因：地缘局势+流动性切换

3月爆发的中东军事冲突，是近期影响全球资产定价的核心变量。冲突直接引发全球性避险情绪，导致资金从风险资产撤离，对全球股市，尤其是新兴市场/新兴产业，构成短期流动性冲击和估值压制。近期战事有所缓和，我们团队会积极评估并动态优化投资组合。

二、 现有持仓布局的投资逻辑再审视

本次事件进一步验证并强化了本基金现有核心持仓的逻辑，我们所布局的机器人（产业与军事自动化）、算力（数字基建与信息安全基石）、商业航天（空间基础设施与通信安全），均属于“大安全”框架下的核心环节。地缘动荡非但未削弱其逻辑，反而可能加速国内在这些领域的投入与自主化进程。利用市场因系统性风险导致的错杀机会，对长期逻辑坚固的标的进行分批再平衡，而非基于情绪进行方向性大幅减仓。

三、 后续持仓调整思路及具体措施

面对波动的市场，我们将采取“总体稳定，结构优化，动态平衡，适度拓展”的策略。利用市场波动带来的价格差异，在同一赛道内优化持仓结构，增持竞争格局更优、估值性价比更高的标的：

（1）机器人板块维持核心配置，若市场情绪导致板块整体回调，将优先增持在产业链中格局最好、定价能力最强的龙头公司；

（2）算力板块，考虑到板块beta较大，会严格控制单一个股仓位上限，增加ETF配置比例；

（3）商业航天，以ETF作为组合内的战略性配置工具；

（4）布局潜在反转（创新药）。通过“个股深度研究+行业ETF广度覆盖”相结合的方式；

（5）保持一定比例的现金或高流动性资产，将其视为应对市场极端波动的“期权”，并在确定性高的机会出现时主动出击。

最后，感谢您一直以来对我们的信任与支持。

东方马拉松投资管理有限公司

2026年4月9日

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东方马拉松公司简介

东方马拉松投资管理公司核心团队创建于2004年，是中国本土价值投资领域最早的探索者和实践者之一。公司是一家具有全球投研视野、服务全球投资人、将深度价值投资视为根本的平台型资产管理公司。

经过二十多年投研体系的打磨和人才队伍的建设，造就了公司深厚坚实的投研底蕴与能力。公司已经形成了一套持续进化、特点鲜明的价值投资体系，并打造了教育背景、实业背景、国际化视野、金融从业及实战经验等多维复合型精英投研团队，目前拥有多策略、多产品和多位不同风格的投资经理矩阵，精准匹配全球投资人的个性化需求。

三地办公：公司总部位于深圳，在上海、香港设立办公地点，公司股东于2008年在香港平行注册了资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照，分别管理大陆、香港和新加坡三类基金。 

公司核心投资研究团队人员具备二十年以上的专业经验，为投资者提供长期的专业投资服务。