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近日，家纺龙头孚日股份（002083）因一系列资本操作陷入舆论争议，被投资者直指“不务正业、炒自家股票牟利”。

据公司2025年年度报告、公开交易信息完整核查发现，这家由地方国资控股的家纺龙头，正上演“产业收缩、资本狂飙”的反常图景，公司以“维护股价”为名低价回购，不到一年便高位减持套现，单次操作收益率或可超150%。

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图源/公司财报

与此同时，公司货币资金一年锐减超4亿元，短期负债仍超10亿元，经营与资本层面严重背离。从行业标杆到深陷“炒股式经营”质疑，孚日股份的运作逻辑、资金用途、信息披露，均面临拷问。

1

精准“低买高卖”：

回购不到一年高位减持，

被指“炒股票比做实业香”

孚日股份的争议，始于一轮“时间点堪称完美”的回购与减持。

2024年10月，公司发布股份回购方案，称拟使用“1亿至2亿元”自有资金回购股份，目的是“维护公司价值和股东权益、提升投资者信心”。至2025年年初，回购完成，“累计回购3948.49万股”，“回购均价约5.07元/股”，合计耗资约2亿元。

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图源/公司公告

彼时公司股价长期在5-6元区间徘徊，回购价位处于历史相对低位。

平静并未持续太久。2025年11月，孚日股份股价突然启动“暴走模式”，依托锂电池电解液添加剂、新材料等概念炒作，股价从约6元一路拉升，一度超13元，短短10个交易日实现翻倍。

暴涨之后，减持如期而至。公司迅速抛出减持计划，拟减持不超过“1893.28万股”回购股份，占总股本2%。减持若以股价最高13元计算，相较5.07元/股的回购成本，收益率超150%，对应可套现金额约2.46亿元，扣除成本后净收益约1.5亿元。

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图源/公司公告

事实上，2025年孚日股份归母净利润4.28亿元，其中相当一部分来自投资收益；而公司仅靠“低买高卖”自家股票，就轻松赚到1.5亿元。

2

一边“缺钱”一边“炒股”：

货币资金锐减4亿，仍举债搞资本运作

比精准套利更反常的，是孚日股份现金流紧张却斥巨资炒股的运作逻辑。

2025年年报数据显示，公司资金面并不宽松，其中，期末货币资金4.49亿元，较2024年末的8.64亿元大减4.15亿元，降幅约48%；扣除3.31亿元保证金等受限资金后，可自由支配资金不足1.2亿元。短期借款10.27亿元，虽无长期借款，但年内偿债压力集中，全年财务费用4074万元，利息支出持续侵蚀利润。

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图源/公司财报

一家年营收超50亿元、员工超万人的制造企业，在手资金已偏紧张。

可公司仍拿出近2亿元用于股份回购，且有信息显示，回购资金中部分来自银行借款。上市公司将资金投向二级市场“高抛低吸”，引发市场对其 “重资本运作、轻主业投入” 的质疑。

公司解释减持目的为“补充流动资金”，这一说法被市场质疑逻辑倒置：既然急需流动资金，当初为何巨资回购？既然已回购锁定，为何股价翻倍立刻套现？

从财报细节看，公司经营现金流看似改善，实则靠优化开支换来。2025年经营活动现金流净额8.33亿元，同比大增63.61%，主要原因是“购买商品支付现金减少”，即主动压缩采购与生产，并非营收与盈利质量提升。

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图源/公司财报

主业省下来的钱，没有投向研发、扩产、渠道升级，反而进入资本运作，进一步加剧了市场对其“不务正业”的质疑。

3

家纺营收下滑、门店关停，

新材料“增收不增利”

公司自称“家纺+新材料”双主业驱动，2025年财报呈现的却是传统主业下滑、新主业撑不起场面。

仔细研读财报发现，家纺作为基本盘，贡献近七成收入，但已连续下滑，家纺业务营收36.15亿元，同比下降6.18%；毛巾销量下降4.75%，床品销量下降3.72%；产能利用率从92.13%降至85.80%，开工率不足；外销收入31.03亿元，同比下降6.87%，海外优势减弱；线下门店大幅关停：直营门店从31家减至14家，加盟店从40家减至15家，关闭原因均为“销售未达预期”。

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图源/公司财报

为稳住主业，公司2025年销售费用1.36亿元，同比大增15.75%，但投入并未转化为收入增长，反而拉低运营效率。被视为“第二增长曲线”的新材料业务，同样处于“叫好不赚钱”状态。其中涂层材料和新能源材料合计收入5亿元，同比增长31.85%；锂电池电解液添加剂收入2.92亿元，增速67.89%，但毛利率仅11.98%；功能性涂层材料收入2.04亿元，增速仅2.73%，毛利率10.32%，接近盈亏平衡。

整个新材料板块营收占比不足10%，毛利贡献微薄，远未形成实际支撑。

研发投入更能说明后劲不足：2025年研发费用4169万元，同比增幅19.30%，研发投入率仅0.8%，远低于纺织与新材料行业平均水平；研发人员315人，不增反降，技术储备难以支撑高端转型。

4

原实控人家族精准操作：

股价高位低价转让，被指“曲线减持”

就在上市公司回购减持的同时，孚日股份原实控人家族的操作同样引发质疑。

年报股东信息显示，公司原控股股东安信投资、原实控人孙日贵家族，仍通过直接、间接方式持有大量股份。2025年11月，正值股价暴涨至阶段高点，一笔低价协议转让悄然完成。

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图源/公司财报

关联方以4.995元/股的价格，向孙浩博（原实控人关联方）转让股份，而当日二级市场收盘价高达12.46元，折价近60%。

年报披露，孙浩博与孙小惠为姐弟关系，同属原实控人一致行动人。因此，市场普遍质疑，此举是“避嫌式减持”，大股东高位直接减持，受比例、窗口期、披露严格限制，且税负较高；以“超低价”转让给关联个人账户，可规避控股股东减持约束；后续关联方可在高位自由抛售，实现“曲线套现”。

从时间点看，转让恰好发生在股价翻倍后的最高点，精准度引发市场联想。

一边是上市公司公开减持，一边是原实控人家族低价转让避限，两套操作同步推进，最终指向“高位锁定收益”，而追高入场的中小投资者，则在股价回落中承担损失。

2020年，高密华荣实业入主，孚日股份变为地方国资控股企业，实控人为高密市国有资产运营中心。市场原本期待，国资能带来规范治理、聚焦长期发展，但五年后，公司治理漏洞频现。

孚日股份是中国家纺行业的老牌龙头，三十余年深耕毛巾、床品，出口规模长期领先，曾是中国制造的一张名片。国资接手，本应是公司转型升级、强化研发、拓展国内高端市场的契机。

但如今，公司重心转向回购减持、概念炒作、资本套利，主业投入不足、渠道萎缩、研发滞后，新材料业务仍停留在“讲故事”阶段，长期竞争力持续被消耗。

脱虚向实，回归主业，孚日股份才有可能重新找回行业龙头的位置。