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中东战事更新: 谈判在即，美国与伊朗能否达成和平协议?

美伊冲突已持续约六周，目前正迎来关键转机。特朗普先前曾威胁「毁灭一个文明」，却于4月7日宣布暂停对伊朗的轰炸，条件是霍尔木兹海峡必须维持开放。4月8日，伊朗最高国家安全委员会提出10点方案，并与美国达成为期两周的停火协议。双方将于本周末在巴基斯坦首都伊斯兰马巴德展开正式谈判。市场焦点将集中在本次谈判能否达成实质和平协议。

短期上来看，谈判推进中，但局部风险仍存

和谈目前正积极推进中，虽然就谈判前夕，以色列就袭击黎巴嫩南部的持续轰炸；虽美方致电以色列总理要求以色列收敛，短期上来看，双方达成局部、临时利益交换的机率较高。

长期观点分析，协议难度门槛高，平衡点难达成

伊朗本次提出的10点方案，与2015年欧巴马政府达成的伊朗核协议相比，明显更为偏向伊朗，尤其核武与霍尔木兹海峡控制权等核心议题，攸关美国世界强权地位，双方在关键利益上存在巨大落差。因此，我们判断本次伊斯兰马巴德会谈难以一次达成全面、平衡的长期和平协议。较为现实的结果是：在不升级军事冲突的前提下，先达成阶段性、临时性的停火安排，为后续多轮谈判留出空间。谈判过程中，反复威胁与释放善意的拉锯预期将持续出现。

另外，就关键时间轴来看，美国正面临战争权限法(WPR)压力

根据法条要求未经国会批准的军事行动不得超过60天，但可延长至90天(退兵期)，以此推算，4月底至5月将是美军撤军与否的重要时间节点。不过，参考特朗普过去执政风格，白宫幕僚极可能寻求其他法律工具或务实解释，绕过限制以维持军事存在。

投资观点: 善用短债优势、著眼长期、稳定布局

面对中东局势瞬息万变，投资人宜维持长期策略性资产配置思维，适度把握短期地缘紧张缓解所带动的情绪改善，但不宜过度追逐短期市场波动，以稳健布局为本。先前分析已指出，近期债市普遍承压，主因油价上涨推升通胀预期。然而，随著市场迅速定价，我们观察到1年后的1年期远期OIS利率（1Y1Y OIS）已进一步走高，接近联邦基金利率基准水准的上限，这不仅为前端债券提供技术面支撑，也显示市场对美国升息的担忧有所缓和。

相较之下，欧洲与英国央行在3月已转向较为鹰派的升息语调，而美联储因肩负就业与控通胀的双重使命，政策调整更为谨慎，拥有较大的操作弹性，可视经济数据逐步回应，而非急于转向紧缩。

随著美伊和平谈判即将展开，地缘政治紧张情绪获得初步释放，债券市场交易动能明显回温。根据BofA Global Research数据，4月9日美国投资级企业债总交易量达约378亿美元，创下近期高点，交易量放大，但聚焦在投资级债反映市场对和谈前景的正面反应与谨慎。

然而，正如前文所述，和谈最终结果仍存在诸多不确定性，包括以色列与胡塞组织等区域变数，以及美国关键利益维护。因此，我们建议投资人以短期债券作为核心避险部位：一方面有效管理利率波动风险，另一方面维持相对稳定的收益来源，作为整体资产配置的缓冲与长期布局基础。

资料来源: 左图: JP report; 泰康资管(香港) 2026/03/31整理。右图：JP report; 泰康资管(香港) 2026/03/31整理。说明:政策鹰派－鸽派指标分数(Hawk-Dove Score Index)是JP使用的量化指标，用于衡量与比较央行在货币政策声明中，其立场偏向鹰派(偏向升息、紧缩货币政策)的程度。

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