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当纳斯达克、纽交所的IPO门槛持续抬升，跨境监管环境愈发复杂，中概股的资本路径正迎来新的转向。

曾经被视为“备选通道”的美国OTC（场外交易）市场，如今正成为越来越多中概股的主动选择——无论是中小企业寻求合规培育的“跳板”，还是退市企业保留资本活力的“避风港”，OTC市场正凭借其灵活的机制、多元的层级和广阔的空间，为中概股解锁全新发展可能，一个属于中概股的OTC机会窗口已然开启。

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从“被动选择”到“主动布局”，中概股为何偏爱OTC？

中概股走进OTC，早已不是退而求其次的选择，而是顺应市场趋势的理性布局，核心原因有两点：

1. 中小企业的“成长跳板”，降低IPO门槛与风险

近年来，纳斯达克不断抬升上市门槛，募资规模、公众持股市值等硬指标，让大量中小企业望而却步。而OTC市场凭借较低的挂牌门槛、高效的流程、灵活的资本运作空间，成为中小企业赴美上市的最优过渡通道。

企业可以先在OTC市场挂牌，通过规范信息披露、积累投资者基础、培育市场认可度，逐步实现层级升级，最终转板至纳斯达克、纽交所——这种“先场外、再场内”的阶梯式路径，大幅降低了直接IPO的成本与风险，也为企业争取了更充足的成长时间。

2. 退市企业的“重生港湾”，保留资本活力

对于从美股主板退市的中概股而言，OTC市场是保留资本活力的“兜底归宿”。从曾经的瑞幸、滴滴，到2026年3月从纳斯达克退市后转入OTC Pink市场的明大嘉和，越来越多退市中概股选择通过OTC市场继续交易，保留股权流通性与资本运作的可能。

更重要的是，若后续业绩回暖、合规达标，这些企业仍有机会重新申请转板，回归主板市场，为“东山再起”保留希望。

数据说话：OTC市场爆发，中概股成核心力量

当下，OTC市场的爆发式增长与中概股的布局热潮，正形成双向赋能的良好态势：

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📊 2025年美国OTC Markets总交易额达6915亿美元，同比暴增44.5%，十年间规模暴涨258%；

📊 2025年OTC Markets中，国际证券交易占总成交额接近88%，其中亚洲证券成交额同比增长53.4%，是最重要的增量来源之一。

与此同时，OTC市场对中概股的接纳度持续提升：支持中文信息披露、引入第三方做市商增强流动性，还吸引了对冲基金、家族办公室等专业机构入场，进一步提升中概股的估值合理性与市场认可度。案例印证：OTC不是终点，是转板的“跳板”。

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与其简单把OTC市场定义为“终点”或“跳板”，不如把它理解为中概股对接美国资本市场的一种过渡型平台。对不少企业而言，进入OTC的意义不只是获得交易渠道，更在于借此建立持续披露记录、提升投资者可见度、熟悉美国市场规则，并为后续更高层级的资本运作打基础。根据OTC Markets发布的《2025 Annual Market Review》，2025年OTCQX、OTCQB合计新增430家公司，其中OTCQB新增82家；同时，国际证券成交额同比增长46.7%，占OTC市场总成交额接近88%，显示出OTC已成为全球企业连接美国投资者的重要接口。对于希望以更灵活方式打开国际融资空间的中概股来说，OTC的价值，正在于它提供了一个更低门槛、更强调透明度、也更适合逐步培育资本市场能力的入口。

重要提醒：机遇与风险并存，这些坑要避开

虽然OTC市场机会凸显，但并非“躺赢”赛道，机遇与风险并存：

流动性差异显著：OTC Pink市场存在“成交量低、交易频率低、价格发现效率低”的特点，可能导致企业股权难以变现；

估值风险：部分层级信息披露不透明，可能出现估值偏离实际价值的情况。

对企业而言：选择OTC市场不是“躺平”，而是要根据自身发展阶段，选择合适的挂牌层级，严格履行信息披露义务，聚焦核心业务，通过业绩提升积累投资者信任。

对投资者而言：需理性甄别不同层级标的，重点关注企业的财务真实性、持续经营能力与做市商参与情况，规避流动性不足与信息不对称带来的风险。

结语：中概股走进OTC，是起点而非终点

站在2026年的时间节点，中概股走进OTC，早已不是资本退而求其次的选择，而是顺应市场趋势、实现长远发展的战略布局。从中小企业的“成长跳板”到退市企业的“重生港湾”，从资本路径的“补充选项”到全球化布局的“核心阵地”，OTC市场正为中概股打开一扇全新的机会窗口。

未来，随着跨境监管协同优化与OTC市场改革推进，中概股在OTC市场的发展空间将进一步拓宽。那些抓住机遇、坚守合规、深耕核心业务的中概股，有望实现从“场外”到“场内”的跨越，在全球资本市场中占据更重要的位置。

中概股走进OTC，不是终点，而是全新的起点，一个充满机遇与潜力的资本新征程，正悄然开启。