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里二外三
04-03

如果放开，中国人多的是买的

谁在接盘美债？

对冲基金成为美国国债最大境外持有主体！美伊冲突以来，境外央行累计出售820亿美元美债，持仓降至2012年以来最低水平。而对冲基金持仓高达2.4万亿美元，较三年前翻三倍，经济学家认为数据仍低估1.4万亿美元。

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id=\"id_3358700526\">央行抛售820亿美元，但影响有限</h2><p>伊朗战争爆发后，境外央行出售美债的动作引发市场广泛关注。</p><p>据美联储托管数据，<strong>非美央行已累计抛售820亿美元美债，存量降至2.7万亿美元，创2012年以来新低。</strong></p><p>不过，这一抛售规模在整体格局中仍属有限。820亿美元相对于美债存量而言微不足道，且该数据与更为权威的TIC跨境资本流动数据之间存在一定出入。</p><p>更重要的是，央行出售美债更可能出于在动荡时期储备外汇弹药的防御性考量，而非出于反美情绪——波兰央行近期出售黄金即属类似逻辑。</p><h2 id=\"id_1900893764\">对冲基金悄然成为最大境外持债主体</h2><p>纽约联储的研究显示，自2018年以来，杠杆型对冲基金大幅增加了对美债的持仓。据美国金融研究办公室数据，截至2025年底，对冲基金持有的美债多头头寸达2.4万亿美元、空头头寸达1.6万亿美元，较三年前近乎翻三倍。</p><p>这一扩张主要由两类交易驱动：<strong>利用期货与现货价格差异套利的&#34;基差交易&#34;，以及近期规模急剧膨胀的&#34;互换&#34;交易。</strong></p><p>更具冲击性的是，美联储经济学家认为，官方TIC数据对对冲基金跨境持仓的统计存在高达1.4万亿美元的低估。据此修正后，&#34;开曼群岛实际上已是美国国债最大的境外持有方，持仓规模显著超过中国、日本和英国。&#34;</p><p>美联储经济学家进一步指出，2022年至2024年间，对冲基金<strong>&#34;吸收了美国中长期国债净发行量的37%，几乎相当于其他所有境外投资者的总和&#34;。</strong></p><h2 id=\"id_1998998428\">对冲基金的双重角色：稳定器还是风险源</h2><p>Citadel创始人Ken Griffin等业内人士认为，对冲基金的参与为市场提供了有益的流动性支持，在美联储缩减量化宽松期间，其买盘曾有效缓冲了债市压力；</p><p>然而，对冲基金的持仓以纯粹的套利逻辑为基础，<strong>一旦利率走势或市场条件发生不利变化，大量资金可能同步平仓出逃，引发金融稳定风险。</strong></p><p>据悉，伊朗战争爆发之初，部分拥挤的对冲基金头寸已遭到&#34;清洗&#34;，但目前局势尚未进一步恶化。保险公司等长期资产持有者也暂未出现显著离场迹象，市场相对平稳。</p><p>无论市场当前如何应对，美国财政部长Scott Bessent面临的再融资压力不容回避。<strong>明年，美国将有相当于美债总量33%的债务到期，需滚动发行约10万亿美元的新债。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁在接盘美债？</title>\n<style 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