社区

随着年纪增长人的喜好都会有变化，记得以前孙仔非常讨厌所有「massive play」的；但突然之间看见沙池之后就非常兴奋。人与市场一样都会经常作出改变，我们需要的是有广阔的胸襟去接受市场上一切的变化。

恒生指数又再次反弹到好淡关键点25,200附近，因为特朗普再次公开表明很快会结束美伊战事、市场在这一种「taco」风格之下变得非常乐观，带领外围市场快速做好。几乎用两天时间就消化所有的下跌，不禁令人怀疑市场是否已经完全康复。

如果以宏观条件来说，现在阿联酋准备参加霍尔木兹海峡的争夺权、同一时间美国威胁要退出北约；种种形势显示出未来的不确定性更加大。市场编号确定性而厌恶不确定性，所以在下仍然认为问题本质上未有得到解决。而且一连串的经济数据包括非农数据、制造业数据以及零售销售数据都胜预期，显示出减息前景应该破灭。石油价格出现持续高企的情况可能比起想像中更加长，所以非常大机会通胀问题会持续。在种种因素的交织之下，在下认为核心问题不会因为特朗普宣布所谓战争胜利而得到解决。更重要的是，现在我们所有人的焦点都放在美伊战争上，大机会忽略了本身潜在于美国经济体系一系列的危机，包括私募信贷问题。

不过话分两头，尽管现在经济状况持续出现恶化，但在资金仍然兴奋的情况下市场仍然保持一定的活跃性；所以短线加游击策略可能更适合在这种市场状况之中生存。

不排除恒生指数短线仍可能有反弹空间 $恒指瑞银八九牛Y.C (64686.HK)$ ，上方重大阻力在25,690，下方支持位置在25,100。不过一般复活节长假期之后走势都仍然比较弱，而且曾经试过有两三年出现反转行情；会考虑对冲过夜可能 $恒指瑞银八乙熊X.P (60317.HK)$ 。将额外的波幅风险转介给发行商，因为若果使用期货等工具的话可能会因为长假期而遭受期望之外的损害；上方防守位置在25, 400。

正如覆盘以及直播节目之中所提及，无论是港股或者美股市场都在走「坚尼系市场」以及「霸道总裁式」上升走势，意思即是强者恒强弱者恒弱的走势仍然持续，同一时间一旦板块中的龙头明确出现明确资金流入，大机会会出现意想不到的加速上升趋势。 $智谱 (02513.HK)$ 成为最近市场之中的新宠儿。成功在736至650之间出现一定的收窄形态之后，价格借着业绩爆发已出现强劲上升，突破关键点。重大防守去到863 ，相信1000这个重大心理关口会有非常大阻力。连带之前准备转弱的 $MINIMAX-W (00100.HK)$ 也出现可能的关键性扭转走势，下方重大支持在930 ，要观察究竟会否出现多一天的上升跟进日已确定走势转变。

另一边厢科技股仍然弱势，不过也能够借助市场气氛做好出现反弹。 $腾讯控股 (00700.HK)$ 穿了左脚的底部498之后再次出现反弹挑战这个位置，不过必须要持续一星期重新站上512或以上才能够确立第二只脚。 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 走势也非常相似，不过左脚底部则在125 ；也需要持续一星期重新站上127或以上才能够确认第二只脚。相反 $小米集团-W (01810.HK)$ 的反弹脆弱，这种情况显示出一旦再次跌穿31 ，那么持续下跌的机会大大增加。 $美团-W (03690.HK)$ 走势相对令人失望，原本应该要在82要有支持，不过即使在市场反弹的时候仍然跌穿这个位置，要持续观察能否再上85以上是走势能否转好的关键。 $快手-W (01024.HK)$ 则迟早的下跌趋势之中，可能短时间出现了超跌，但无阻一直以来的弱势。 $优必选 (09880.HK)$ 走势与快手非常相似，虽然透过业绩出现了大成交大阳烛，但需要一连串的横行整固消化沽压。

$泡泡玛特 (09992.HK)$ 业绩暴跌之后仍然持续弱势，横行之后再次下跌的机会非常之大；尽管现在估值比起高位已经非常便宜，但根据过往历史来说这一种反而是增长股，美梦爆破之后持续出现下跌趋势的可能。

纳斯达克指数方面，也因为特朗普的言论而出现快速反弹，低位反弹超过1300点。但暂时看起来这一种不像是见底反弹的讯号，反而像超跌之后急速夹淡仓的走势。这个就是为什么做淡仓/沽空这么难的地方：因为股票下跌占整个周期之中的时间大约只有一成至一成半。而由于下跌速度非常之急，若果选择追跌而未有及时平仓的策略，可能就会令到利润大幅蒸发甚至录得亏损。这个一会儿在反思部份再聊一聊。

这一波反弹的板块集中在半导体之中；由于 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 宣布额外的压缩技术可以减少储存芯片使用的相关发布，令到 $闪迪 (SNDK.US)$ $美光科技 (MU.US)$ 由高位开始急跌。不过最近出现一系列利好消息，包括 $英伟达 (NVDA.US)$ 大幅收购 $迈威尔科技 (MRVL.US)$ ，刺激整个板块出现非常强的上升。 $英特尔 (INTC.US)$ 也在关键点45出现扭转向上的走势，显示出请个板块非常之有韧性。

更重要的是，由于美股半导体板块急速上升，带领了之前亚洲急跌的半导体龙头 $Tokyo Electron (8035.JP)$ 、海力士以及 $台积电 (TSM.US)$ 出现更强劲的反弹；因此令到亚洲半导体行业做好 $易方达亚洲半导体ETF (03486.HK)$ ，股价快速反弹，若果之后市场气氛仍然维持审慎乐观，暂时半导体行业持续出现强于大使的机会仍然存在。

另一方面，港股以及美股生物科技股都出现相当不错的走势，会重点关注 $易方达生物医药ETF (03186.HK)$ 走势，因为基金市唯一同时涵盖了美国、A股、港股、欧洲等多地标志性的相关生物医药产业龙头，包括近来因为口服减肥药获批的 $礼来 (LLY.US)$ 。

持仓及成交

$比迪瑞银六六购A.C (22495.HK)$

$比迪瑞银六七牛S.C (65316.HK)$ 平掉了所有 $比亚迪股份 (01211.HK)$ 的相关好仓，原因在于即使在指数出现强劲反弹时仍然没有跟随，这个并不是良好现象

$美团瑞银六八购B.C (26081.HK)$ 也平掉了短线操作的美团好仓，原因与比亚迪相同

$易方达亚太高股息ETF (03483.HK)$ 高息股仍然受到资金青睐的机会非常大，由于现在市场之中存在不确定性较多，所以市场资金暂时对于可以派发高股息公司的认可性较大；主要原因在于这些公司一般会有交深的护城河。

大豆油的操作后期并不容易，最大原因在于日线图出现重大阻力之后好淡双方角力；最后终于出现了头肩顶走势然后下跌。所以每次在任何趋势最后阶段的操作都需要相当留神

反思

进行淡仓部署一般需要非常之充足的经验，因为股票市场出现上升的时间比起下跌会来得更加频密，换句话说我们对于做好仓的经验对比淡仓更加多、自然更加得心应手。而且上升需要非常多的购买力，下跌只需要地心吸力；所以下跌的速度会非常急而且快。这个对于习惯在上升趋势之中「坐货」即交易员更加来得陌生。不过为什么就很多著名的交易员在过去之中都因为沽空或者做淡仓而累积惊人财富？原因就是因为恐慌的情绪相对贪婪对于市场影响得更加激烈。

部署

近来有一个板块明确进入在下的眼球、已经有好几年没有受到市场的焦点关注。在下大胆假设这个板块可能是港股之中在2026年确定性比较高的，原因在于两会之中不断有相关支持性字眼出现。这个就是内需板块。

第一次出现眼球的原因在于市场上有好几只传统内需出现上升走势， $蒙牛乳业 (02319.HK)$ 疑似周线图建立一个坚实的底部；同一时间 $李宁 (02331.HK)$ 又由第一阶段正式进入第二阶段。这个情况之下，在下开始不断留意市场上不同的内需行业，看有没有机会能够成功找出业绩表现非常亮丽，而且有很深护城河的港股。最后发现餐饮板块可能有异动：先有 $海底捞 (06862.HK)$ 出现整固阶段后上升，之后更有 $百胜中国 (09987.HK)$ 出现强劲业绩之后受到市场资金青睐而正式进入第二阶段。

所以最后在下收窄范围，开始研究接下来准备出业绩的餐饮内需股，最好是有连锁性经营的业务性质；最终发现了 $达势股份 (01405.HK)$ 。由于一段时间没有重点关注内需股，所以一开始透过板块搜寻的时候发现这间公司时本来以为是进行投资交易、或者是科技类股份。经过资料搜集之后才发现原来是Domino’s Pizza。这个名字勾起了在下年轻时的回忆，因为在澳洲留学的时候曾经试过一天之内三餐都是光顾这个pizza店；由于价廉物美是当时身为半工读大学生最佳省钱神器。

在下点进了过往的营业数据看一看，发现居然连续五个季度出现同比增长，而且最近两次公布的成长率居然高达三位数以上。而且同一时间营业收入也有非常强劲的成长，基本上都维持着20%以上的高水平增长发展。动态PE大约在36 ，若果以近两次公布财务的表现来说，PEG符合需求实在非常厉害。这种高增长发展的速度若果在接下来的财报之中再次出现，那么非常值得重点关注。因为无论是PB或者PE在行业之中也属于估值比较低，若果而家个强劲的业绩重新吸引大资金关注，那么未来的走势非常值得期待。

接下来的财报在下会重点关注营业收入以及每股盈利增长部份，另一方面若果接下来每店的盈利有增加以未来开店的指引更加乐观，那么在基本面以及催化剂这一个细分项目之中，在下会重点留意及关注。密切留意相关业绩能否带动市场气氛，因为本来集团隶属的内需板块近来明显吸引到重大资金关注。根据财务报表显示，2025年仍然持续保持稳健增长势头，营业额以及利润有机会突破历史高位。营业收入方面增长24.8%，出现连续五年实现双位数增长在行业方面是顶流。而且更重要的是，一线店舖销售均实现正增长。而且，非一线城市市场收入逐渐增加，由2024年的51.2%增加到58.8%，证明公司正在拓展新市场之中。另一方面，集团ebitda同比增长28.2以上，调整后利润率同比增长居然高达四成以上。

现在的估值实在是过分低残，最重要的是由于整个板块也出现重新定价，那么强劲的财报表现理论上可以重新吸引资金青睐。而且展望未来，由于大连开业首日销售额接近700,000人民币，刷新了全球系统纪录，侧面可以反映Domino pizza深受市民喜爱。而且会员数目创历史新高，人数突破3500万人、升幅达到24.5%。这种情况是也显示出品牌黏度再次提高，在内需估值重固的情况下，公司的基本意及催化剂值得重点关注。