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尽管2025年3月新加坡股市因美国关税政策等因素承压，但AEM Holdings、ST Engineering和吉宝（Keppel）这三只股票却逆市上涨。它们的韧性源于各自独特的驱动力，但当前价位是否仍值得买入，需审慎评估。

AEM Holdings：搭乘AI东风，但估值已高

AEM Holdings（SGX:AWX）年初至今暴涨142%，核心动力是抓住了人工智能（AI）芯片测试的机遇。公司是半导体测试解决方案提供商，直接受益于英伟达对英特尔投资所带动的产业链需求。2025年上半年，其净利润同比增长284%，新型测试仪AMPS-BI成功量产。与英特尔代工服务的合作进一步巩固了其在先进计算测试领域的地位。然而，巨大的涨幅可能已透支未来增长。其市销率（P/S）达1.6倍，高于行业平均水平，而分析师预计其营收增速将远低于行业整体。当前股价已反映极高预期，追高风险较大，更适合能承受高波动的成长型投资者。

ST Engineering：国防订单护体，增长可见性强

ST Engineering（新科工程）在3月创下历史新高，年内上涨28%，其逆市上涨的逻辑最为坚实。公司是全球性的科技与国防工程集团，其强劲表现直接得益于全球国防开支上升和商用航空（MRO）的持续复苏。截至2025年9月，公司订单储备高达326亿新元，创历史纪录，相当于约3年的收入，提供了极高的盈利能见度。2025财年，公司基础运营净利润同比增长21%，并推出了与利润增长挂钩的股息政策，承诺将每年净利润增量的约三分之一用于增加股息。在地缘政治不确定性高的环境下，其业务具备防御性，且股息回报可期，对于寻求稳定增长和现金流的投资者而言，仍是具有吸引力的长期配置选择。

吉宝：转型见效，资产变现释放价值

吉宝（Keppel）上涨13%的背后，是其从重资产的工业集团向轻资产的全球资产管理及运营公司转型的成功。2025财年，“新吉宝”的盈利同比激增39%，经常性收入增长21%，显示盈利质量提升。公司资产管理规模达950亿新元，并通过持续的资产变现（自2020年以来已宣布145亿新元）来回馈股东，包括派发特别股息。新任主席由前星展集团总裁高博德出任，也增强了市场信心。公司计划到2026年将资产管理规模扩大至1000亿新元，增长路径清晰。当前股价上涨已部分反映转型成果，但其稳健的经常性收入流和持续的股东回报（如股票回购）使其在波动的市场中仍具备一定的防御性和价值重估空间，适合偏好稳健转型故事的投资者。