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上周市场走势很典型，谈判分歧一上来，油价先抬头，长端利率跟着紧，大盘就开始掉估值。标普一度收在200日均线下方，属于不少量化/技术盘会被动降仓的区间。这也是为什么你会觉得盘面“反弹一天、回吐一天”，不是基本面突然变坏，而是风险溢价被油价绑架后，大家先把仓位做轻。

这波最大的槽点：白宫口风成了宏观数据的一部分。特朗普3月26日说暂停对伊朗能源设施打击10天，到4月6日，市场立刻把它当成“通胀缓一口气”的信号去交易，油价当时就出现极端波动。但随后伊朗方面否认、冲突外溢（例如胡塞加入、航运通道风险），油价又被抬回去，行情不是在回答“会不会停火”，而是在不断重算“霍尔木兹风险溢价要收多少”。

中东这边更像是目标在变，而不是有结尾的可能。从公开报道看，美方讨论的选项里，确实出现了更“可执行、能直接影响油价”的方向：比如直接拿来主义，重点在于：不一定追求地面战，但要把油和通道这件事先捏住。这也解释了为什么以色列与美国的节奏未必一致，以色列更关注政权与安全目标，市场则更关心油价能不能下来。

操作

当前的行情属于高波动期，走势是无法预测的，控仓的关键就在油价变化和个人的风险偏好了。油价没跌下来之前，以轻仓为主。原因很简单：油价高位震荡会抬通胀预期，进而抬贴现率，成长股和大盘估值就很困难。在这种环境里，最容易亏钱的方式不是看错方向，而是抄到半山腰。

当市场真的进入更深的修正周期时，指数大概率会自然去寻找更低的流动性支撑位，但是要知道现在的行情技术面的有效性极其有限，毕竟市场的不确定性是不可预测的。接下来一周可以重点关注4.1的ADP和4.3的非农；但因为周五会休市，所以要做好数据冲击在下一交易日集中体现的准备。

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