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在全球电子制造与AI硬件需求结构性复苏的背景下，领益智造（002600.SZ）交出了一份超预期的2025年成绩单：全年营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比大增30.34%，双双创下历史新高。高盛在3月18日发布的最新研报中，维持“买入”评级，将12个月目标价定为22.6元，较当前股价隐含约60%的上行空间，凸显对其AI液冷、人形机器人等新增长曲线的高度认可。

一、业绩超预期：利润增速跑赢营收，盈利质量显著提升

2025年，领益智造实现营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%，扣除非经常性损益及股权激励摊销后净利润达26.05亿元，同比增长40.30%。利润增速显著高于营收增速，反映公司产品结构优化、高毛利业务占比提升与成本控制能力增强。

经营层面，公司连续8个季度营收正增长、连续6个季度利润正增长，经营性现金流净额44.33亿元，同比增长10.40%，盈利质量持续改善。加权平均净资产收益率（ROE）达10.77%，较上年提升1.51个百分点，资本回报率稳步上行。

二、业务结构升级：AI硬件为基，新增长曲线加速兑现

（一）AI终端硬件：基本盘稳固，高附加值业务爆发

AI终端硬件业务全年收入447.93亿元，同比增长9.84%，占总营收超87%，为公司核心基本盘。其中：

- 散热业务：收入51.25亿元，同比增长24.78%，在AI服务器、高端显卡散热领域实现突破，AMD散热模组批量出货。

- 电池电源业务：收入75.79亿元，同比增长16.90%，受益于AI算力电源、储能及消费电子需求增长。

- 折叠屏业务：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件、碳纤维支撑件，进入北美头部客户供应链，成为消费电子业务新亮点。