$马拉松原油(MPC_老虎社区_美港股上老虎

ronnie0002
03-19

$马拉松原油(MPC)$ 这是我认为最符合“伯克希尔式”口味的直接标的。原因不是它会因为 60 天豁免突然暴赚，而是它本来就占据美国炼油—物流—终端体系的核心位置。公司 2025 年四季度原油加工利用率 95%，总加工量约 300 万桶/日，R&M 利润率从上年同期的 12.93 美元/桶升到 18.65 美元/桶，说明在供需偏紧和 crack spread 走阔时，它的现金流弹性很强。这个生意的本质不是赌油价，而是控制“把原油变成紧缺成品并卖出去”的能力。Jones Act 豁免的真正好处，是让 Gulf Coast 到东海岸的物流摩擦短期下降，从而加速高价值成品的流通；受益的是像 MPC 这样已经拥有大规模炼化能力和商业分销体系的玩家。它的问题在于周期性，不是护城河不存在，而是护城河的货币化节奏随行业波动

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