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市场最近对英伟达和 OpenAI 潜在交易的讨论，本质上反映的是一个更深层的问题：英伟达的估值到底是在卖算力，还是在卖 AI 生态的“话语权”。如果交易落地，短期看可能会加深市场对“绑定单一客户”的担忧，甚至放大反垄断与客户集中度风险；但换个角度看，这也可能意味着英伟达正从单纯的硬件供应商，向 AI 基础设施与生态核心进一步延伸。对英伟达而言，真正的风险不在于有没有这笔交易，而在于 AI 投资周期一旦放缓，市场是否还愿意为如此高的前瞻性溢价买单。