林嘉麒：基本面持续兑现 GCL Global可关注
近期游戏板块关注度持续攀升，受益于版号政策放宽、AI技术赋能研发提效及出海业务加速扩张，行业整体景气度明显回升。数据显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入达3,507.89亿元人民币，按年增长7.68%；用户规模为6.83亿人，按年增长1.35%。此外，自研游戏海外销售收入达204.55亿美元，按年增长10.23%，连续六年突破千亿元人民币规模。在供需两旺的新周期下，具备稳定现金流、全球化发行网络及高辨识度IP储备的企业，正成为资本市场聚焦的核心标的。
在此背景下，GCL Global Holdings Ltd.(NASDAQ: GCL)作为深耕亚洲、辐射全球的游戏发行与分销公司，其成长逻辑与业绩表现均具备较强吸引力，值得投资者重点关注。1月29日，公司旗下发行品牌4Divinity正式发布二战题材FPS新作“抵抗者”官方预告片，该作聚焦中国抗日战争这一长期被全球互动娱乐忽视的历史篇章，旨在为全球玩家带来崭新的文化与历史视角。这不仅强化了GCL的产品矩阵，也彰显其超越商业、推动多元敍事的长期愿景。2025财年，GCL实现营收达1.42亿美元，按年增长45.7%；净利润则由2024财年的亏损转为盈利500万美元，实现扭亏为盈。毛利率亦从13.7%提升至15.0%，显示其成本控制与运营效率持续优化。
此前，公司已发布2026财年盈喜，营收预计突破2.4亿美元，毛利润将逾3,000万美元。这种连续两年的高增长并非依赖单一爆款，而是基于其“分销+发行+营销”全链条协同的商业模式，具备较强的可持续性与可复制性。1月30日，公司将召开电话会议，讨论其2026财年上半年的业绩，届时其商业模式的成效有望得到进一步验证。如果说2025年的利润增长主要锚定于“黑神话：悟空”，那么2026年的增长引擎或将来自“抵抗者”与“昭和米国物语”等热门游戏矩阵。其中，“抵抗者”目前预告片播放量不断攀升，游戏题材与制作质量均显露出爆款潜力，有望延续“黑神话：悟空”的成功路径。
近年来，GCL通过股权投资(如收购武汉铃空网络NEKCOM 20%的股权)锁定全球发行权，实现“投资+发行”双轮驱动，既保障了内容供给的稳定性，也将发行溢价内部化。此外，公司还布局“墨境”“猿公剑”等多款风格各异作品，形成档期互补、品类多元的产品梯队，确保未来数年内容输出不断档。值得注意的是，当前公司基本面强劲，但估值仍处低位。截至1月26日，当前公司PE(TTM)为24倍。结合2025财年业绩的大幅增长预期，相较美股游戏驿站PE(TTM)24.42倍、港股心动公司PE(TTM)27.07倍、A股世纪华通PE(TTM)36倍等同行，GCL当前估值具备一定优势，呈现出“低估值、高成长”的稀缺配置价值。
元宇证券基金投资总监 林嘉麒
原文：林嘉麒：内地政策放宽带挈游戏股 | on.cc东网 | 产经
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
