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$兆易创新(03986)$ $龙旗科技(09611)$ $东鹏饮料(09980)$

发布时间： 2026年1月26日 标签： #东鹏饮料 #港股打新 #AH股溢价 #价值投资

👋 各位虎友大家好！

今天是东鹏饮料（09980.HK）招股的第一天。作为A股千亿市值的消费龙头，这次赴港上市可谓万众瞩目。

如果是三年前，大家听到“A股龙头来港发H股”，第一反应可能是：“又是来圈钱的”、“小心溢价杀跌”、“H股流动性地狱”。

但是！大人，时代变了。

经过近期兆易创新和龙旗科技在港股的惊艳表现，市场对于“A+H”二次上市的底层逻辑已经发生了范式转移（Paradigm Shift）。今天，我们就来扒一扒，这次东鹏的“东风”，到底能不能借？

🚀 一、 市场新风向：从“折价陷阱”到“全球配置锚点”

以前我们看AH股，盯着的是“价差”（H股比A股便宜多少）；现在外资看AH股，盯着的是“稀缺性”。

正如楼主最近观察到的，兆易和龙旗的成功打破了“H股必跪”的魔咒。为什么？因为逻辑变了：

1. 硬通货逻辑： 外资（特别是中东主权基金、东南亚资本）想要配置中国的核心资产，H股是唯一通道。

2. 南向资金“锁底”： 现在的港股，一旦AH折价过大（比如超过15%），南向资金会迅速填平洼地。A股的高估值，反而成了H股的安全垫。

东鹏这次可谓是“踩着祥云”来的。它不再需要像几年前那样打个5折、6折来乞求资金，而是底气十足地以“窄折价”发行，因为它是目前港股极其稀缺的高ROE、高现金流的消费品龙头。

🥤 二、 基本面拆解：不只是“中国红牛”

不要以为东鹏就是那个只会喊“累了困了”的广告狂魔。看懂东鹏，要看懂它的“一守一攻”：

• 🛡️ 守：现金奶牛（东鹏特饮） 在红牛深陷商标战内耗的这几年，东鹏特饮实际上已经坐稳了“功能饮料第一股”的位置。虽然单一产品依赖度高（这是风险点），但你不得不承认，这头奶牛产奶太稳了，毛利高、复购强、成瘾性生意。

• ⚔️ 攻：第二曲线（补水啦） 这才是资本最兴奋的点！2025年财报预告显示，“补水啦”正在电解质水赛道大杀四方，完美复刻了“大瓶+低价+堆满货架”的暴力打法。这意味着东鹏具备了“再造一个大单品”的能力。

• 🧠 核：数字化渠道 东鹏最可怕的是它的“五码合一”系统。它能掌握每一瓶水在哪个村口的小卖部被卖掉。这种对终端的掌控力，是它敢于拿H股融资去出海东南亚，硬刚泰国红牛和卡拉宝的底气。

💰 三、 打新分析：这次的“肉”怎么吃？

这是大家最关心的部分。

1. 估值与折价：

• A股价格： 约 ¥260 RMB

• H股招股价： 最高 HK$248（约合 ¥228 RMB）

• 折让幅度： 约 12%（88折）

说实话，这个折让并不算大。如果是以前，我会劝你谨慎。但结合“腾讯、淡马锡、贝莱德、卡塔尔投资局”这一长串亮瞎眼的基石投资者名单，你会发现：聪明钱不在乎这一丢丢折价。

2. 性价比评级：⭐⭐⭐✨（3.5星，中长期看好）

• 对于打新党： 有着“全明星”基石护盘，破发概率极低。虽然不太可能像科技股那样首日翻倍，但在这个位置拿货，大概率能吃到一波“估值填权”的稳健收益（预期5%-10%）。

• 对于长线党： 如果你相信东鹏能在东南亚把红牛干趴下，那么H股是你陪伴它国际化的最佳船票。

⚠️ 四、 风险提示（必须要看！）

当然，盲目梭哈不可取，这几个雷点要记心上：

1. 流动性风险： 港股毕竟不是A股，一旦业绩不及预期（比如“补水啦”增长失速），杀估值会比A股更狠。

2. AH比价效应： 上市初期，A股可能会因为H股的“便宜”而承压回调，导致A/H价差进一步收窄。

3. 出海不确定性： 东南亚市场价格战极度惨烈，东鹏在国内的成功经验能否100%复制，还需时间验证。

🎯 总结

东鹏赴港，是它的“成年礼”。

如果你错过了兆易创新和龙旗科技的车，那么东鹏饮料提供了一个不同口味的选择——稳健的消费红利+出海的想象空间。

我的策略是： 申购一手防身，若超额认购很多倍才考虑加大资金加码申购，若上市后因为流动性原因出现深度回调（折价扩大到20%以上），那就是砸锅卖铁也要上的“黄金坑”！

💬 互动时间： 各位虎友，你们觉得东鹏特饮能打败红牛吗？这次H股上市，你们打算“满仓干”还是“看戏”？欢迎在评论区留言交流！👇

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。