社区

一、核心发行要素概览

公司名称：鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司

股份代码：01768.HK

主营业务：休闲食品连锁店经营

申购期：2026年1月20日至1月23日

预期上市日：2026年1月28日

保荐人：高盛、华泰国际。

稳定价格操作人：高盛。

超额配售权：有。

基石投资者：本次发行基石阵容强大，包括腾讯、黑石、博时、易方达等八家知名机构，合计认购占比高达 46.23%。

回拨机制：采用公开发售回拨机制B，初始比例为10%。

发行后总市值区间约为 491亿至506亿港元。

按上限定价计算，申购一手所需金额约 23,660港元，入场门槛较高。

公开发售股份数目约为 14,000手，货源相对有限。

市场初步反响：截至招股首日中午，申购融资认购额已达86亿港元，初步超额认购约 25.8倍。

二、核心投资亮点

卓越的财务表现：公司展现出超高速增长。数据显示，2022至2024年，其营收年复合增长率达203%，经调整净利润年复合增长率更高达235%。这一增长趋势在2023年底收购“赵一鸣”后得到强化，协同效应显著，甚至带动2025年毛利率提升了约2.5个百分点。

独特的商业模式：

供应链成本优势：通过完善的配送网络和直接向厂商采购，其采购成本较普通商超渠道低约25%。

产品差异化：其产品中34%为定制产品，结合数据化选品，能更好地匹配区域口味偏好。

高运营效率：存货周转天数仅为11.6天，远低于行业可比公司。

三、申购风险与估值审视

市场情绪：近期港股新消费板块有所回暖，但新股上市后的短期表现仍高度依赖届时整体市场情绪。

稳价人记录：根据公开资料，作为本次稳价操作人的高盛，在2024年操作的数宗新股案例中，其首日表现存在低于暗盘涨幅的情况，其稳价效果需理性看待。

流动性：较高的申购门槛与有限的公开发售股份数量，可能影响上市初期的流动性及加剧股价短期波动。

四、综合评估与申购策略建议

整体判断：“鸣鸣很忙”是一家基本面扎实、增长迅猛、商业模式得到验证的消费行业公司。但其出色的成长性已在当前的发行定价中得到相当程度的体现。

申购建议：

该标的适合看好中国大众消费与高周转零售模式，并能接受市场短期波动的投资者。

鉴于其定价较为充分，为减少资金成本对潜在回报的侵蚀，投资者可优先考虑使用现金进行申购。