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穿越周期的船票，从来只发给财务稳健的房企。

当高杠杆、高周转的旧模式彻底失灵，当不少品牌房企还在债务泥潭里挣扎，合生创展却亮出了一份不一样的答卷——不靠花哨的资本运作，不搞激进的规模扩张，三年半悄悄清偿约450亿港元有息负债，早在2024年就实现境外公开市场债务清零！

这波“静默操作”，狠狠戳中了当下地产行业的生存真相：极致的财务自律，才是抵御周期寒冬的核心底气。

要知道，行业调整期里，“活下去”的前提只有两个：健康的资产负债表，以及通畅的现金流。

合生创展的打法，简单却难复制。别人忙着借新还旧、花式化债时，它靠着自身经营现金流稳扎稳打，默默把负债压了下去。没有惊天动地的公告，没有轰轰烈烈的喊话，这种“闷声干大事”的风格，恰恰是财务底气的最好证明。

更亮眼的是，合生创展不仅降了杠杆，还把盈利水平卷到了行业前列。去年上半年，它的毛利率达到39%，对比新城26%、华润24%，远高于行业平均水平一大截。

财报里的说法是：“得益于缦系品牌稳健去化率和高溢价空间的贡献以及商业板块的良好运营。” 翻译成大白话就是——人家降完债、控完风险，还顺带把高端项目做得风生水起！

住宅方面，2025年上半年，合生创展凭借“缦系”品牌发力，在三大经济圈斩获50.26亿元销售额。截至2025年6月底，合生创展平均交楼价格25070元/平方米。身处周期里，产品卖得出去，并且拥有高溢价空间，才能保证企业现金流通畅，在逆境中应对自如。

商业方面，不久前北京朝阳合生汇宣布它的2025年度业绩突破85亿元，创下全新的销售纪录，营业额同比提升近15%，2025年单日客流近23万，虽然开了8年，仍然能创开业以来客流新高。

缦系的高溢价+商业板块的稳定现金流，一主一辅两条腿走路，既保证了合生创展的抗风险能力，又攒足了发展后劲。

这哪里是“过冬”，分明是在寒冬里悄悄修炼内功。

其实放眼整个行业，能穿越周期的房企，都逃不开两条准则：

心态上，得“不着急”。戒掉对高周转、快销售的依赖，不被短期报表牵着鼻子走，才有功夫深耕产品、打磨服务，把房子当成“作品”来做，而不是流水线上的“快消品”。

底子上，要“财务稳”。如果自家的账都算不明白，现金流绷得像根随时会断的弦，又怎么让客户相信，你能稳稳交付好房子，能运营好未来几十年的社区和商场？

如今的地产圈，像一座围城。城内的人被旧规则下的债务和交付压得喘不过气，城外的人想创新破局却有心无力。

但春天，从来不会留给慌慌张张的人。它只属于那些提前跳出规模竞赛的执念，把财务稳健刻进骨子里的房企。

合生创展的故事，就是最好的例子：在别人忙着抢规模的时候，它在默默练内功；在别人忙着救火的时候，它已经手握穿越周期的硬底牌。