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海大集团正式推进其海外业务板块——海大国际控股的分拆上市进程。作为母公司全球化战略的核心载体，海大国际2025年前三季度净利润已达8.7亿元，占集团总利润的近四分之一。

01 业务与财务概况

海大国际控股承载海大集团的海外饲料及产业链相关业务。从收入结构看，水产饲料是其核心，贡献了67.2%的营收，禽饲料占比24.6%，其余为猪料、种苗及动物保健品业务。

财务表现上，公司增长势头显著。2024年营收同比增长26.7%，2025年前三季度增速进一步提升至33.3%。盈利能力更为亮眼，2024年净利润实现翻倍增长，2025年前三季度同比再增56.6%。

其综合毛利率从2023年的12.9%持续攀升至2025年前三季度的16.8%，这一水平显著高于国内同业。

02 高盈利能力的双重引擎

海大国际的竞争优势植根于两大战略支柱：持续的研发投入和高效的轻资产运营模式。

母公司海大集团长期保持高额研发投入，2024年研发费用达8.6亿元，约为可比企业的3倍。近七年累计研发投入超过48亿元。

运营模式上，公司摒弃了传统重资产路径。不同于同业自建大型生产基地的做法，公司主要采用与当地企业合资建厂（通常控股51%）或委托加工的模式。这使其在实现相近营收规模时，固定资产规模远低于同行，年度折旧费用大幅节省。

03 市场布局与增长逻辑

海大国际在亚洲市场根基深厚，特别是在越南，其水产料市场占有率稳居第一，达到19.2%。在除东亚外的亚洲水产料市场整体份额为6.5%，排名第二。

公司平均每年净增约1000名分销商，渠道的拓展是其营收高速增长的重要支撑。

面对越南等成熟市场增速放缓的趋势，公司正积极开拓南美洲和非洲等新兴市场，这些地区已成为新的业绩增长点。

04 估值前景展望

若按其净利润占母公司的比例（24.7%）进行简单折算，海大国际对应估值约220亿元人民币。

作为承载海大集团国际化野心的平台，海大国际通过“技术驱动+运营创新”的组合拳，在海外市场成功复制并超越了母公司的竞争优势。