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事件描述

361 度发布 2025Q4 零售运营数据，主品牌零售流水同比增长约 10%，童装零售流水同比增长约 10%，电商平台流水同比高双增长。

事件评论

流水领跑同行，折扣库存稳定。2025Q4 公司线下零售仍维持约 10%增长，预计表现领跑同行，预计折扣及库存水平保持相对稳健。

超品店加速拓张，贡献增量显著。截至 2025 年底已经有 126 家超品店，开店持续提速，一站式满足消费者性价比购物的需求，预计显著提高连带销售表现，为公司 2025 年零售增长的重要驱动。

短期来看，预计 2026 年运动行业仍将延续竞争激烈态势，但预计公司 2026 年订货会仍表现较优，增长确定性仍较高。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，超品大店等新业态探索有望贡献第二增长极，综合预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 12.6/13.7/15.0 亿元，当前对应 PE 分别为 9/8/7X，仍处于偏低估值，给予“买入”评级。