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真正看财报、搭模型、做DCF，预测上市公司业绩最准的价投博主：

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《中海油2025年盈利预测和2026年业绩展望（上）！》，昨天的上篇主要是关于2025年盈利预测的。

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顺便提一嘴，当前21家分析师给的2025年预测：最大值不用看了，均值差不多相当于年底大规模计提资产减值之前的数字，最小值实在太低了。所以最终结果很可能介于21家分析师的最小值和均值之间。

今天接着来写《中篇》，主要写2026年盈利预测。

2026年全年布油均价预测

各头部机构预测：

2026年布伦特原油均价预测的主流区间集中在55-62美元/桶，华尔街五大投行平均预测约59美元/桶，整体呈现“供应过剩导致价格承压”的共识。

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其中花旗最有意思，他在2025年年初的时候，预测值最低，只有60美元/桶，最终结果是69美元/桶，在2026年年初的时候，他的预测值最高，为62美元/桶。

共识：2026年将面临严重供应过剩（日均150-220万桶），油价较2025年明显下移；过剩主因是疫情前批准的长周期项目集中投产+OPEC+解除减产+全球经济放缓抑制需求；多数机构认为2026年年中触底，2027年开始回升。

分歧：价格底部区间（50-56美元/桶）；下半年反弹力度（57-65美元/桶）；OPEC+减产执行力度与地缘政治突发事件影响。

2026年财务模型

保守版：

我们就先按照花街5大投行平均预测59美元/桶来做一版2026年财务模型：

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汇率和所得税率都用的比较保守，桶油成本也并未假设持续下降，计算得出的净利润约为1042亿元。好消息是还没跌破1000亿元大关，坏消息是从2022年最高的1417亿、2023年的1238亿、2024年的1379亿，到2025年的X亿（按上篇计算，预测值在1222-1272亿之间），一下子降到了1XXX亿的台阶。

这个版本还未计入年底一次性的计提减值准备，毛熊那边负的投资收益假设跟理财、货基、定存类的投资收益打平，没有露出负数。

乐观版：

主要把全年布油均价预测微调高至62美元/桶，其他参数稍有修改：

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这个版本最终计算结果为1150亿，也是尚未考虑年底计提资产减值准备。

2026年计提资产减值之前的最终归母净利润大致也就在1050-1150亿这个区间范围内了。

连续三年平滑利润

周期股，涨久必跌，跌久必涨，无论是五大投行还是石油机构组织，都预测油价拐点将会出现在2026年。喵老师2024年高位买入中海油之后，也对自己和粉丝们说，做好套三年的准备。

从业绩角度来看，2026年将会是一个大底已经是市场共识。从平滑连续年度利润的角度出发：

• 鉴于2026年计提之前的归母净利润很可能落在1050亿-1150亿区间；

• 鉴于2024年的归母净利润为1379亿；

• 2025年适宜再一次狠狠做一下减值准备，以期——1）少带老伤进入2026年，2）2024年归母净利润居于2024年和2026年的居中位置。

综上，喵老师直接拍年底一次性计提约80亿，归母净利润做到1239亿，这个数字正好居于1379和1100（2026年乐观版本和保守版本中间值）的正中间，同时略高于2023年的1238亿。大央企方便向各方面领导和上级单位交差。

下篇会写中海油投资策略，敬请期待！

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$中国海洋石油(00883)$