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这波银行股在 2026 年初冲上历史新高，核心动力源于「金发女孩经济」的完美剧本：通膨受控、经济展现惊人韧性，加上利率不确定性缓解，使得银行业从原本的防御性标的，转身成为景气复苏的领头羊。

随著财报季拉开帷幕，市场正处于「高预期、高估值」的敏感期。我认为，决定这波反弹能否延续的关键，已从单纯的获利数字转向对未来一年的盈利路径指引。在众多指标中，以下三点最为关键：

首先是净息差（NIM）的稳定性。在利率见顶的预期下，市场紧盯存款成本是否侵蚀利润。若银行能证明在降息预期下仍能维持利息收入增长，将是股价最强的支撑。其次是贷款增长意愿，这是实体经济动能的试金石。若企业贷款需求在 2026 年显著回升，意味著银行增长将从「利差驱动」转型为「总量驱动」。

最后，信贷趋势与拨备情况则是风险底线。在估值捉襟见肘的当下，任何关于商业地产（CRE）或信用卡违约率超预期的讯号，都可能引发剧烈获利回吐。