$壁仞科技(06082)$ 尽调拷问清单（20 问）
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一、供应链与出口管制（1–6）
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1. 在被列入 BIS 实体清单后，公司当前“实际可用”的先进制程节点与封装路径分别是什么？请明确到代工、封装形式与可持续产能假设。
2. 公司是否存在任何关键制造、封装、EDA 或工程支持环节，对单一或少数海外供应商形成高度依赖？
3. 在现行出口管制框架下，公司是否已就未来 24–36 个月的持续供给制定可验证的备选方案？该方案是否已进入实际执行阶段？
4. 若关键供应链环节进一步受限，公司产品性能、良率或成本的弹性区间分别是多少？
5. HBM 的具体来源、锁量方式及价格波动假设是什么？在极端情景下是否存在无法交付的风险？
6. 公司是否对“单次流片成功”与“长期可持续量产”作出过明确区分，并向投资者披露过对应风险？
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二、产品与商业化质量（7–11）
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7. 过去 12–18 个月内，已完成交付的订单中，有多少比例属于标准化产品销售，有多少属于定制化或项目制交付？
8. 现有客户中，有多少已完成至少一次明确意义上的复购？复购是否基于产品性能，还是基于整体项目打包？
9. 客户从主流 GPU 生态迁移至公司产品，平均需要多少人月的软件与工程投入？该成本由谁承担？
10. 公司当前收入中，有多少比例来自政企或国资背景客户？该比例在未来三年是否有明确下降路径？
11. 是否存在因客户环境变化、验收延期或预算调整而导致的收入确认不确定性？
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三、单位经济与现金流（12–15）
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12. 在当前供应链假设下，公司单卡或单系统的真实毛利率区间是多少？是否经受过外部审计或大客户验证？
13. 公司是否对“收入增长但现金流持续为负”的情景进行过内部压力测试？关键拐点假设是什么？
14. 在不考虑新增融资的情况下，公司现有现金与等价物可支持的运营周期为多长？
15. 若未来 24 个月内必须再次融资，对现有股东的潜在稀释幅度是否已有量化测算？
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四、治理结构与独立性（16–19）
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16. 公司董事会与管理层在重大决策中，是否存在明确、可执行的独立性与回避机制？
17. 高级管理人员及关键岗位的任命流程，是否完全基于市场化标准？是否存在外部投资者难以验证的信息不对称？
18. 公司是否存在任何未充分披露的潜在关联关系或资源协同安排，可能影响中小股东利益？
19. 在地方财政、政策或领导班子发生变化的情景下，公司业务连续性是否进行过情景评估？
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五、估值与长期定位（20）
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20. 管理层认为，公司应被视为“全球化 GPU 平台企业”，还是“高度依赖政策与项目周期的硬科技工程公司”？若是前者，其核心依据是什么？
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结语
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若上述问题无法得到清晰、可验证且前后一致的回答，则投资者应重新评估公司当前估值中所隐含的长期确定性假设。
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