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上文继续聊了简化版估值的合理性的逻辑（下面链接）

• 12.为什么用3年后15~30倍市盈率简化版毛估价值是有用的？

但是对于优秀公司，市场很多时候是有效的，所以很多时候我们定义的低估，可能要非常久才能等到，那应该怎么办？这次聊聊这个问题。

在开始之前，需要先说明的是，对于这个问题，没有正确且唯一的答案，所以下面的仅仅为经验之谈，为你构建你自己的投资策略做参考，你的策略还是要你自己做主。

对于优秀的公司（指前面不少篇谈到的有条件的优秀公司），下面的情况你会发现很比较容易碰到：

• 很多公司一直等不到低估价格，怎么办？

• 低估后似乎越来越低估，是不是买错了？

其实还有更多的场景，但上面两条是当你找到一个优秀公司后，最常碰到的 2 个问题，本篇先说第一个，后面再说第二个。

对于等不到低估价格的情况，举个例子，类似苹果，类似早些年的腾讯，很可能你按照自己的估值，低估的价格一直等不到怎么办？

当不是低估的时候，那就是另外两种情况：

1、合理价格

2、高估

高估显然不用说，肯定不应该买，不卖就不错了（卖是另一个话题了）。

剩下的就是合理价格的处理问题了。

不论你用何种策略，低估、合理价格，一定是基于自己假设，类似低估大概率就是定一个一眼就看出来低估的意思，这种情况下，固然有可能获得更高的回报，但市场虽然不完全有效，却还是经常有效的。

因此，低估不常发生是非常合理的，而低估的发生，大概率都伴随着非共识，且至少有一不小的一批人会对公司的前景非常悲观，类似前面因为大股东抛售、游戏管理等对腾讯的担忧。

也有一些虽然不低估，但在合理价格区间偏低的部分，类似前段时间不算低估的因为对苹果跟不上 AI 的担忧。

考虑低估，只是一个个人经验估计，因此追去完全的低估，会带来的问题是损失机会成本和潜在收益的影响，这代表两个意思：

1、时间当前是一个单向的，过去了就过去了，这一年你没有投资收益，就是没有，复利也就损失一年

2、优秀的好企业有更大概率越来越好，所以很可能一直等不到低估

所以，从逻辑来说，虽然绝对的低估能获得更好的收益，因为能获得市场情绪（PE 增长）和盈利增长的双重价格增加（也就是戴维斯双击），但等待绝对的低估，很可能并不是一个好的投资策略。

因此，如果确实是一个优秀的公司和标的，在我的投资策略中，理论上应该公司的历史估值情况，挑选合理区间中，挑选相对偏低的部分介入。

但这个又是个很模糊的概念，哪怕简化版的估值模型，合理大概是介于未来三年预期价值的 5 折，到当前的50PE 或未来三年预期价值的1.5 倍之间。

哪怕不算 50 PE，这个波动空间也足有 [x*50%,x*150%]，这么巨大的 3 倍波动区间。

仍然是个不好选择的。

这个时候我有两个建议：

1、可以选择分批排入

2、根据风险偏好，选择买入时间，愿意承担风险越高（买入价越高的安全边际越少），可以适当调高价格。

这个还是有点模糊对吧？我举个例子，类似苹果，简单估值法哪怕用优秀公司可用的极限 30 倍市盈率估值，低估也要低于 $130 （参考下面链接）

• 11.自由现金流折现估值可靠性有限，有其他简单且有效的估值方法么？

但是，$130 对应多少市盈率呢？17.4 倍的市盈率，但是苹果最近 5 年的市盈率是多少呢？如下图，最低 20.66，最高 41.77，这意味着，你至少 5 年等不到。

那怎么办？你如果图大概可以看到，25 倍左右市盈率就差不多在 5 年中间算相当低了，那 25 倍市盈率对应多少价格呢？对应 $187.25。

可以适当调高点，类似 $200 左右其实就可以买入了，因为在历史估值中间，这已经是一个市场不错的估计价格了（指对于买入者）。

到这里，你可能会有疑问？这是不是太儿戏了？前面的估值都是玩？

并不是，可以这么尝试简化和拓展投资思路的逻辑前提仍然是，对应的公司盈利没有变差，而且比较稳定（或稳定增长）和可预期。

当时只是市场情绪认为苹果跟不上时代，在 AI 大潮中大幅落后，人员流失。

所以，基于情绪而非盈利能力带来的估值变化。

这个期间，在盈利能力多年都很优秀且不是巨变的基础上，在市场情绪有分歧的时候，挑选一个较低的估值范围区间买入，是一个我个人认为比单纯等待低估要实操性好得多。

当然，除了判断错误之外的风险是，因为买入价格更高，所以安全边际也会更小。类似你买了后碰到茅台的情况，可能就是上面提到的第二个问题了。

这里就需要根据你自己的风险偏好和个人承受能力来判断了。

如果承受能力更弱，风险偏好更低，那就更低价格，甚至低估的时候买入，但我如果这个公司真正的优秀，还是很有可能始终没有买入机会的。

另一个策略就是分批买入，因为类似上面提到的合理价格中偏低的机会，就不像低估一样很可能非常久才出现，而可能会不止出现一次，分批在合理价格买入，能适当降低买入价格偏高的风险，因为市场是不可预测的，你无法知道买入后是否会继续下跌，后续会下跌到什么程度。

总结并完善下：

• 对于足够优秀的公司，你很可能等不到低估，

  当低估的时候，有时候是假低估，可能是企业真的出现了问题，

  但真正低估的时候，也许你已经因为市场情绪感染并不敢买入

• 如果对于公司判断正确，我个人认为更实操的策略是在合理价格中偏低的范围内买入，而不追求绝对的低估

• 可以通过分批买入适当可能有更低价格的后悔心理，但也要承受后续没有类似低价的可能性

• 风险承受力越低，可以把买入价定的越低，但做好等不到的准备，如果等不到（俗称踏空）会让你很难受，建议可以至少在可接受的价格中分批买一点

好了，这个话题我的个人观点已经表达的足够清楚了。

这里稍微提一点老生常谈的是：

• 请用你较长时间用不上的钱投资，因为随时要用的钱，很可能会让你可能在不该卖出的时候卖出

• 请不要上杠杆和借贷投资，同上，且会让你心态失衡，类似自己的钱可能可以接受几年没有收益，而借贷的钱，可能是另一个心态

下次我们尝试聊聊这个问题：「低估后似乎越来越低估，是不是买错了？」

（待续）