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近年，曾经的“优等生”中信保诚人寿经历了业绩变脸、一二把手高层更迭和多次资本补充。

中信保诚人寿在进入“李常配”时代的2025年重返盈利轨道。表面看经营突围战取得阶段性成果，然会计准则切换下的盈利能否代表公司实际盈利水平的提升，还要打个问号。

发债规模稳居当日榜首

年末将至，2025年作为偿二代二期规则过渡期的最后一年，随着监管要求趋严、险企增强抗风险能力以及自身业务扩张和转型需要，险企面临的资本补充压力、经营压力骤增。

从近年来险企补充资本的方式来看，分为内源性和外源性两种渠道。对于部分成立时间较短或盈利尚不稳定的险企来说，依靠利润积累的内源性资本补充似乎并不现实。而外源性补充渠道分为股权融资和债权融资两种。目前保险行业仍处低迷期，部分险企股东出资意愿较低、出资能力大受限制，使得股权融资难度加大。相比而言，当前市场利率下行，债权融资约束少、发行成本较低、发行周期较短，更受险企青睐。

2025年12月12日，金融监管总局一连披露4家险企获批发行资本补充债券或无固定期限资本债券，涉及保险公司有中英人寿、长城人寿、光大永明人寿、中信保诚人寿，经统计4家险企总计发行规模不超过142亿元。

其中，中信保诚人寿经北京金融监管局审核批复，以在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过人民币90亿元，夺得当日榜首。

此处的无固定期限资本债券即永续债，特点是没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。该类债券对于险企补充资本和提升偿付能力具有显著作用。可直接补充核心二级资本，提升核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。

值得一提的是，自2024年起中信保诚人寿经历了1年内2次巨额增资，累计增资50亿元。2024年2月公司注册资本由23.6亿元增至48.6亿元；2025年2月经监管批准增资25亿元，再次将注册资本提升至73.6亿元。难得的是，期间公司各股东持股比例不变。

中信保诚人寿顺利增资背后离不开股东支持。成立25年的中信保诚人寿由中国中信金融控股有限公司和英国保诚集团股份有限公司共同持股，两者平分股权。两股东均实力不俗，中信保诚人寿中方股东中信金控是中信集团旗下提供综合金融服务的平台，外资股东英国保诚集团则为英国最大的人寿保险公司。

中信保诚人寿虽然是成立时间不短，但两次巨额增资以及大规模发债背后是迫于近年公司盈利能力遭受挑战，以及偿付能力趋紧的现实压力。虽然发债增资能缓解公司短期资本压力，但经营压力缓解并非一朝一夕。

优等生重返盈利轨道？

早期的中信保诚人寿凭借相对稳健的业绩增长一度被业内称为“优等生”。回溯历史数据，公司长期保持盈利态势，2017年、2019年和2022年公司保费规模分别突破100亿元、200亿元、300亿元大关。

只是稳中有进的节奏在2022年突然变调，这一年中信保诚人寿虽然保费收入仍旧创新高，但净利却骤降6成，连续多个季度保持的A类风险综合评级降为B类。尤其进入2023年公司保险业务收入和净利润同比增速双双转负，出现成立以来首次亏损，净利为-7.96亿元，2024年延续亏损态势并创新高，净利亏损达17.65亿元。

中信保诚人寿业绩变脸的2年正值一二把手更迭。2023年6月中信保诚人寿董事长黎康忠因个人原因辞去职务，空缺近1年有余。期间，任总经理11年之久的赵小凡于2024年4月到龄退休，但2025年5月赵小凡被开除党籍，违法犯罪问题被移送检察机关。2024年6月，常戈补缺总经理之位。2024年底监管总局核准李存强任中信保诚人寿董事长。

值得一提的是，“李常配”后的2025年中信保诚人寿业绩似有复苏态势。

截至2025年前3季度，中信保诚人寿累计实现保险业务收入278.33亿元，同比增长17.03%；净利同比扭亏为盈为31.40亿元，要知道2024年同期净利亏损达31.99亿元。而公司业绩强势逆转秘诀或是基于新会计准则前提下展现的，可能更多反映的是会计政策的变化和资产公允价值的变动等，并不能完全代表险企实际盈利水平的提升。

此外，投资端发力也是中信保诚人寿业绩回升的关键。从中信保诚人寿前9个月母公司利润表来看，公司分别录得投资收益和公允价值变动收益54.32亿元和50.47亿元，总计占营收54.32%。

截至2025年前3季度，中信保诚人寿净资产收益率21.28%，表现不俗。累计投资收益率4.21%，位于行业平均值3.7%水平之上。不过同期公司累计综合投资收益率偏低为1.27%，较公司近3年平均综合投资收益率3.91%，差距不小；且行业对比看，其表现明显低于寿险行业综合投资收益率平均值3.0%水平。

中信保诚人寿退保率一直为市场所关注。2025年第3季度，中信保诚人寿退保率居前三位的产品有2款投连险，1款为万能险，三款产品年度累计退保率在21.5%-29.9%区间。报告期内公司退保金额居前三位的产品中有两款为投连险，年度累计退保率分别为27.7%和18.5%。

从2025上半年险种结构来看，中信保诚人寿已经进行了产品结构优化。虽仍以普通寿险为主，分红险业务规模及占比较上年同期明显提升。其中，投连险规模保费同比下降7.35%；分红险保费规模同比增长85.19%。

流动性风险监管指标方面，需引起注意的是第三季度中信保诚人寿必测压力情景下不考虑资产变现的流动性覆盖率（LCR3）未来3个月为34%，未来12个月为51%。同时自测压力情景下不考虑资产变现的流动性覆盖率（LCR3）未来3个月为26%。而根据监管要求压力情景下不考虑资产变现情况的流动性覆盖率（LCR3）不低于50%，意味着中信保诚人寿可能面临流动性风险。

基于此中信保诚人寿表示，若是考虑流动性资产储备变现，叠加公司现有的现金及现金等价物足够应付该情景下的现金流出。公司基本情景的流动性覆盖率达标，整体流动性风险可控。

此前，中信保诚人寿的偿付能力曾一度承压，2024年上半年末其核心偿付能力充足率曾降至86.58%，中外股东两度大手笔“补血”也正缘于此。目前中信保诚人寿偿付能力符合监管要求。截至2025年前3季度，公司核心偿付能力充足率为110%，环比较上季度下滑27个百分点；综合偿付能力充足率为215%，环比较上季度下滑26个百分点。

行业对比来看，中信保诚人寿综合偿付能力充足率远高于同期人身险公司175.5%平均水平。不过公司核心偿付能力充足率却较人身险行业118.9%平均水平低。

中信保诚人寿最近两次风险综合评级结果为B类，2025年第一季度为BBB级，2025年第二季度为BB级。

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