社区

全网同名：兔子打个新

大家好我是兔子先生，港股打新类文章将通过发行情况、估值合理性、优势、劣势、推荐评级五个部分组成，关注我，加入港股打新群。

01发行情况

全网同名：兔子打个新

宝济药业是一家成立于2019年的生物技术公司，聚焦大容量皮下给药、自身免疫性疾病、辅助生殖、重组生物制药四大领域。

一共有12款自主开发的在研产品。

其中最核心的长效重组人卵泡刺激素 SJ02，就是用来辅助生殖的药物，能帮着促进卵泡发育，在 2025 年 8 月已经拿到了国家药监局的上市申请批准，11月顺利完成了首批订单交付，而且还和安科生物签了独家代理协议。

还有重组人透明质酸酶KJ017 ，它能帮助其他药物更好地被人体吸收，公司计划在2026年一季度拿到上市批准，有望成为中国首个进入NDA阶段的同类药物。

KJ103是一款达到注册临床阶段的低免疫原性IgG降解酶，能降解体内特定抗体，用来治疗一些免疫相关疾病，2024年11月及2025年7月获得了国家药监局突破性治疗药物认定，有助于加速其商业化的实现。

02估值贵么

医药B，不考虑估值。

2024年12月C+轮估值48.7亿，较发行价格折价29.58%。

全网同名：兔子打个新

03优势

1.国配很火。国配一共9个亿，基石占比20.06%，听说招股前很过国际配售就已经定下来了，外面很难拿到货，对于生物医药机制B的公司大家都还是很有好感，公开市场超额认购100倍了，估计上市就入通的节奏。

2. 生物B股，自带光环。流通占比47.34%，对应市值40.71亿，如果要入通，就得翻倍。

全网同名：兔子打个新

3. 基石实力有点意思。一共有三个，分别是：

国泰君安：3.86%。

安科生物：11.20%。安科生物与宝济药业是合作伙伴关系，宝济药业已与安科生物签订独家销售代理协议。

DC Alpha SPC：5%。第一次看见这个公司，兔子先生好奇去挖了一下，还有点意思。

背后是衍盛公司，老板是章友，清华经管学院毕业后进入了高盛香港衍生品交易团队，也是第一位大陆人，经历牛熊，管理紫金在20亿美金，他服务的客户包括全球最大的对冲基金，没有一家中国人的。所以章友想做一家在全球都打得响的对冲基金，从而创业成立了衍盛公司。

此次参与基石也是第一次第一次参与港股IPO，大概率是看好基本面，是财务投资。

4. 毛利率高达90%。2023年至2025年6月，毛利率分别为97.8%，81.5%，69.8%和99.4%。收入里面主要是许可收入，占比95.3%。

04劣势

1. 和京东工业冲突。遇见小面和天域半导体今天出中签结果，和纳芯微、卓越睿新也不冲突，预计后面超额认购倍数会起飞。

2. 持续亏损。23年亏1.6亿，24年亏3.64亿，25年上半年亏1.83亿，主要是在搞研发。很多医药公司都这样，账上现金4.53亿人民币，按照这个烧钱速度，还可以撑2年。

05推荐评级

金兔。我会融资打一下，3.7万手，应该能中一手，翻倍来看的话赚个两千多块，但是如果资金量不到乙组的朋友现金摸摸就好了，因为抽签概率很大。

评级说明如下：

金兔：融资认购（财务数据很好，市场行情不错，有国有背景的，有故事讲）

银兔：现金认购（没那么性感，但有几个点可以博一下）

铜兔：二级市场观望一下（平平无奇的公司，这类占比50%）

草兔：放弃（一切为了圈钱而上市的公司）

$宝济药业-B(02659)$ $京东工业(07618)$