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$日日煮(DDC)$  黄金和一饼的关系是动态变化的，不能简单地定义为正负相关。其核心关系可以概括为：在某些宏观环境下，它们可以共同对抗法币的贬值；在另一些环境下，它们又是对手盘，争夺不同的资金流和叙事逻辑。

当全球宏观经济出现重大风险，如地缘政治冲突、主权信用危机（如2023年美国地区银行危机）、或市场对央行极度宽松的货币政策的通胀预期强烈时，多数投资者会寻求传统法币体系之外的避风港资产。

黄金被公认为长时间终极避险资产，一饼则凭借其去中心化、总量恒定、不受单一控制的特性，被投资者视为数字黄金。在这种情况下，黄金和一饼的上涨逻辑是相似的。

当风险偏好或流动性叙事主导市场时，一饼的波动性远高于黄金，因此在大多数传统投资者眼中，前者仍然是一种高风险的风险资产，类似于科技成长股。而黄金是典型的防御性资产。

假设这波黄金主升浪结束是否意味着一饼主升浪趋势来临？

这里先说下降息周期的典型资产表现逻辑，黄金是无息资产，持有黄金的机会成本是放弃了持有生息资产（如国债）的利息。降息意味着实际利率（名义利率-通胀预期）下行，持有黄金的机会成本降低，这对黄金是重大利好。

因此，黄金的“主升浪”往往始于加息周期末期、市场预期即将降息之时，并持续到降息周期的初期。

降息意味着市场流动性变得宽松，借贷成本下降。通常会刺激投资者寻求更高回报的资产，对整个风险资产市场（股票、加密货币等）都是利好。一饼会最大受益于这种宽松的流动性环境。

黄金主升浪的结束，通常暗示着市场对经济的担忧缓解，降息是为了应对经济放缓或衰退，但如果降息后经济数据好转，软着陆预期升温，避险情绪会下降，资金就会从黄金流出（不改长期看好的趋势）。

避险叙事让位于风险偏好叙事，这时，市场的交易逻辑可能发生切换。资金从防御性的黄金市场流出后，就会有相当一部分会去寻找增长潜力更大的市场。

在这种情况下，一饼的上升周期可能会开始加速，但这也可能是一个理想化的模型。

如果出现经济硬着陆引发全面的流动性危机，所有资产（包括黄金和一饼）都可能遭遇抛售以换取现金。

有时政策会有效果的时滞，一些突发事件带来的不确定性提升也会让原本流动性受限，比如这次得停摆，市场情绪的转换不是瞬间完成的，会出现一定滞后性。

参考下最近几年宏观层面黄金和一饼同周期下的表现：

2019年 - 2020年初（美联储“预防式降息”及疫情初期）

美联储三次降息，当时经济数据尚可，属于预防式降息。黄金和一饼都开启了幅度不小的上涨。

但随后2020年3月新冠疫情引发全球市场恐慌熔断，两者同时暴跌，说明在极端流动性危机中相关性趋同。之后全球央行大放水，两者又同时开启暴涨模式。

到了2022年，激进扩表周期下，黄金和一饼双双下跌，两者依然为正相关。

23年的加息末期，市场重新交易降息预期。从10月开始，黄金开启主升浪，持续创历史新高，一饼同样在不到半年时间没到从2.7万最高飙升到7.3万美金。

参考当前所处的周期，接下来的答案其实是显而易见的。