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最近沉迷zimage，目前最强大的开源绘画模型。

阿里出品。

阿里已经不再是一家电商企业，而是一家足以对标谷歌、微软的AI+云计算巨头。

11月25日，阿里巴巴发布了2026财年第二财季（2025年7月-9月）的业绩报告。

只看数据的话，似乎有些惊心动魄。公司总营收2478亿元，同比增长4.8%。在宏观消费需求疲软和电商价格战的双重夹击下，这个增速虽然剔除出售业务影响后达到了15%，但较上一季度明显放缓。

更让市场哗然的是净利润的表现。调整后净利润103.5亿元，同比暴跌约76%。

利润去哪了？是被拼多多们蚕食了吗？

并非完全如此。

看财报不能只盯着净利润的涨跌，更要看钱花在了哪里。阿里的利润下滑，实际上是主动选择的结果，是战略性“豪赌”。

公司的资金主要流向了两个“无底洞”：

一是AI基础设施建设。阿里巴巴CFO徐宏透露，过去4个季度，阿里在AI+云基础设施上的资本开支高达1200亿元人民币，且未来三年计划追加3800亿元。

二是即时零售（外卖）的惨烈厮杀。

这意味着，阿里正在用今天的利润，去购买明天的入场券。

01

AI业务

当电商业务增速放缓时，云智能集团单季收入达到了398.2亿元，同比增长高达34%。

云智能板块的增加并非来自传统的CDN或存储业务，而是由AI相关产品驱动。

财报显示，AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数同比增长。目前，AI产品收入在云智能集团总收入中的占比已突破20%。

这印证了星空君一直以来的观点：AI大模型最终将成为基础设施的一个组件，而云计算厂商在大模型赛道拥有不可替代的优势。

在基础设施层面，阿里云在国内展现出了绝对的统治力。据Omdia报告，2025年上半年，阿里云在中国AI云市场的份额达到35.8%，这一数字超过了第二名到第四名的总和 16。

“通义千问”系列在各大开源榜单中频频霸榜，下载量突破1250万。难能可贵的是，阿里的几乎所有大模型都开源，开源吸引了大量企业用户，如NBA、万豪、中国银联、博世等全球知名企业纷纷与阿里云达成AI合作 18。有阿里云的地方，就一定会有千问大模型。

这种“云+AI”的捆绑模式，正是谷歌目前最想做却被微软抢了先手的事情，而阿里在中国做到了。

02

淘宝闪付—即时零售业务

外卖大战让很多消费者受益匪浅，实现了奶茶自由。

而外卖大战让美团、京东、阿里业绩受挫严重。

阿里财报显示，即时零售业务在本季度的亏损额达到了约350-380亿元，创下历史新高。

该业务直接拖累了中国电商板块的整体利润表现，也是导致集团净利润下滑的重要原因之一。

一是外卖市场的价格战竞争依然残酷，为了维持市场份额，补贴和营销投入居高不下；二是阿里试图整合饿了么、高德等资源，打造对标美团的本地生活闭环，这种整合期的阵痛在所难免。

星空君注意到，管理层给出了明确的转折信号。财报预计，从9月开始业务将进入扭亏阶段。预计2026财年第三季度，有望实现单月亏损较7-8月峰值减半的目标。

03

菜鸟

菜鸟为了搭建全球物流网络，投入了巨大的资本开支。而现在，随着阿里整体战略转向“AI驱动”，菜鸟的任务变得更加务实：在保证服务质量的前提下，通过技术手段提升效率，大幅减少亏损。

虽然财报未大篇幅展开菜鸟的具体技术细节，但在“All in AI”的大旗下，逻辑是相通的。

随着千问大模型接入阿里的业务生态，物流路径规划、仓储管理、智能客服等场景都将迎来AI的重构。这不仅能降低运营成本，也是菜鸟实现减亏目标的关键路径。